當(dāng)?shù)貢r間5月13日，日本央行削減國債購買量，將5—10年期日本國債購買金額從4750億日元減少至4250億日元，為2023年12月底以來首次減少國債購買規(guī)模。市場廣泛解讀為是防止日元持續(xù)貶值的最新信號。

實際上，近期由于美聯(lián)儲降息預(yù)期延后，多國央行選擇降息或透露近期貨幣政策調(diào)整的信號，亞洲多國貨幣匯率在美元重挫下波動較大，多國也采取了相應(yīng)的干預(yù)措施以應(yīng)對匯率波動加劇等風(fēng)險。亞洲貨幣后續(xù)將走向何方？人民幣在本輪震蕩中能夠保持相對穩(wěn)定的關(guān)鍵條件有哪些？諸多相關(guān)問題備受關(guān)注。

亞洲多國貨幣承壓

受美元升值影響，近期亞洲多國貨幣正集體承壓，日元、泰銖、印尼盾等貨幣匯率普遍下跌，日元兌美元匯率甚至一度跌破160關(guān)口，創(chuàng)下34年以來新低。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月10日，年內(nèi)日元兌美元匯率已從140.88日元跌至155.78日元，貶值約10.46%。

不只是日元，4月以來，亞洲多國貨幣兌美元深陷“貶值風(fēng)暴”。隨著美元指數(shù)從104附近抬升，重新站上106關(guān)口，印度盧比、印尼盾、韓元、泰銖兌美元匯率劇烈下跌，于4月中下旬跌破83.5、16000、1400、37關(guān)口。5月13日，菲律賓比索跌幅擴大至0.6%，在亞洲貨幣中領(lǐng)跌。

亞洲貨幣與美元上演的這場“冰火兩重天”，背后主導(dǎo)因素備受關(guān)注。

巴克萊銀行亞洲外匯和新興市場宏觀策略主管Mitul Kotecha在分析中指出，大多數(shù)亞洲貨幣正不得不屈服于美元的強勢。在美債收益率上升和市場避險情緒升溫的推動下，美元在匯市上普遍走強，導(dǎo)致了亞洲貨幣的跌勢。

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4月以來，亞洲多國貨幣兌美元深陷“貶值風(fēng)暴”。

除了美元這一外在因素，部分亞太國家經(jīng)濟增長態(tài)勢疲軟，也難以為穩(wěn)定本幣穩(wěn)定提供內(nèi)在支撐?！安糠謥喼迖医?jīng)濟增長態(tài)勢疲軟，面臨貿(mào)易逆差、通貨膨脹和國內(nèi)需求不足等結(jié)構(gòu)性問題，削弱了本國貨幣的購買力?！敝袊嗣翊髮W(xué)財政金融學(xué)院副教授、博士生導(dǎo)師陸利平告訴《中國報道》記者，此外，全球能源價格上漲和供應(yīng)鏈中斷對亞洲國家經(jīng)濟造成了雙重打擊，貿(mào)易逆差擴大，也影響了貨幣的穩(wěn)定性。

近期，一些國家為維護匯率穩(wěn)定，動用外匯儲備進行市場干預(yù)，導(dǎo)致外匯儲備減少，在陸利平看來，這進一步加劇了貨幣貶值的擔(dān)憂。與此同時，區(qū)域內(nèi)外的地緣政治緊張局勢增加了市場的不確定性，全球避險情緒升溫使得資金更傾向于流向美元，進一步對亞洲貨幣匯率產(chǎn)生負(fù)面影響。

后續(xù)走向仍充滿不確定性

在貨幣暴跌的危機感下，一些亞洲國家已經(jīng)意識到形勢嚴(yán)峻，并開始出手“救匯”。如，韓國政府表態(tài)稱，對于匯率市場高度警惕；印尼央行更是直接下場，緊急加息并買入本幣干預(yù)匯率；日本央行削減國債購買量……官方出手后，盡管大多亞洲貨幣兌美元匯率仍處在低位，但日元、韓元、泰銖等貨幣的表現(xiàn)已有所回升。

“目前亞洲國家的‘救市政策’雖然有了一些起色，但最終效果如何，后續(xù)走向仍然充滿不確定性。”陸利平告訴《中國報道》記者。一方面，全球經(jīng)濟環(huán)境的不確定性可能導(dǎo)致貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)持續(xù)較長時間；另一方面，各國政府在應(yīng)對過程中可能面臨各種挑戰(zhàn)和困難，如政策協(xié)調(diào)的難題、市場信心的恢復(fù)等，包括全球經(jīng)濟狀況、各國的貨幣政策以及地區(qū)內(nèi)外的地緣政治形勢等。

中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤表示，預(yù)計美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向之前，亞洲貨幣仍將面臨調(diào)整壓力。但經(jīng)歷亞洲金融危機后，大部分亞洲經(jīng)濟體的匯率政策靈活性增加，匯率浮動成為吸收內(nèi)外部沖擊的“減震器”，而不用被動消耗外匯儲備去穩(wěn)匯率。

在他看來，亞洲經(jīng)濟體現(xiàn)在普遍實現(xiàn)了經(jīng)常項目收支基本平衡，匯率彈性增加、外債規(guī)模適度，對匯率波動的適應(yīng)性和承受力增強，不太會因為匯率貶值引發(fā)國際收支（包括貨幣危機和債務(wù)危機）和銀行業(yè)危機。當(dāng)然，不排除有個別低收入、重債務(wù)的亞洲新興經(jīng)濟體可能在強美元壓力下“爆雷”，甚至發(fā)生主權(quán)債務(wù)違約。

2022年，國際貨幣基金組織（IMF）曾建議，各國應(yīng)保持匯率政策的靈活性，以適應(yīng)貨幣政策的差異。IMF亞太部地區(qū)研究處處長約翰內(nèi)斯·維甘德日前接受采訪時表示，對于實行靈活匯率制度的國家，建議決策者只在相對有限的情況下進行干預(yù)，特別是為了防止外匯市場出現(xiàn)無序狀況?！案鼜V泛地說，我們警告亞洲各國央行不要將其政策過于貼近美聯(lián)儲的預(yù)期利率變動，因為美聯(lián)儲的利率變動可能會因與亞洲貨幣穩(wěn)定需求無關(guān)的緣由而發(fā)生變化。如果亞洲各國央行跟美聯(lián)儲走得太近，就有可能破壞本國經(jīng)濟的價格穩(wěn)定?！?/p>

人民幣匯率保持穩(wěn)定有基礎(chǔ)有條件

全球外匯市場上，人民幣匯率波動同樣受到關(guān)注。

5月14日，人民幣對美元匯率小幅走低。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)日16:30，在岸人民幣對美元匯率報7.2377元，較上一交易日收盤價跌30個基點；離岸人民幣對美元匯率報7.2445元，較上一交易日收盤價跌48個基點。

市場擔(dān)憂美國通脹數(shù)據(jù)可能超預(yù)期，人民幣對美元匯率短期承壓。不過，拉長時間看，5月以來，在岸、離岸人民幣對美元匯率呈現(xiàn)升值趨勢。截至5月14日，5月以來，在岸、離岸人民幣對美元匯率分別累計上漲0.05%、0.14%。

“近期人民幣對美元匯率雖有小幅波動，但在本輪震蕩中仍保持了相對穩(wěn)健的水平，這也成為在亞洲貨幣普遍貶值的背景下的一大亮點。通過穩(wěn)健的經(jīng)濟政策和靈活的市場調(diào)控，未來人民幣匯率有基礎(chǔ)、有條件保持基本穩(wěn)定?！标懤秸f。

在他看來，人民幣能夠保持相對穩(wěn)定的關(guān)鍵條件主要有三個。一是中國經(jīng)濟持續(xù)回升向好，成為人民幣匯率有力支持。二是中國政府具備較強的宏觀調(diào)控能力，持人民幣匯率基本穩(wěn)定的目標(biāo)和決心不會變，穩(wěn)匯率政策舉措將持續(xù)發(fā)力顯效。三是近期外資對中國經(jīng)濟的樂觀看法進一步增多，人民幣資產(chǎn)已成為境外機構(gòu)開展全球投資布局的重要選擇。

央行5月10日發(fā)布的《2024年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》顯示，人民幣對美元匯率小幅波動，對一籃子貨幣穩(wěn)中有升，3月末中國外匯交易中心（CFETS）人民幣匯率指數(shù)較上年末上漲2.4%。該報告還提出，堅持以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，發(fā)揮市場在匯率形成中的決定性作用，綜合施策、穩(wěn)定預(yù)期，堅決對順周期行為予以糾偏，防止市場形成單邊預(yù)期并自我強化，堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

從外部環(huán)境看，美元走勢可能會造成人民幣對美元匯率被動升值或貶值。浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超分析，美國經(jīng)濟較具韌性，年內(nèi)美聯(lián)儲降息預(yù)期可能進一步回撤，美元指數(shù)可能保持高位震蕩，使得人民幣匯率短期維持震蕩的概率大。不過，也有專家認(rèn)為，美聯(lián)儲不急于降息的預(yù)期已經(jīng)被當(dāng)前的美元利率和匯率所定價，由于美元的多頭已積累較多，一旦美國通脹數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美元的下行空間或能夠階段性打開。

撰文：《中國報道》記者 張利娟

圖片來源：新華社

責(zé)編：徐豪