來源：華爾街見聞　　

　　美國(guó)4月CPI、零售雙雙降溫，給市場(chǎng)注入了一劑強(qiáng)心針，美股在上周刷新盤中歷史新高。

　　然而，以長(zhǎng)期看空而聞名的法國(guó)興業(yè)銀行策略師阿爾伯特-愛德華茲（Albert Edwards）卻對(duì)此警告道，當(dāng)前的通脹問題遠(yuǎn)比市場(chǎng)所認(rèn)為的要復(fù)雜，“美聯(lián)儲(chǔ)正在播下另一場(chǎng)政策災(zāi)難的種子”。

　　Edwards在其最新報(bào)告中表示，盡管整體通脹有所下降，但極具粘性的核心服務(wù)通脹仍支撐通脹水平在高位，并且還顯示出對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整的不敏感性。

　　與此同時(shí)，核心商品通脹卻出現(xiàn)了顯著下跌，這可能表明美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策已經(jīng)過度，甚至可能將經(jīng)濟(jì)推向衰退。

　　服務(wù)通脹不受控飆升 商品通脹超預(yù)期下跌

　　數(shù)據(jù)顯示，核心CPI在過去六個(gè)月中平均每月上漲0.2%，保持了相對(duì)穩(wěn)定的低增長(zhǎng)，但服務(wù)通脹與商品通脹的分歧卻異常顯著。

　　Edwards指出，美聯(lián)儲(chǔ)在試圖控制超級(jí)核心服務(wù)通脹（剔除了住房的核心服務(wù)業(yè)通脹）時(shí)，無意中將核心商品通脹推入了20年來的最低水平。

　　值得注意的是，超級(jí)核心通脹的上升幾乎是由對(duì)利率并不敏感的價(jià)格驅(qū)動(dòng)的。比如，交通服務(wù)通脹同比已經(jīng)飆升至11.2%（占整體CPI的6.5%、超級(jí)核心CPI的15%）。其中，汽車保險(xiǎn)價(jià)格同比更是達(dá)到了驚人的22.6%，成了超級(jí)核心服務(wù)通脹的主要驅(qū)動(dòng)力。

　　因此，Edwards指出，今年超級(jí)核心服務(wù)通脹上升的主要驅(qū)動(dòng)力絕大多數(shù)是運(yùn)輸服務(wù)。這表明當(dāng)前超級(jí)核心服務(wù)通脹的飆升幾乎完全超出了央行的控制范圍，并且不受高利率的影響。

　　針對(duì)服務(wù)通脹和商品通脹走向分化的情形，Edwards直言不諱地批評(píng)了美聯(lián)儲(chǔ)，認(rèn)為其為了恢復(fù)信譽(yù)而追求2%通脹目標(biāo)的政策路徑與08年金融危機(jī)后犯下的錯(cuò)誤如出一轍——彼時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)為了達(dá)到2%的通脹目標(biāo)，實(shí)施了過度寬松的貨幣政策，導(dǎo)致了一系列的經(jīng)濟(jì)泡沫。

　　Edwards最后在報(bào)告中總結(jié)道：

“美聯(lián)儲(chǔ)似乎仍然認(rèn)為它能夠控制它無法控制的事情，并在推進(jìn)這種‘想象中的’控制的過程中，它正在將商品價(jià)格推向前所未有的通貨緊縮區(qū)域。瘋子！”

　　前美聯(lián)儲(chǔ)主席保羅·沃爾克也曾批評(píng)過這種對(duì)2%通脹目標(biāo)的過度追求，認(rèn)為這會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)扭曲和投機(jī)泡沫。沃爾克認(rèn)為，考慮到測(cè)量誤差，要精確實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)本身就是一個(gè)政策錯(cuò)誤。

　　下周五，美國(guó)將公布4月PCE物價(jià)指數(shù)，因交通服務(wù)、住房等通脹占其權(quán)重更小，該指數(shù)或能為通脹圖景帶來一絲提振。

　　市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。