作者： 樊志菁

　　[ 值得注意的是，雖然一季度美國GDP初值意外放緩至1.6%，但亞特蘭大聯(lián)儲經(jīng)濟預(yù)測工具顯示，二季度美國經(jīng)濟增速重新回升至接近4%的水平。 ]

　　在上周消費者價格指數(shù)（CPI）月率有所放緩后，市場重燃提前降息的希望，聯(lián)邦基金利率期貨定價再次指向9月。

　　然而美聯(lián)儲內(nèi)部依然態(tài)度謹慎，多位官員在周一講話中表示，需要在通脹問題上取得更多進展，才能獲得降息的信心。本周外界還將得到更多美聯(lián)儲有關(guān)經(jīng)濟和貨幣政策的看法，結(jié)合數(shù)據(jù)表現(xiàn)對寬松周期影響的激烈博弈仍在延續(xù)。

　　美聯(lián)儲：降息仍需等待

　　受到今年前三個月一系列高于預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)影響，美聯(lián)儲政策制定者普遍保持謹慎，并希望在開始下調(diào)基準利率之前，確保定價壓力完全回到美聯(lián)儲2%的目標利率。

　　美聯(lián)儲副主席杰斐遜20日在紐約抵押貸款銀行家協(xié)會（Mortgage Bankers Association）演講中表示：“現(xiàn)在判斷最近的反通脹進程放緩是否會長期存在還為時過早。4月份的更好數(shù)據(jù)令人鼓舞?！?/p>

　　住房通脹一直是美聯(lián)儲的“眼中釘”，杰斐遜指出，其中一個主要組成部分是——市場租金的價格變化需要很長時間才能傳遞到關(guān)鍵的通脹指標——個人消費支出指數(shù)（PCE）。“這一滯后表明，疫情期間市場租金的大幅上漲仍在轉(zhuǎn)嫁到現(xiàn)有租金，并可能使住房服務(wù)通脹在更長一段時間內(nèi)持續(xù)上升?！彼f道。

　　杰斐遜將當前的貨幣政策描述為限制性的，但與其他同事類似，他拒絕透露是否預(yù)計今年開始降息，稱將仔細評估即將到來的經(jīng)濟數(shù)據(jù)、前景和風(fēng)險平衡，“我謹慎樂觀地認為，可以繼續(xù)與通貨膨脹作斗爭，同時允許經(jīng)濟繼續(xù)增長并創(chuàng)造更多就業(yè)機會?！彼J為，經(jīng)濟增長和就業(yè)創(chuàng)造具有彈性，有信心美聯(lián)儲能夠最終降低價格壓力。

　　負責美聯(lián)儲監(jiān)管工作的副主席巴爾當天也表示，“今年第一季度的通脹數(shù)據(jù)令人失望。這些結(jié)果并沒有給我?guī)碇С謱捤韶泿耪叩男判?，”他補充道，“我們需要讓我們的限制性政策有一段時間來繼續(xù)發(fā)揮作用?！?/p>

　　值得一提的是，國際貨幣基金組織（IMF）上周同樣提醒美聯(lián)儲不要過早采取行動。IMF發(fā)言人克扎克（Julie Kozack）表示：“最近的通脹數(shù)據(jù)總體上高于我們希望看到的水平。這強化了美聯(lián)儲保持謹慎的必要性。”

　　經(jīng)濟降溫程度成關(guān)鍵

　　最新美國零售銷售報告和服務(wù)業(yè)（PMI）數(shù)據(jù)讓外界對于美國經(jīng)濟前景有所擔憂。結(jié)合近期信貸數(shù)據(jù)回落，消費者的支出潛力可能接近極限。

　　BK asset management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財經(jīng)采訪時表示，包括消費者信心指數(shù)回落和通脹預(yù)期上升，都在不同程度上引發(fā)了經(jīng)濟健康狀況的風(fēng)險，“如果這種情況持續(xù)下去，那確實值得美聯(lián)儲重新評估政策立場。當然數(shù)據(jù)中有些‘噪音’，比如零售下降可能受到在線促銷和復(fù)活節(jié)提前的影響，節(jié)假日因素也影響了就業(yè)指標的表現(xiàn)?！?/p>

　　不少機構(gòu)認為，強勁的增長有助于保持通脹上升。要想讓通脹放緩到美聯(lián)儲中期目標，需要的是美國經(jīng)濟恢復(fù)到可持續(xù)增長率2%左右。Nationwide首席經(jīng)濟學(xué)家博斯特揚基奇（Kathy Bostjancic）表示：“我們正在恢復(fù)更正常的經(jīng)濟。目前還沒有跡象表明，看到了實質(zhì)性經(jīng)濟放緩?！?/p>

　　值得注意的是，雖然一季度美國GDP初值意外放緩至1.6%，但亞特蘭大聯(lián)儲經(jīng)濟預(yù)測工具顯示，二季度美國經(jīng)濟增速重新回升至接近4%的水平。

　　Plante Moran Financial Advisors首席投資官貝爾德（Jim Baird）表達了對軟著陸的信心，樂觀的一個重要原因是強勁的美國勞動力市場。他認為，裁員人數(shù)接近歷史最低水平。許多公司仍在增加工作崗位，以將失業(yè)率控制在4%以下?！爸灰覀冊黾庸ぷ鲘徫唬磺卸紩闷饋淼?。要知道，現(xiàn)在整體就業(yè)人數(shù)仍比疫情前的趨勢低300萬。至少在今年，我們應(yīng)該有良好的招聘和可觀的支出?！彼f道。

　　結(jié)合最近的數(shù)據(jù)，克利夫蘭聯(lián)儲的通脹模型顯示，未來兩個月通脹可能依然處于高位，對于美聯(lián)儲而言，數(shù)據(jù)的波動將給官員們考慮降息留下一個狹窄的窗口——8月將在杰克遜霍爾舉行全球央行會議，美聯(lián)儲經(jīng)常利用這個機會來宣布重要的政策預(yù)期。

　　施羅斯伯格對第一財經(jīng)表示，雖然近期對勞動力市場的數(shù)據(jù)表明，引擎可能會失去一些動力，“凈就業(yè)的增長持續(xù)放緩，不過我們不認為失業(yè)率會急劇上升?！彼J為，從目前的情況看，今年美國經(jīng)濟將以穩(wěn)定的速度增長，晚些時候的減速反映出緊縮貨幣政策的持續(xù)拖累。最終，美聯(lián)儲降息決定取決于維持充分就業(yè)和使通脹恢復(fù)到目標之間的風(fēng)險平衡。