截至5月17日的過(guò)去一周里，美股三大股指集體走強(qiáng)。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)累漲1.24%，連續(xù)第五周上漲，該指數(shù)還首次站上40000點(diǎn)高位；納斯達(dá)克綜合指數(shù)累漲2.11%；標(biāo)普500指數(shù)累漲1.54%，創(chuàng)下今年2月以來(lái)最長(zhǎng)連漲紀(jì)錄。

美國(guó)4月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）漲幅回落，刺激了美股三大股指的顯著上漲。根據(jù)美國(guó)勞工部統(tǒng)計(jì)局5月15日發(fā)布的報(bào)告，美國(guó)4月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI同比上升3.4%，與預(yù)期持平，略低于3月的3.5%。

在本期《直擊華爾街》節(jié)目中，我們邀請(qǐng)研究咨詢機(jī)構(gòu)美國(guó)財(cái)務(wù)研究與分析中心CFRA Research的首席投資策略師Sam Stovall，分析美國(guó)近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并討論未來(lái)幾個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣利率政策。

Sam Stovall。資料圖

美聯(lián)儲(chǔ)有望降息兩次

南方財(cái)經(jīng)：5月15日，標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)和道瓊斯指數(shù)在美國(guó)4月的CPI發(fā)布后均創(chuàng)下歷史新高。最新CPI數(shù)據(jù)表明通脹六個(gè)月來(lái)首次略有降溫，這向市場(chǎng)傳遞出什么信號(hào)？您認(rèn)為這標(biāo)志著通脹將持續(xù)下降的趨勢(shì)開(kāi)始了嗎？還是說(shuō)現(xiàn)在下結(jié)論為時(shí)過(guò)早？

Sam Stovall：我認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示加息的可能性很小，這使得投資者第一次松了一口氣，事實(shí)上這種風(fēng)險(xiǎn)此前已經(jīng)體現(xiàn)在股票價(jià)格中。當(dāng)好于預(yù)期的PPI和CPI數(shù)據(jù)出爐時(shí)，投資者的樂(lè)觀情緒被進(jìn)一步激發(fā)，并推動(dòng)這些主要股指創(chuàng)下歷史新高。因此，根據(jù)以往的模式，這至少讓投資者在短期內(nèi)保持樂(lè)觀。我認(rèn)為這也表明，雖然美國(guó)企業(yè)財(cái)報(bào)收益在上升，但通脹或會(huì)繼續(xù)慢慢下降。

南方財(cái)經(jīng)：您認(rèn)為最近的美國(guó)CPI和PPI數(shù)據(jù)將如何影響美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)幾個(gè)月的貨幣政策決定？

Sam Stovall：在每次的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)都會(huì)明確表示貨幣決策是基于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，因此他們會(huì)關(guān)注所有與就業(yè)和通脹相關(guān)的因素。最近的PPI和CPI數(shù)據(jù)表現(xiàn)比預(yù)期略冷，并且本月底美聯(lián)儲(chǔ)做決策時(shí)最喜歡使用的個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）報(bào)告將會(huì)出爐，我們認(rèn)為PCE將與上個(gè)月的數(shù)字相同甚至更低。這將有助提高投資者的樂(lè)觀情緒。盡管如此，如果美聯(lián)儲(chǔ)覺(jué)得抗擊通脹的戰(zhàn)斗尚未獲勝的話，他們將放慢降息速度。但現(xiàn)在，我們?nèi)匀幌嘈琶缆?lián)儲(chǔ)會(huì)在今年降息兩次，降息時(shí)間分別在9月和12月。

南方財(cái)經(jīng)：到2024年底，您認(rèn)為利率范圍會(huì)在哪個(gè)區(qū)間？

Sam Stovall：我們認(rèn)為，到2024年底，利率將會(huì)在4%左右，低于4.25%。雖然不是大幅下降，但肯定是朝著正確方向邁進(jìn)的一步。這將有助于債券投資者，也有利于美國(guó)和國(guó)際股票市場(chǎng)的投資者，因?yàn)檫@可能會(huì)導(dǎo)致美元價(jià)值下跌。

美股后續(xù)波動(dòng)性將上升

南方財(cái)經(jīng)：在標(biāo)普創(chuàng)下歷史新高后，BMO資本市場(chǎng)（BMO Capital Markets）將2024年年底標(biāo)普500目標(biāo)價(jià)從5100點(diǎn)上調(diào)至5600點(diǎn)，這是華爾街對(duì)標(biāo)普最高的預(yù)測(cè)。但同時(shí)，高盛美國(guó)首席股票策略師David Kostin表示，股市已經(jīng)見(jiàn)頂，標(biāo)普500指數(shù)將在今年剩余時(shí)間內(nèi)橫盤(pán)波動(dòng)。您對(duì)此有何看法？

Sam Stovall：我們認(rèn)為市場(chǎng)還沒(méi)有見(jiàn)頂，我們對(duì)于標(biāo)普500在12個(gè)月內(nèi)的目標(biāo)價(jià)是5610點(diǎn)，意味著2024年底的目標(biāo)是5440點(diǎn)，年底目標(biāo)從現(xiàn)在起的增長(zhǎng)約為4%，12個(gè)月的目標(biāo)從現(xiàn)在起的增長(zhǎng)不到8%。這兩者都不超出歷史上可能的范圍區(qū)間。我認(rèn)為，由于美股已經(jīng)收復(fù)了在2022年熊市的所有下跌，并且也已經(jīng)從最近的回調(diào)中恢復(fù)過(guò)來(lái)，在短期內(nèi)，即未來(lái)三到四個(gè)月，我認(rèn)為標(biāo)普可能會(huì)繼續(xù)上漲7%到10%，然后開(kāi)始新一輪下滑，幅度可能在5%甚至更多。我之所以這樣認(rèn)為，是因?yàn)槲覀冊(cè)诘谝患径扔瓉?lái)了二戰(zhàn)以來(lái)表現(xiàn)第11強(qiáng)的營(yíng)收回報(bào)，而在二戰(zhàn)以來(lái)表現(xiàn)前15強(qiáng)的營(yíng)收回報(bào)季中，有13次（股市）隨后出現(xiàn)5%或更多的回調(diào)。而這些有5%—7%回調(diào)的年份，最終在同一年內(nèi)都經(jīng)歷了兩次回調(diào)。所以，我認(rèn)為我們還沒(méi)有完全擺脫困境。雖然我的長(zhǎng)期目標(biāo)是積極的，但我認(rèn)為隨著價(jià)格的上漲，波動(dòng)性也會(huì)上升。

南方財(cái)經(jīng)：您提到對(duì)市場(chǎng)的長(zhǎng)期展望是積極的。鑒于當(dāng)前的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，您認(rèn)為增長(zhǎng)潛力最大的領(lǐng)域在哪里？投資者應(yīng)該注意哪些方面？

Sam Stovall：這個(gè)問(wèn)題可以從多個(gè)方面來(lái)回答。首先，長(zhǎng)期機(jī)會(huì)在中小盤(pán)股領(lǐng)域，因?yàn)樗鼈兡壳暗氖杏氏鄬?duì)于標(biāo)普500有25%到30%的折價(jià)。此外，我發(fā)現(xiàn)國(guó)際股票相對(duì)于標(biāo)普500也有兩位數(shù)的折價(jià)。因此，未來(lái)一年采取多元化投資策略會(huì)是一個(gè)好選擇，特別是因?yàn)闃?biāo)普500目前的交易價(jià)格比過(guò)去25年的平均市盈率高出30%。因此，如果通脹繼續(xù)頑固或估值依然高企，我認(rèn)為應(yīng)該關(guān)注那些尚未參與漲勢(shì)的領(lǐng)域。在中小盤(pán)股中，我們認(rèn)為消費(fèi)品、工業(yè)、材料和金融等領(lǐng)域表現(xiàn)會(huì)相當(dāng)不錯(cuò)，因?yàn)樗鼈儗⑹芤嬗诘屠虱h(huán)境，也將受益于GDP增長(zhǎng)預(yù)期的延續(xù)。此外，它們的表現(xiàn)不如科技或通信服務(wù)，因此具有更大的上漲潛力。

上半年僅房地產(chǎn)板塊下跌

南方財(cái)經(jīng)：回顧2024年上半年，有哪些關(guān)鍵事件顯著影響了市場(chǎng)走勢(shì)？哪些行業(yè)表現(xiàn)最佳，哪些行業(yè)落后？這些趨勢(shì)背后的驅(qū)動(dòng)因素是什么？

Sam Stovall：今年上半年美股表現(xiàn)非常好，11個(gè)行業(yè)中有10個(gè)處于正收益狀態(tài)，通信服務(wù)行業(yè)領(lǐng)先，漲幅接近20%，科技行業(yè)上漲超過(guò)15%。令人驚訝的是，公用事業(yè)行業(yè)上漲了14%。唯一的下跌行業(yè)是房地產(chǎn)，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)在降息方面一直沒(méi)有實(shí)質(zhì)的行動(dòng)。公用事業(yè)行業(yè)的表現(xiàn)令人驚訝，很多投資者認(rèn)為該板塊也會(huì)因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期維持高利率而受到打擊。然而，我認(rèn)為公用事業(yè)受益于這股AI熱潮，因?yàn)槲覀兛吹街T如Constellation Energy、NRG Energy和Vistra Corp等公司在半年內(nèi)的漲幅在60%到135%之間。主要是因?yàn)樗鼈兛赡転锳I熱潮提供動(dòng)力。如果排除這三只股票，公用事業(yè)行業(yè)的表現(xiàn)不如標(biāo)普500。因此，我認(rèn)為投資者應(yīng)該更加謹(jǐn)慎，不要盲目投資這些股票。

南方財(cái)經(jīng)：您對(duì)科技行業(yè)特別是AI概念股的長(zhǎng)期展望是什么？

Sam Stovall：我們對(duì)科技行業(yè)總體上持樂(lè)觀態(tài)度，特別是對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)。預(yù)計(jì)半導(dǎo)體在2024年將實(shí)現(xiàn)46%的盈利增長(zhǎng)，2025年將接近35%的增長(zhǎng)，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)都顯著高于標(biāo)普500。我們?cè)诎雽?dǎo)體領(lǐng)域?qū)⒑芏喙善痹u(píng)級(jí)為“買(mǎi)入”或“強(qiáng)力買(mǎi)入”。盡管這一領(lǐng)域可能會(huì)因?yàn)橥顿Y者之間的拉鋸戰(zhàn)而出現(xiàn)較大的波動(dòng)，但我們真的認(rèn)為，這就像上世紀(jì)90年代末的互聯(lián)網(wǎng)熱潮一樣，這是AI爆發(fā)的開(kāi)始。因此，從長(zhǎng)期來(lái)看，我們?nèi)匀挥泻芏噙@些股票被評(píng)級(jí)為“買(mǎi)入”或“強(qiáng)力買(mǎi)入”。