在上周三公布的美國(guó)4月CPI數(shù)據(jù)好于預(yù)期之后，市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)今年將降息近50個(gè)基點(diǎn)。然而，債券交易員再次對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)像市場(chǎng)預(yù)期的那樣降息兩次表示懷疑。掉期市場(chǎng)目前暗示美聯(lián)儲(chǔ)到今年年底將降息約40個(gè)基點(diǎn)，首次降息將在11月。

　　倉(cāng)位狀況表明，隨著近幾日債券收益率走高，新的空頭押注已經(jīng)重新建立。與此同時(shí)，對(duì)美國(guó)國(guó)債的多頭頭寸已部分出清。交易員們保持謹(jǐn)慎，等待更多數(shù)據(jù)證實(shí)通脹正朝著正確的方向發(fā)展，同時(shí)等待聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）周三將公布的5月會(huì)議紀(jì)要提供有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑的新線索。

　　美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒（Christopher Waller）周二表示：“如果我們得到足夠多的數(shù)據(jù)，那么我們可以考慮在今年晚些時(shí)候、明年年初降息?！彼硎?，4月CPI數(shù)據(jù)是一個(gè)令人安心的信號(hào)，表明通脹正朝著正確的方向發(fā)展，但在他支持美聯(lián)儲(chǔ)放松貨幣政策之前，還需要“幾個(gè)月的良好的通脹數(shù)據(jù)”。

　　近期，不確定性給美國(guó)利率市場(chǎng)帶來(lái)了一個(gè)復(fù)雜的背景，市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前水平的收益率近期走勢(shì)的偏見(jiàn)大致保持平衡。這也推動(dòng)了期權(quán)市場(chǎng)上做空波動(dòng)性押注的流行。做空波動(dòng)性押注是一種投資策略，如果市場(chǎng)保持平靜，就能獲得回報(bào)。另外，通過(guò)期權(quán)市場(chǎng)對(duì)沖美債走勢(shì)的成本大致為中性，因近期對(duì)沖長(zhǎng)期美債拋售的溢價(jià)在近幾周有所收窄。

　　上周，在10年期美債收益率跌至4.3%之際，對(duì)沖需求有所增加，本周這一頭寸似乎再次增加。與此同時(shí)，在現(xiàn)貨市場(chǎng)，摩根大通對(duì)美債客戶的最新調(diào)查顯示出更為看漲的基調(diào)，凈多頭倉(cāng)位回升至幾周來(lái)最大，空頭倉(cāng)位轉(zhuǎn)為中性。數(shù)據(jù)顯示，在截至5月20日的一周內(nèi)，摩根大通客戶削減了4個(gè)百分點(diǎn)的空頭頭寸，轉(zhuǎn)為中性，而多頭頭寸保持在17%不變；所有客戶的凈多頭頭寸現(xiàn)已回到5月6日以來(lái)的最高水平。對(duì)沖基金則繼續(xù)站在另外一邊，對(duì)10年期美債期貨的凈空頭頭寸增加約14.5萬(wàn)份，達(dá)到近700萬(wàn)份。