國信證券發(fā)布研究報告稱，本周，全球股市在美國國債的壓力下普遍有所回撤。國信認(rèn)為，美國國債長端利率在未來仍存在上行壓力，現(xiàn)在尚不足以判斷其頂部與拐點(diǎn)。建議投資者以防御姿態(tài)（如縮短久期，選擇價值股）等待右側(cè)。港股方面，在美債收益率的壓力下，港股維持了此前的下降趨勢。但該行仍然相信當(dāng)下的機(jī)會是左側(cè)做多人民幣資產(chǎn)的窗口。建議關(guān)注：第一梯隊(duì)為醫(yī)藥、電子；第二梯隊(duì)為交運(yùn)、輕工（暫時僅作跟進(jìn)）；最后建議關(guān)注穩(wěn)定高ROE的消費(fèi)和互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

　　國信證券主要觀點(diǎn)如下：

　　美國1月零售數(shù)據(jù)維持較高增速

　　2月17日，美國1月零售數(shù)據(jù)公布。零售總額同比+3.8%（前值+2.9%），環(huán)比+0.7%（共識+0.3%，前值+0.8%）；控制組零售環(huán)比+0.6%（共識+0.1%，前值+0.2%）。

　　展開來看，汽車與零部件（環(huán)比+1%）、加油站（環(huán)比+0.9%）、醫(yī)藥美護(hù)（環(huán)比+0.8%）、非店面零售（主要是網(wǎng)店，環(huán)比+1.1%）和餐飲（環(huán)比+0.9%）銷售表現(xiàn)強(qiáng)勁；家居（環(huán)比-0.4%）、建材（環(huán)比-0.2%）和服飾（-0.8%）銷售表現(xiàn)較弱。

　　總體上，該行認(rèn)為1月的零售數(shù)據(jù)可能是美國消費(fèi)需求再次提升的預(yù)兆。但目前確認(rèn)趨勢還為時尚早。

　　美國國債收益率上行壓力仍存

　　本周，2年美債收益率小幅上升2.8bp，10年美債收益率上升29.9bp，并在過程中一度突破5%。

　　在聯(lián)邦政府財政承壓的情況下，美國政府一再增加開支。本周，美國總統(tǒng)拜登提出1050億美元的國防支出計(jì)劃，用以支持以色列和烏克蘭。加劇了市場對美國財政的擔(dān)憂。美國財政或?qū)⒚媾R國債收益率上升，利息支出增加，財政赤字增加，融資計(jì)劃提高，國債拋壓超預(yù)期，國債收益率進(jìn)一步上升的惡性循環(huán)。

　　該行認(rèn)為，美國國債長端利率在未來仍存在上行壓力，現(xiàn)在尚不足以判斷其頂部與拐點(diǎn)。建議投資者以防御姿態(tài)（如縮短久期，選擇價值股）等待右側(cè)。

　　全球股票市場仍處在美國國債收益率的陰影下

　　本周，全球股市在美國國債的壓力下普遍有所回撤。

　　美股：基本面，在地緣沖突疊加美國財政承壓、罷工、降息不確定性等因素下，該行認(rèn)為美股的投資吸引力短期有所下降。技術(shù)角度，主要美股指數(shù)都已經(jīng)呈現(xiàn)出震蕩下行的格局。其中，標(biāo)普500已經(jīng)跌至200日均線，這條均線在過去被常用于美國的牛熊市格局劃分。因此，該行認(rèn)為短期內(nèi)標(biāo)普500是反彈還是向下穿透200日線決定了接下來的方向。鑒于200日均線趨勢仍然向上，如果美股反彈，則仍有一輪短線做多機(jī)會，如果美股不反彈，那么接下來等待著市場的或?qū)⑹且惠喯碌?/p>

　　港股：本周在美債收益率的壓力下，港股維持了此前的下降趨勢。但該行仍然相信當(dāng)下的機(jī)會是左側(cè)做多人民幣資產(chǎn)的窗口。本周公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步驗(yàn)證了該行基本面企穩(wěn)的判斷。在全球股市因美債壓力呈現(xiàn)出負(fù)beta的環(huán)境下，中國市場將會有基本面alpha。這主要源自企穩(wěn)的基本面和滯后的估值水平。

　　建議關(guān)注：第一梯隊(duì)為醫(yī)藥、電子；第二梯隊(duì)為交運(yùn)、輕工（暫時僅作跟進(jìn)）；最后建議關(guān)注穩(wěn)定高ROE的消費(fèi)和互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

　　風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)基本面的不確定性，國際政治局勢的不確定性，美國財政政策的不確定性，美聯(lián)儲貨幣政策的不確定性。