來源：福能期貨 觀點 01 美聯(lián)儲降息預期升溫提振銀價，中國宏觀調(diào)控政策積極，加上2024年白銀預計連續(xù)第四年結構性市場短缺，光伏+AI為重要需求增量，預計銀價上漲動能仍存。當前白銀進入技術性牛市，在庫存偏低背景下預計上漲慣性較強。 操作建議，中長期白銀仍以多配為主，但由于短期價格快速上行，市場博弈屬性加重，獲利多頭離場可能會造成價格短期調(diào)整，建議前期白銀AG2408多單可以10日線為損位繼續(xù)持有。新單可考慮買入淺虛值看漲期權，例如AG2408C8800。 基本面分析 02 1、美聯(lián)儲降息預期升溫提振銀價 4月美國CPI和核心CPI同比增速雙雙回落。美國4月CPI同比上漲3.4%，低于前值3.50%；美國4月CPI環(huán)比上漲0.3%，低于預期0.40%，這是6個月來美國CPI漲幅首次回落；4月核心CPI同比上漲3.6%，低于前值3.6%。隨著4月通脹數(shù)據(jù)回落，加上就業(yè)、零售等重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱，美聯(lián)儲官員并未發(fā)表更為鷹派言論，甚至部分官員表態(tài)偏鴿，市場對于美聯(lián)儲降息預期升溫，提振白銀價格。  2、2024年白銀預計連續(xù)第四年結構性市場短缺，光伏+AI為重要需求增量 根據(jù)世界白銀協(xié)會最新報告預計，2024年全球白銀市場將第四年處于結構性短缺，供需缺口為2.653億盎司，較上年增長17%。從供應方面，2024年全球銀供應量將達到10.038億盎司，同比下降1%，主要供應減量來自礦山供應。2024年全球礦產(chǎn)銀預計為8.23億盎司，同比減少1%，處于2021年以來低位，而回收銀產(chǎn)量與去年基本持平。 需求方面，受到工業(yè)終端需求持續(xù)強勁，全球用銀需求上升，2024年全球銀消費量預計將達到12.19億盎司，為歷史次高水平。工業(yè)需求方面，工業(yè)用銀預計增長9%，其中，光伏用銀同比增長20%。2024年光伏新增產(chǎn)能或?qū)⒗m(xù)創(chuàng)歷史新高，加之汽車行業(yè)中電子元件及電池充電基礎設施的投資，加大對白銀的需求；同時新一輪設備以舊換新將推高AI服務器、交換機的出貨量，加上機器人產(chǎn)量高增將帶動相關含銀元器件需求增加；此外，AI高功耗將帶動電力端設備更新，進一步提升工業(yè)用銀需求。白銀的珠寶需求主要來自印度，預計將增長7%；而白銀投資受美國經(jīng)濟穩(wěn)健和美國股市增長有所回落，但在今年美聯(lián)儲開啟降息，預計白銀投資需求或有復蘇。  3、地產(chǎn)政策放松或提振工業(yè)需求 隨著周末央行進一步放松地產(chǎn)政策，包括調(diào)降公積金貸款利率、放開貸款下限及降低首付等利好政策，預計對地產(chǎn)銷售端有所提振，配合中央政治局重提去庫存，金融市場預期中國宏觀經(jīng)濟周期性回暖將提振工業(yè)需求。 4、機構多頭持倉快速抬升 今年以來隨著金價快速上行、白銀基本面好轉(zhuǎn)，市場做多情緒較濃。2024年2月以來CFTC非商業(yè)凈多持倉快速上升，截止5月14日當周，CFTC多頭持倉達到8.78萬張，創(chuàng)2021年6月以來新高，而CFTC凈多頭持倉5.95萬張，處于2020年3月以來最高水平。  綜合來看，美聯(lián)儲降息預期升溫提振銀價，中國宏觀調(diào)控政策積極，加上2024年白銀預計連續(xù)第四年結構性市場短缺，光伏+AI為重要需求增量，預計銀價上漲動能仍存。當前白銀進入技術性牛市，在低庫存背景下預計上漲慣性較強。 操作建議，中長期白銀仍以多配為主，但由于短期價格快速上行，市場博弈屬性加重，獲利多頭離場可能會造成價格短期調(diào)整，建議前期白銀AG2408多單可以10日線為損位繼續(xù)持有。新單可考慮買入淺虛值看漲期權，例如AG2408C8800。 風險點 03 通脹高于預期、美聯(lián)儲推遲開啟降息周期 |
