美聯(lián)儲(chǔ)正在監(jiān)督一場(chǎng)引發(fā)商品價(jià)格深度通貨緊縮的“政策災(zāi)難”。

　　智通財(cái)經(jīng)注意到，以長(zhǎng)期看空而聞名的法國興業(yè)銀行策略師阿爾伯特-愛德華茲（Albert Edwards）表示，美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率以抑制超級(jí)核心服務(wù)業(yè)通脹上升的政策導(dǎo)致核心商品通脹出現(xiàn)前所未有的下降。

　　他表示，除了2003年的幾個(gè)月外，核心商品價(jià)格正經(jīng)歷自上世紀(jì)50年代末以來的創(chuàng)紀(jì)錄跌幅。

　　“我相信美聯(lián)儲(chǔ)正在播下另一場(chǎng)政策災(zāi)難的種子。在把通脹從‘暫時(shí)’的袋子里放出來之后，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在似乎下定決心要通過將CPI通脹一路壓低至2%的目標(biāo)來重獲信譽(yù)?！?/p>

　　愛德華茲在某些方面被描述為“永遠(yuǎn)看空”，但他說的很多都是對(duì)的，這使他成為過去20年來最好的宏觀策略師之一。他表示，美聯(lián)儲(chǔ)的政策立場(chǎng)導(dǎo)致了商品和服務(wù)通脹之間的巨大分歧。

　　愛德華茲警告說：“這一政策錯(cuò)誤是美聯(lián)儲(chǔ)在2008年全球金融危機(jī)后所犯錯(cuò)誤的鏡像，而美聯(lián)儲(chǔ)前主席保羅·沃爾克（Paul volcker）在2018年就曾對(duì)這一錯(cuò)誤進(jìn)行過嚴(yán)厲批評(píng)?！?/p>

　　愛德華茲表示，美聯(lián)儲(chǔ)目前的錯(cuò)誤在于，它瞄準(zhǔn)了整體通脹的一部分（即不斷上升的超級(jí)核心服務(wù)通脹），無意中或有意地將核心商品價(jià)格推入了20年來最嚴(yán)重的通縮。

　　“事實(shí)上，除了2003年的幾個(gè)月，我們現(xiàn)在正經(jīng)歷著自上世紀(jì)50年代末有記錄以來最嚴(yán)重的核心商品價(jià)格通縮。這明智嗎？”他問道。

　　愛德華茲表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該聽從保羅?沃爾克（Paul volcker）的警告，即2.0%的通脹目標(biāo)是一門不精確的科學(xué)，通脹/反通脹背后存在美聯(lián)儲(chǔ)根本無法對(duì)抗的力量。沃爾克在最近的一篇文章中表示：“錯(cuò)誤的精確度可能導(dǎo)致危險(xiǎn)的政策?！?/p>

　　“壞消息是，美聯(lián)儲(chǔ)似乎仍然認(rèn)為它可以控制它無法控制的事情，而在試圖施加這種假想控制的過程中，它正在將商品價(jià)格推入前所未有的通縮境地。瘋子！”他補(bǔ)充道。

　　根據(jù)貨幣市場(chǎng)定價(jià)，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將在9月份首次降息。美國4月通脹數(shù)據(jù)顯示，繼今年第一季連續(xù)意外上漲后，物價(jià)漲勢(shì)出現(xiàn)可喜放緩。

　　事實(shí)上，如果不是通脹意外上升，美聯(lián)儲(chǔ)早就降息了；進(jìn)入2024年，市場(chǎng)認(rèn)為將有多達(dá)七次降息，第一次從3月開始。

　　美聯(lián)儲(chǔ)將利率維持在限制性水平，等待通脹降溫。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，只有當(dāng)就業(yè)市場(chǎng)開始惡化時(shí)，通脹才會(huì)降溫（健康的就業(yè)市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生強(qiáng)勁的工資增長(zhǎng)，從而提振需求，進(jìn)而推高通脹）。

　　通脹“嚴(yán)重減速”

　　強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)和持續(xù)的核心通脹數(shù)據(jù)意味著，美聯(lián)儲(chǔ)采取了在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持較高利率的立場(chǎng)，在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)將利率保持在限制性水平。

　　然而，Pantheon Macroeconomics首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊恩?謝潑德森（Ian Shepherdson）表示，勞動(dòng)力市場(chǎng)“更嚴(yán)重的下行”即將到來。

　　“如果申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)同時(shí)呈上升趨勢(shì)，那么就業(yè)增長(zhǎng)將迅速下滑。請(qǐng)記住，在1990年和2001年商業(yè)周期衰退之初——最近的兩次“正常”衰退——就業(yè)增長(zhǎng)在大約4個(gè)月內(nèi)從零降至零。如果未來幾個(gè)月出現(xiàn)類似的變化，我們不會(huì)感到意外?！?/p>

　　在謝潑德森發(fā)表上述言論之前，據(jù)報(bào)道，上周美國每周的首次索賠人數(shù)增加了2.2萬。他補(bǔ)充稱，NFIB調(diào)查的招聘意向指標(biāo)也顯示出勞動(dòng)力市場(chǎng)健康狀況明顯下滑。

　　在愛德華茲看來，美聯(lián)儲(chǔ)可能來得太晚了，但一旦面對(duì)官方數(shù)據(jù)證實(shí)調(diào)查是正確的，且勞動(dòng)力市場(chǎng)正在惡化的情況，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)迅速降息。