來源：黑金精研聚焦Future

　　● 基差跟蹤

　　● 資金分析

　　● 黑色建材

　　螺紋鋼& 熱卷

　　螺紋鋼、熱卷：宏觀數(shù)據(jù)集中釋放，地產(chǎn)數(shù)據(jù)依舊拉胯

　　今日回顧：上周，螺紋鋼、熱卷震蕩偏弱。螺紋收于3615，熱卷收于3747。20日早盤建材市場價格穩(wěn)，螺紋萊鋼3800、萊鋼永鋒3800、石橫特鋼3800、敬業(yè)3780，盤螺石橫特鋼4060、萊鋼永鋒4060。20日早盤熱卷市場價格穩(wěn)，4.75mm普卷主流3830元/噸，低合金市場報價3980元/噸，貨少。

　　近期展望：上周，卷螺震蕩偏弱。本周卷螺起起伏伏，震蕩偏弱運(yùn)行。周末宏觀數(shù)據(jù)公布較為密集，從工業(yè)增加值來看，政策是起到一點(diǎn)效果，但房地產(chǎn)數(shù)據(jù)依舊拉胯，孱弱的地產(chǎn)氛圍是是壓制螺紋回補(bǔ)缺口的核心原因，在信心不足的背景下，傳統(tǒng)旺季進(jìn)入尾聲，需求四季度難有進(jìn)一步回升動能。短期來看，卷螺或繼續(xù)震蕩下行 。國內(nèi)方面，四季度國內(nèi)仍以穩(wěn)預(yù)期促增長為主基調(diào)，隨著貨幣政策持續(xù)寬松、地產(chǎn)監(jiān)管不斷優(yōu)化，國內(nèi)宏觀環(huán)境寬松對商品市場帶來預(yù)期。國外方面，債中長端收益率在20年期美債拍賣前大幅走高，美債市場供需失衡繼續(xù)演繹。美聯(lián)儲理事沃勒暗示支持3月按兵不動，并提議對經(jīng)濟(jì)觀望一段時間。供需方面，地產(chǎn)低迷格局未變，建筑鋼材需求增量空間有限，基本面難有實(shí)質(zhì)性改善，后續(xù)鋼價仍將承壓運(yùn)行。操作上買綠思路不變

　　從宏觀市場來看，國內(nèi)方面，1月份，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為51.7%，比上月上升0.7個百分點(diǎn)，連續(xù)第九個月處于臨界點(diǎn)上方；新訂單指數(shù)為47.8%，結(jié)束連續(xù)2個月下降走勢，較上月上升0.3個百分點(diǎn)，表明非制造業(yè)整體呈現(xiàn)平穩(wěn)趨升走勢；投入品價格指數(shù)和銷售價格指數(shù)分別為52.5%、50.3%，比上月上升0.8、0.3個百分點(diǎn)，連續(xù)4個月環(huán)比上升；業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)升至58.7%，結(jié)束了連續(xù)6個月的環(huán)比下降走勢，較上月上升0.5個百分點(diǎn)，較去年同期上升1.6個百分點(diǎn)。國外方面，美聯(lián)儲加息預(yù)期有所走升。根據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，交易員預(yù)期美聯(lián)儲3月維持利率不變概率略降至85.1%，至少加息25BP概率微升至14.9%；12月維持當(dāng)前利率不變概率則下降至65.5%，至少加息25BP概率則回升至34.5%；1月維持當(dāng)前利率不變概率為64.1%，至少加息25BP概率升至35.9%。

　　從基本市場來看，卷螺現(xiàn)貨：最新數(shù)據(jù)顯示，卷螺現(xiàn)貨價格變化不大、方坯價格均上漲，市場成交有所好轉(zhuǎn)。

　　需求方面：最新數(shù)據(jù)顯示，本周卷螺表需增加，主因在于其余品種供應(yīng)減量幅度有點(diǎn)疊加去庫趨勢表現(xiàn)良好，因此支撐消費(fèi)水平環(huán)比提升。

　　供給方面：最新數(shù)據(jù)顯示，本周供應(yīng)環(huán)比微降，主因在于鐵水轉(zhuǎn)產(chǎn)板材，疊加建材主產(chǎn)企業(yè)設(shè)備檢修比例較板材居多

　　庫存方面：最新數(shù)據(jù)顯示，本周庫存延續(xù)環(huán)比去化，降庫主因在于企業(yè)加速廠庫前移節(jié)奏，布局市場，提高出貨交易效率。此外，現(xiàn)階段建材供應(yīng)水平偏低，疊加多數(shù)區(qū)域降產(chǎn)，入庫資源減量，但出庫節(jié)奏維持，因為環(huán)比降庫

　　資金對比：從前二十名排名來看，螺紋紅方（1018935手）小于綠方（1073992手），并且前七名集中度紅方（53.24%）小于綠方（53.85%）。

　　熱卷紅方（572206手）大于綠方（552432手），但是前七名集中度紅方（57.1%）小于綠方（64.45%）。

　　操作建議：螺紋鋼01趨勢震蕩，EXPMA20日之下，MACD向下，位于布林帶上軌與中軌之間。操作上逢高買綠為主。2月16日提示螺紋3640-3650買綠可持有

　　熱卷01趨勢震蕩，EXPMA20日之下，MACD向下，位于布林帶上軌與中軌之間。操作上逢高買綠為主。2月16日提示熱卷3750-3760買綠可持有

　　不確定因素：央行繼續(xù)放水（上行因素）；地產(chǎn)缺乏新的政策預(yù)期和刺激（下行因素） 

　　鐵礦石

　　鐵礦石：目前終端壓力不減，需求轉(zhuǎn)弱，預(yù)計期價或震蕩偏弱

　　今日回顧：上周，鐵礦先漲后跌。小期收于839。20日日照港進(jìn)口礦部分下跌?，F(xiàn)61.5PB粉930元；金布巴粉895元；卡粉1010元；麥克粉915元；PB塊1125元；紐曼粉940元；超特粉825元；楊迪粉895元；印球1070元；印粉745元。

　　近期展望：上周，鐵礦先漲后跌。宏觀方面來看，國內(nèi)方面，中國考慮發(fā)行更多國債，提高赤字率來支撐經(jīng)濟(jì)的消息刺激價格回暖，但CPI及PPI數(shù)據(jù)均不及預(yù)期 利空市場，同時美國的cpi超預(yù)期施壓大宗商品價格?；久娣矫鎭砜?，金九成色不足，下游需求偏弱，鐵水產(chǎn)量高位調(diào)整，需求小幅回落，中期環(huán)保限產(chǎn)壓制。供給端，海外發(fā)運(yùn)回落，到港減少，庫存回落。目前終端壓力不減，鐵水產(chǎn)量高位松動，需求轉(zhuǎn)弱，預(yù)計期價或震蕩偏弱。短期來看，基本面來看，供應(yīng)端，發(fā)運(yùn)環(huán)比仍有增量。需求端，鋼廠盈利率繼續(xù)惡化，部分已經(jīng)開始虧現(xiàn)金流、自主減產(chǎn)檢修，鐵水延續(xù)回落；庫存方面，鋼廠及港口庫存回升。綜上，鐵礦逐漸進(jìn)入下游需求淡季，鋼廠利潤持續(xù)虧損將催化本輪減產(chǎn)進(jìn)度，此外，由于前期鐵礦、雙焦輪番領(lǐng)漲，廢鋼性價比逐漸顯現(xiàn)，抵消部分鐵礦需求。預(yù)計鐵礦后期將偏弱運(yùn)行。

　　從基本面來看，需求方面：247家鋼廠高爐開工率82.34%，較上周環(huán)比增加0.14萬噸。日均鐵水產(chǎn)量242.44萬噸，較上周下降3.51萬噸。247家鋼廠日

　　耗為295.95萬噸，環(huán)比下降5.34萬噸。

　　供給方面：澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2561.3萬噸，環(huán)比增加8.0%萬噸、45港到港總量2738.0萬噸 環(huán)比增加34.69%。

　　庫存方面：45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為11041.51，環(huán)比增195.91萬噸；247家鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存總量為9078.11萬噸，環(huán)比增加235.30萬噸。

　　操作建議：鐵礦01趨勢偏弱，階段性下跌，位于EXPMA20之下，MACD向下。操作上870附近空單可持有，保護(hù)位885。

　　不確定因素：美聯(lián)儲超預(yù)期加息（下行因素）、四大礦山減產(chǎn)（上行因素）

　　焦炭& 焦煤

　　焦炭、焦煤：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度緩慢，短期未有明顯利好，雙焦震蕩下行。

　　今日回顧：上周，焦炭震蕩下行，小期收于2328。焦煤震蕩下行，小期收于1705.5。2月20日港口焦炭現(xiàn)貨暫穩(wěn)運(yùn)行，貿(mào)易集港情緒一般，兩港庫存整體持穩(wěn)?，F(xiàn)貿(mào)易現(xiàn)匯出庫：準(zhǔn)一級焦2340，一級焦2440．

　　近期展望：上周，雙焦震蕩下行?，F(xiàn)貨市場弱穩(wěn)運(yùn)行。先是有傳言本周焦炭第三輪提漲落地，振奮市場人心，煤焦震蕩上行，但是最近又由于原料煤下跌，第三輪提漲可能無法落地，消息證偽。后是18日公布的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)，地產(chǎn)數(shù)據(jù)依舊疲軟，市場恢復(fù)依舊速度較為緩慢，市場心態(tài)轉(zhuǎn)弱，煤焦震蕩下行．后期來看，雙焦震蕩下行。國內(nèi)方面，1-1月份房地產(chǎn)開發(fā)投資持續(xù)收窄，終端需求不行。需求方面，

　　焦煤方面，終端需求不佳，影響鋼廠利潤有所收緊，且部分鋼廠發(fā)布檢修計劃，對原料端需求有所回落，甚有部分有控制到貨現(xiàn)象，同時焦企廠內(nèi)焦煤庫存多維持低庫存運(yùn)轉(zhuǎn)，采購積極性較低，個別有控制采購量現(xiàn)象；焦炭方面，鋼材市場表現(xiàn)依舊不溫不火，近期鋼材價格漲跌互現(xiàn)，鋼廠盈利情況仍較差，同時高爐檢修計劃逐步增多，對焦炭采購仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，部分控制到貨節(jié)奏。供給方面，焦煤方面，前期停產(chǎn)煤礦部分已復(fù)產(chǎn)，整體供應(yīng)有所恢復(fù)；焦炭方面，山西地區(qū)4.3米焦?fàn)t淘汰臨近，涉及焦?fàn)t已陸續(xù)停止裝煤，4.3米焦?fàn)t關(guān)停后，焦炭產(chǎn)量或有明顯下降，但下游鋼廠受利潤影響，減產(chǎn)檢修范圍逐步擴(kuò)大，鋼廠鐵水產(chǎn)量也仍有回落預(yù)期，呈現(xiàn)供需雙弱格局。港口方面，港口焦炭現(xiàn)貨穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，兩港庫存保持穩(wěn)定，下游詢盤尚可，但實(shí)際成交稍顯一般，現(xiàn)港口準(zhǔn)一級冶金焦主流現(xiàn)匯出庫價2270-2320元/噸。蒙煤方面，考慮到煤價暫處高位，終端接貨情緒減弱，且焦價第三輪提漲暫無回應(yīng)，下游市場觀望情緒漸起，貿(mào)易商報價暫穩(wěn)?，F(xiàn)蒙5原煤主流報價1550-1560元/噸左右，蒙5精煤主流報價1950元/噸左右。中長期來看雙焦供應(yīng)壓力不大，但是還要重點(diǎn)關(guān)注需求增量預(yù)期。操作上建議空單繼續(xù)持有，具體可關(guān)注群內(nèi)提示。

　　從基本面來看，供給端，獨(dú)立焦企全樣本：焦炭日均產(chǎn)量67.6減0.5，產(chǎn)能利用率73.3%減0.5%．

　　需求端，整體下降。247家鋼廠高爐開工率82.14%，環(huán)比上周減少1.46%，同比去年增加10.53個百分點(diǎn)；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率89.82%，環(huán)比上周減少1.33%，同比增加10.53個百分點(diǎn)。

　　庫存端，整體為累庫狀態(tài)。16個港口進(jìn)口焦煤庫存為474減20.8；其中華北3港焦煤庫存為128.5減14.8，東北2港58.3增3.5，華東9港176.2減16.5，華南2港 111增7。

　　資金對比：從前二十名持倉來看，焦炭紅方（20129手）大于綠方（19653手），但是前七名集中度紅方（46.2%）小于綠方（48.08%）。

　　焦煤紅方（37437手）小于綠方（39815手），但是前七名集中度紅方（45.17%）大于綠方（41.9%）。

　　操作建議：焦炭2401趨勢震蕩，階段性震蕩下行。位于EXPMA20之上，MACD向上，位于布林帶中軌和下軌之間。操作上建議空單繼續(xù)持有。

　　焦煤2401趨勢震蕩，階段性震蕩下行。位于EXPMA20之上，MACD向上，位于布林帶中軌與下軌之間。操作上建議空單繼續(xù)持有。

　　不確定因素：焦煤供給彈性增加（下行因素）、央行放水（上行因素）

　　硅鐵&錳硅

　　硅鐵、錳硅：地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳，成材需求較差負(fù)反饋傳導(dǎo)。

　　今日回顧：上周，硅鐵下跌，收于6948，錳硅下跌，收于6662。2月20日硅鐵FeSi72~B內(nèi)蒙古出廠均價7290元，錳硅FeMn65Si17內(nèi)蒙古出廠均價6966元。

　　近期展望：上周，雙硅下跌。1-1月地產(chǎn)數(shù)據(jù)拉胯，延續(xù)下跌，成材需求不佳，鋼廠盈利率大幅走低，鋼廠自主減產(chǎn)和壓減成本的意愿增強(qiáng)。短期來看，雙硅將震蕩下行態(tài)勢。主產(chǎn)地開工小幅走低，硅錳供給仍偏寬松。本期鐵水產(chǎn)量小幅回落，短期內(nèi)鐵水減量有限，市場對未來鋼廠大范圍自主減產(chǎn)的預(yù)期較強(qiáng)。新一輪鋼招進(jìn)廠，主流鋼廠定價環(huán)比走低，鋼招壓價意愿強(qiáng)。寧夏地區(qū)硅錳廠庫累庫嚴(yán)重，其他產(chǎn)地庫存壓力不大。本周金屬鎂市場陰跌，企業(yè)利潤走縮，開工變化不大，硅鐵非鋼需求表現(xiàn)一般。近期蘭炭暫穩(wěn)運(yùn)行，硅鐵成本變化不大。操作上逢高買綠為主，對于綠單持有倉位重的可部分止盈。

　　從基本面來看，供應(yīng)端，上周全國121家錳硅企業(yè)開工率環(huán)比增加0.86%至71.75%，日均產(chǎn)量增加385噸至3.6008萬噸，總產(chǎn)量25.2056萬噸，環(huán)比增加1.08%。全國136家硅鐵企業(yè)開工率環(huán)比增加0.26%至40.41%，日均產(chǎn)量增90噸至1.6528萬噸，總產(chǎn)量11.57萬噸。

　　需求端，五大鋼種錳硅周度需求13.4599萬噸，環(huán)比減少1.46%。五大鋼種硅鐵周度需求2.2453萬噸，環(huán)比減少1.66%。

　　現(xiàn)貨方面，現(xiàn)貨穩(wěn)價，主產(chǎn)區(qū)72硅鐵自然塊6900-7100元/噸，75硅鐵自然塊報價7500-7600元/噸。2月河鋼招標(biāo)落定，采購量1530噸，環(huán)比減少986噸，招標(biāo)價定價7700元/噸，環(huán)比上漲250元/噸

　　資金對比：從前二十名排名來看，硅鐵紅方（253546手）小于綠方（261176手），并且前七名集中度紅方（57.28%）小于綠方（61%）。

　　錳硅紅方（226531手）大于綠方（216388手），并且前七名集中度紅方（70.84%）大于綠方（67.31%）。

　　操作建議：硅鐵12小期趨勢震蕩，EXPMA20日之下。操作上逢高買綠為主。

　　錳硅12小期趨勢震蕩，EXPMA20日之上。操作上逢高買綠為主

　　不確定因素：鋼廠補(bǔ)庫意愿提高（上行因素）

　　玻璃

　　玻璃： 地產(chǎn)數(shù)據(jù)弱勢，需求未見起色，場內(nèi)對后市看法較為謹(jǐn)慎

　　今日回顧：上周，玻璃01震蕩偏弱。玻璃小期收于1641。全國均價1627元/噸，環(huán)比上漲0.18%。華北地區(qū)主流價1645元/噸；華東地區(qū)主流價1740元/噸；華中地區(qū)主流價1610元/噸；華南地區(qū)主流價1800元/噸；東北地區(qū)主流1570元/噸；西南地區(qū)主流價1545元/噸；西北地區(qū)主流價1480。

　　近期展望：上周，玻璃震蕩偏弱。現(xiàn)貨產(chǎn)銷繼續(xù)平淡運(yùn)行，場內(nèi)對后市看法較為謹(jǐn)慎。市場整體產(chǎn)銷一般，下游維持剛需采購。供給方面，玻璃日熔量不斷上升，當(dāng)前17萬噸上下，處于同期中高水平。需求方面，節(jié)假日期間現(xiàn)貨產(chǎn)銷尚可，為階段性的剛需補(bǔ)貨。北方有工地交工存在趕工預(yù)期，保交樓需求存在，但回款情況一般，下游資金制約性較大，對行情有一定壓制。短期來看，玻璃或?qū)⑵踹\(yùn)行，當(dāng)前玻璃基本面偏弱 ，需持續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨情況?；诘禺a(chǎn)基本面惡化，中長期看玻璃需求或?qū)⒁婍敗５禺a(chǎn)銷售難以改善，整體宏觀情緒驅(qū)動偏空?？傮w上維持偏空觀點(diǎn)。短期看，地產(chǎn)下行+成本下行+供給高位，維持偏空觀點(diǎn)。 

　　從基本市場來看，浮法玻璃現(xiàn)貨價格2097元/噸，環(huán)比持平，華北市場整體一般，沙河企業(yè)走貨略好轉(zhuǎn)，部分小板價格略走高，大板優(yōu)惠繼續(xù)。華東市場穩(wěn)價出貨，拿貨情緒放緩。華中市場信心顯不足，市場成交價格靈活。華南市場多數(shù)維穩(wěn)下，整體出貨情緒一般，下游剛需采購為主。

　　資金對比：從前二十名持倉來看，玻璃紅方（617826手）小于綠方（700092手），并且前七名集中度紅方（52.73%）小于綠方（64.21%）。

　　操作建議：玻璃09趨勢偏弱，階段性偏弱，位于EXPMA20之下，MACD指標(biāo)向上，位于布林帶中軌之上。操作上暫時觀望為主。

　　不確定因素：終端需求大幅回落（下行因素）；產(chǎn)能退出超預(yù)期（上行因素）

　　● 有色金屬

　　滬銅

　　滬銅：宏觀預(yù)期和地緣政治動蕩相關(guān)，海外需求偏弱表現(xiàn)難以支撐持續(xù)上行

　　今日回顧：上周，滬銅震蕩下行，小期收于66700?，F(xiàn)貨方面，2月20日1#銅價格66640-66680元，較上日上漲20。

　　近期展望：上周，滬銅上漲震蕩下行。美聯(lián)儲利率決議將在3月舉行，市場還未開始交易對此的預(yù)期。財政政策也沒有太大變化。基本面，現(xiàn)貨低升水反映出的是供給的相對偏多。盡管電網(wǎng)需求給予了一定的支撐，但是仍然難以阻止整體需求的偏軟。宏觀預(yù)期和地緣政治動蕩相關(guān)，海外需求偏弱表現(xiàn)為歐美地區(qū)收縮的制造業(yè)及我國低迷的出口數(shù)據(jù)。短期來看，滬銅后期或?qū)⒄鹗幭滦小：暧^方面，市場對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期提升，為刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，寬松政策已是常態(tài)。國外方面，3月的美聯(lián)儲利率決議還很遙遠(yuǎn)，難以成為左右短期價格的因素。但是預(yù)期發(fā)生了一定的變化，投資者對于四季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況并不看好。供需市場，LME庫存快速累增，LME注冊倉單持續(xù)增多，隱性庫存流向交易所的節(jié)奏未停，現(xiàn)貨供需結(jié)構(gòu)疲軟。操作上逢高買綠思路不變，對于綠單持有倉位重的可部分止盈。

　　國外方面，評級機(jī)構(gòu)穆迪正在考慮下調(diào)智利國家銅業(yè)公司（Codelco）評級，目前該公司產(chǎn)量下降、成本上升、財務(wù)壓力不斷加大。由于計劃中的大型礦床改善項目推遲，Codelco將2023年的產(chǎn)量目標(biāo)下調(diào)至131-135萬噸之間。該公司還表示，在2030年之前，產(chǎn)量可能不會恢復(fù)到過去170萬噸的水平。穆迪在周二的一份聲明中表示：“對評級下調(diào)的評估反映出，近期內(nèi)產(chǎn)量可能不會出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善，未來12至18個月產(chǎn)量仍將低于歷史水平

　　從基本面來看，需求方面，電網(wǎng)投資為銅需求提供支撐，太陽能光伏繼續(xù)保持150%以上的同比增長，白色家電板塊的冰箱和洗衣機(jī)在5月的產(chǎn)量均錄得超過25%的同比增長，汽車產(chǎn)量在5月同比增長超過20%。

　　供應(yīng)方面，目前國內(nèi)進(jìn)口銅精礦TC價格持續(xù)走高，累計上升超過4美元/噸至89.06美元/噸。與此同時，此前銅精礦港口庫存一度下跌至53萬噸，但隨著南美礦區(qū)干擾的逐步減退，目前國內(nèi)銅精礦港口庫存再度回升到70萬噸附近

　　進(jìn)出口方面，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示， 2024年2月，中國未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為480，426.4噸；1-1月未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為3，992，441.6噸，同比減少9.5%。

　　資金對比：從前二十名排名來看，滬銅紅方（93431手）大于綠方（91592手），但是前七名集中度紅方（51.81%）小于綠方（54.55%）。

　　操作建議：滬銅11趨勢震蕩，EXPMA20之下，MACD向下，位于布林帶下軌和中軌之間。操作上逢高買綠為主

　　不確定因素：美聯(lián)儲貨幣收緊（下行因素）；穩(wěn)增長超預(yù)期（上行因素）

　　滬鋅

　　滬鋅：冶煉廠原料庫存下滑明顯，同時鋅礦港口庫存走高

　　今日回顧：上周，滬鋅下跌，收于21150。現(xiàn)貨方面，2月20日長江1#鋅價格21020-21120元/噸，較上一日下跌150。

　　   近期展望：上周，滬鋅下跌。冶煉廠原料庫存下滑明顯，落至往年同期水平；同時鋅礦港口庫存走高，后續(xù)礦進(jìn)口窗口預(yù)計將再度上修。在原料充足加上利潤驅(qū)動下鋅煉廠方面產(chǎn)量仍是高位運(yùn)行，加上隨著部分煉廠檢修完畢，也將貢獻(xiàn)部分增量，而且海外鋅庫存持續(xù)下降，國內(nèi)進(jìn)口窗口打開，內(nèi)強(qiáng)外弱格局下，庫存或?qū)⑾驀鴥?nèi)轉(zhuǎn)移，進(jìn)口鋅錠仍有沖擊，供應(yīng)呈現(xiàn)上漲趨勢不變。后期滬鋅或?qū)⒄鹗幭碌?。供需?/font>面，雖進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季，但地產(chǎn)開工低迷，黑色價格表現(xiàn)不佳，加上下游畏高慎采，鍍鋅企業(yè)開工較往年相對疲軟，季節(jié)旺季并不明顯，整體鍍鋅表現(xiàn)不及預(yù)期，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策維持寬松向好支撐鋅價，后續(xù)關(guān)注政策進(jìn)一步落地后對下游消費(fèi)的刺激情況及旺季消費(fèi)情況。，操作上逢高買綠為主。

　　國外方面，隨著海內(nèi)外收并購的礦山逐漸投產(chǎn)，紫金礦業(yè)上半年主營礦產(chǎn)品產(chǎn)量再創(chuàng)新高，但在銅鋅價格同比回落的情況下，公司盈利有所回落。在紫金礦業(yè)8月30日舉行的半年度業(yè)績說明會上，公司稱將爭取全年礦產(chǎn)產(chǎn)量超過年初預(yù)期計劃。另外，公司總裁鄒來昌表示，今年開始公司的并購戰(zhàn)略出現(xiàn)微調(diào)，未來將加大國內(nèi)及周邊國家的投資機(jī)會，同時將更加關(guān)注大型項目并重視新能源產(chǎn)業(yè)。

　　從基本面來看，供給方面，加工費(fèi)北方、南方整體上升，鋅精礦進(jìn)口量同比增加、環(huán)比增加，處于低位；精煉鋅產(chǎn)量減少，進(jìn)口增加，整體供給趨于寬松。

　　庫存方面，上期所庫存減少，LME鋅庫存增加，目前屬于累庫階段。

　　需求方面，開工率整體有所回升；房屋新開工面積同比下降、竣工面積同比上升；汽車市場汽車產(chǎn)銷同比下降?？照{(diào)產(chǎn)量、電冰箱產(chǎn)量較同期均有所上升，需求整體較前期有所回落。。

　　資金對比：從前二十名持倉來看，滬鋅紅方（68238手）大于綠方（68130手），而且前七名集中度紅方（45.58%）大于綠方（40.66%）。

　　操作建議：滬鋅11趨勢震蕩，短期下跌。位于EXPMA20之下，MACD指標(biāo)向下，位于布林帶中軌和下軌之間 ，逢高買綠為主。

　　不確定因素：降庫速度加速（上行因素）

　　滬鎳

　　滬鎳：鎳礦擾動暫退，鐵廠于鋼廠的博弈，鎳鐵價格繼續(xù)走弱處于虧損

　　今日回顧：上周，滬鎳下跌，收于149530。現(xiàn)貨方面，1#鎳價格150650-155050元/噸，較上一日上升800元/噸。

　　近期展望：上周，滬鎳下跌。外采硫酸鎳制電積鎳?yán)麧欈D(zhuǎn)薄，后續(xù)新產(chǎn)能投放速度預(yù)計有所放緩。不銹鋼生產(chǎn)虧損，鋼廠減產(chǎn)，鎳鐵承壓。中間品支撐成本，但下游觀望情緒較濃、三元前驅(qū)體采購有限，硫酸鎳供需雙弱。短期來看，滬鎳將震蕩運(yùn)行，供給來看，鎳元素整體供給增加，交割品擴(kuò)容，二級鎳及一級鎳均有大量產(chǎn)能預(yù)期釋放，電積鎳成本支撐下移。操作上逢高買綠為主。

　　從基本面來看，供給端，最新數(shù)據(jù)顯示，鎳礦進(jìn)口量回升，環(huán)比增37.10%；港口鎳礦庫存較上周降低29.5萬濕噸至611.2萬濕噸；國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比減少加0.05%，但同比增加7.85%；鎳鐵進(jìn)口量為32.45萬噸，環(huán)比減少6.74萬噸，同比增加4.06萬噸；精煉鎳進(jìn)口量6679.107噸，環(huán)比減少2918噸，降幅30.40%；國內(nèi)精煉鎳總產(chǎn)量環(huán)比增加12.28%。

　　庫存端，無錫不銹鋼庫存周環(huán)比下降0.57%，佛山不銹鋼庫存周環(huán)比下降3.54%；精煉鎳27庫社會庫存增加，環(huán)比上周增加269噸，LME鎳庫存較上一交易日減少。

　　需求端，不銹鋼粗鋼產(chǎn)量增加，月環(huán)比增加17.6%，300系不銹鋼月環(huán)比增加8.6%；硫酸鎳產(chǎn)量下降，環(huán)比增加6.3%；三元正極材料產(chǎn)量環(huán)比增加15.82%。

　　資金對比：從前二十名持倉來看，滬鎳紅方（61273手）大于綠方（53566手），并且前七名集中度紅方（65.88%）大于綠方（57.27%）。

　　操作建議：鎳11趨勢震蕩，維持在EXPMA20之下，MACD指標(biāo)向上，位于布林帶中軌之上。操作上逢高買綠為主

　　不確定因素：高冰鎳項目進(jìn)展超預(yù)期（下行因素）；新能源車銷量和換電項目進(jìn)展不及預(yù)期（下行因素）

　　不銹鋼

　　不銹鋼：不銹鋼生產(chǎn)虧損，鋼廠生產(chǎn)積極性較低

　　今日回顧：上周，不銹鋼下跌，不銹鋼小期收于14795?，F(xiàn)貨方面，無錫市304J1/2B為13700元/噸，比昨日高。

　　近期展望：上周，不銹鋼下跌，市場成交未有明顯好轉(zhuǎn)。不銹鋼生產(chǎn)虧損，鋼廠生產(chǎn)積極性較低，粗鋼2月排產(chǎn)減少，3月減產(chǎn)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。全國78倉庫不銹鋼社會庫存107.51萬噸，周環(huán)比減4.67%，其中300系庫存70.98萬噸，周環(huán)比減4.23%，周內(nèi)到貨較少，加之低價走貨，社會庫存減少。目前不銹鋼廠減產(chǎn)、低價走貨、社會庫存減少，但需求仍未恢復(fù)，供需雙弱。短期來看，不銹鋼或?qū)⒀永m(xù)震蕩走勢，供需方面，目前終端仍按需采購、而鋼廠高排產(chǎn)，社會庫存累庫。關(guān)注后續(xù)旺季消費(fèi)和礦端是否有新變動。操作上逢高買綠為主。

　　從基本面看，供應(yīng)端，產(chǎn)量大增、鋼廠庫存抬升。庫存端，延續(xù)高位。全國不銹鋼社會庫存110.8萬噸，周環(huán)比上升7.1%，其中300系66.9萬噸，周環(huán)比上升7.7%，來自高庫存的壓力猶存。需求端，需求疲軟。市場資源充足，成交清淡，貿(mào)易商降價出貨不斷。

　　資金對比：不銹鋼紅方（37413手）小于綠方（39114手），并且前七名集中度紅方（56.88%）小于綠方（59.15%）。

　　操作建議：不銹鋼11趨勢震蕩，位于EXPMA20之上，MACD指標(biāo)向下，位于布林帶中軌之上。操作上逢高買綠為主。

　　不確定因素：終端需求大幅回落（下行因素）；產(chǎn)能退出超預(yù)期（上行因素）