匯通財經(jīng)APP訊——銅已成為數(shù)據(jù)傳輸和那些擔(dān)心通脹的人的投資策略的焦點。自2月初以來，銅的價格大幅上漲，在倫敦金屬交易所上漲了26%以上，在美國也創(chuàng)下了歷史新高。盡管黃金是今年表現(xiàn)最好的大宗商品之一，但這輪上漲似乎更多是投機(jī)行為，而不是源于市場的基本面變化。

盡管市場預(yù)期銅需求將激增，但占全球銅進(jìn)口量超三分之一的東方大國貿(mào)易數(shù)據(jù)未能反映出銅需求的大幅上升。該國擁有眾多銅冶煉廠，但其國內(nèi)銅精礦供應(yīng)不足以滿足需求。然而，銅礦石進(jìn)口量的增長在過去一年有所放緩。

目前的供應(yīng)動態(tài)也沒有顯示出嚴(yán)峻的形勢。盡管去年年底巴拿馬Cobre礦因環(huán)境問題而停工引發(fā)擔(dān)憂，但占全球產(chǎn)量約70%的主要生產(chǎn)商第一季度產(chǎn)量同比增長5.5%。如果說有什么不同的話，那就是今年全球銅需求略微落后于供應(yīng)。

投機(jī)活動，而不是真正的供求動態(tài)，正在發(fā)揮突出作用。在美國，商品期貨交易委員會(cftc)有關(guān)非商業(yè)交易的數(shù)據(jù)顯示，自2月份以來，銅的凈多頭頭寸激增，接近10年區(qū)間的頂部。數(shù)月來，投資者一直在積累銅，而不僅僅是平倉，突顯出市場的投機(jī)性質(zhì)。

最近幾周，美國各交易所的銅價漲幅明顯超過倫敦金屬交易所或上海交易所，這可能是受到通脹對沖的推動。正如Liberum的湯姆·普萊斯(Tom price)所觀察到的那樣，銅價比黃金更傾向于與預(yù)期的價格趨勢同步波動。過去10年，黃金價格一直與美國長期債券收益率密切相關(guān)。

雖然投機(jī)性買盤提振了銅價，但與供需的大幅變化脫鉤，沒有多少證據(jù)表明這種情況會成為現(xiàn)實。如果全球沒有出現(xiàn)意料之外的銅供應(yīng)崩潰，這些投機(jī)多頭可能會發(fā)現(xiàn)自己等待更多漲幅是徒勞的。