財(cái)聯(lián)社5月23日訊（編輯 史正丞）北京時(shí)間周四凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)如期公布了4月30日至5月1日的政策會(huì)議紀(jì)要。同樣如市場(chǎng)預(yù)期的那樣，美聯(lián)儲(chǔ)官員們強(qiáng)調(diào)基于令人失望的通脹數(shù)據(jù)，政策利率需要在當(dāng)前水平維持的時(shí)間，會(huì)比先前的預(yù)期更長(zhǎng)一些。

（來(lái)源：美聯(lián)儲(chǔ)）

在5月1日公布的決議中，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策委員會(huì)連續(xù)第六次將基準(zhǔn)利率維持在5.25%-5.50%不變。同時(shí)宣布從6月開(kāi)始，將國(guó)債持倉(cāng)的縮表速度從每月600億美元縮減至250億美元。

受此消息，以及在紀(jì)要發(fā)布前不久高盛CEO所羅門公開(kāi)表示他預(yù)測(cè)“美聯(lián)儲(chǔ)今年不降息”影響，美股三大指數(shù)在2點(diǎn)后持續(xù)下行。不過(guò)考慮到美聯(lián)儲(chǔ)“沒(méi)信心”這件事早已家喻戶曉，所以市場(chǎng)的整體跌幅相當(dāng)克制。

（美股三大指數(shù)分鐘線圖，來(lái)源：TradingView）

繞不開(kāi)的通脹問(wèn)題

最令市場(chǎng)揪心的依然是有關(guān)通脹的描述。由于4月底開(kāi)會(huì)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)官員們手里只有今年前三個(gè)月“月月爆表”的通脹數(shù)據(jù)，所以不難想象他們開(kāi)會(huì)時(shí)失望的氛圍。

會(huì)議紀(jì)要表示，與會(huì)的委員們認(rèn)為，相較于去年通脹持續(xù)放緩，近幾個(gè)月缺乏通脹進(jìn)一步朝著2%目標(biāo)回落的進(jìn)展。雖然有一些委員試圖通過(guò)“異常大的季節(jié)性扭曲導(dǎo)致1月數(shù)據(jù)上升”，或“一些價(jià)格長(zhǎng)期波動(dòng)較大的項(xiàng)目推高通脹”，但也有委員指出“價(jià)格上漲具有廣泛性，你們不應(yīng)該過(guò)分忽視”。

經(jīng)過(guò)一系列切磋后，委員們得出了整份報(bào)告中最重要的一個(gè)結(jié)論：降息可能要再等一等。

與會(huì)者們指出，他們繼續(xù)預(yù)期通脹會(huì)在中期內(nèi)回歸2%，然而最近的數(shù)據(jù)并沒(méi)有增加他們對(duì)通脹回落的信心。因此，降通脹的過(guò)程可能會(huì)比先前預(yù)期的時(shí)間要長(zhǎng)一些。

甚至還有“多名與會(huì)者”表示，如果通脹進(jìn)一步上升的風(fēng)險(xiǎn)以某種形式顯現(xiàn)出來(lái)，他們?cè)敢膺M(jìn)一步收緊政策。

不過(guò)好消息是，上周公布的美國(guó)4月通脹數(shù)據(jù)終于出現(xiàn)市場(chǎng)期待的轉(zhuǎn)折，其中核心CPI年率回落到3.6%，也是2021年4月以來(lái)的最低水平。數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)也令“加息論”偃旗息鼓。

（美國(guó)核心CPI年率，來(lái)源：tradingeconomics）

當(dāng)然，面對(duì)這份數(shù)據(jù)，官員們紛紛表示“一個(gè)月不夠，要多看幾個(gè)月才行”。美聯(lián)儲(chǔ)更關(guān)心的4月PCE數(shù)據(jù)，要等到下周五公布。

被視為下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席熱門候補(bǔ)的美聯(lián)儲(chǔ)理事克里斯托弗·沃勒昨日表示，目前加息的可能性非常低。他也強(qiáng)調(diào)，盡管美聯(lián)儲(chǔ)下一步更有可能降息而不是加息，但如果通脹不像官員們預(yù)期的那樣下降，今年不一定需要降息。

作為投資者們已經(jīng)聽(tīng)膩的場(chǎng)面話，美聯(lián)儲(chǔ)官員們又在紀(jì)要中強(qiáng)調(diào)，他們將仔細(xì)評(píng)估后續(xù)公布的數(shù)據(jù)、不斷變化的前景和平衡各種風(fēng)險(xiǎn)。所有官員一致認(rèn)為，在他們對(duì)通脹下降至2%擁有更大的信心前，降息并不合適。

對(duì)于縮表也有不同意見(jiàn)？

這份紀(jì)要也顯示，除了對(duì)通脹的解讀有不同見(jiàn)地外，美聯(lián)儲(chǔ)委員們似乎對(duì)放慢縮表的決定也有不同意見(jiàn)。

紀(jì)要顯示，“一些與會(huì)者”表示，他們可能會(huì)支持按照之前的速度繼續(xù)縮表，或者支持一個(gè)比官方?jīng)Q議更大的縮表數(shù)字。

從2022年6月開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)一直在減少其持有的資產(chǎn)。目前已經(jīng)從峰值的8.9萬(wàn)億美元，減少到7.3萬(wàn)億美元左右。作為參考，在疫情期間的“超級(jí)大放水”前，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表只有4萬(wàn)億美元。

（來(lái)源：FRED）

目前市場(chǎng)密切關(guān)注的問(wèn)題是，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表到底要縮減到什么程度，才會(huì)引發(fā)隔夜資金市場(chǎng)出現(xiàn)意外波動(dòng)——類似于2019年9月時(shí)那樣，迫使美聯(lián)儲(chǔ)再度下場(chǎng)購(gòu)買國(guó)債。