盡管4月初國(guó)際金價(jià)走強(qiáng)推升了流入量，但該月全球黃金ETF（交易所交易基金）仍呈流出態(tài)勢(shì)；亞洲地區(qū)基金流入量領(lǐng)跑全球，北美地區(qū)基金也實(shí)現(xiàn)流入，但與歐洲地區(qū)基金的流出相比仍相形見絀；4月底，全球黃金ETF總持倉(cāng)降至3079噸，為2020年2月以來(lái)的最低值；但月內(nèi)金價(jià)的走高推動(dòng)資產(chǎn)管理總規(guī)模（AUM）增長(zhǎng)3％，達(dá)到2290億美元；各區(qū)域的黃金ETF交易量均呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，北美地區(qū)尤為突出；這表明，盡管4月黃金ETF總體呈流出態(tài)勢(shì)，但投資者的興趣并未減弱。

全球?qū)嵨稂S金ETF進(jìn)一步流出，4月流出約20億美元。金價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，尤其是4月上半月漲勢(shì)迅猛，刺激了黃金ETF的買盤，但未能抵消更廣泛的賣出。截至4月底，全球黃金ETF總持倉(cāng)減少33噸至3079噸，較過去12個(gè)月以來(lái)的均值低了6％。

制圖：孔釗

與此同時(shí)，金價(jià)漲勢(shì)推動(dòng)全球ETF資產(chǎn)管理總規(guī)模較上月增長(zhǎng)3％，是自2022年4月以來(lái)的最高值。

4月，亞洲和北美地區(qū)黃金ETF基金均實(shí)現(xiàn)流入，而歐洲地區(qū)基金則繼續(xù)流出。亞洲地區(qū)基金流入量領(lǐng)跑全球，北美地區(qū)基金也已連續(xù)2個(gè)月實(shí)現(xiàn)流入。但與3月類似，歐洲地區(qū)基金的流出量再次抵消了其他地區(qū)的流入量。

全球黃金市場(chǎng)交易量繼續(xù)增加

4月，全球黃金市場(chǎng)日均交易額較上月環(huán)比增長(zhǎng)12％，月底達(dá)到2470億美元。場(chǎng)外交易額增長(zhǎng)6％至1260億美元/日。紐約商品交易所（COMEX）的交易量略有下降（較上月環(huán)比下降8％），而上海期貨交易所（+92％）和上海黃金交易所（+34％）的平均交易量則雙雙躍升。

黃金ETF交易量也有顯著增長(zhǎng)（月環(huán)比+70％），各區(qū)域交易量均有所上升，這表明盡管黃金ETF持續(xù)外流，但投資者對(duì)其興趣依然不減。北美地區(qū)基金交易量尤為顯著，較上月環(huán)比激增66％。

截至4月底，紐約商品交易所黃金期貨凈多倉(cāng)升至717噸，較上月環(huán)比增長(zhǎng)6％?；鸾?jīng)理凈多倉(cāng)位達(dá)520噸，為45個(gè)月以來(lái)的最高月末值。這一峰值較3月高出29噸，較2023年均值（312噸）高出66％，而月內(nèi)金價(jià)上漲4％是其主要推手。

區(qū)域具體分析

4月，亞洲地區(qū)基金連續(xù)第14個(gè)月實(shí)現(xiàn)流入（+10億美元）。中國(guó)市場(chǎng)基金流入量領(lǐng)跑，不僅黃金ETF流入量創(chuàng)下月度新高（+10億美元），其資產(chǎn)管理總規(guī)模也達(dá)到歷史最高水平，較年初躍升36％。

在中國(guó)市場(chǎng)黃金ETF大量流入的推動(dòng)之下，亞洲地區(qū)基金在2024年前4個(gè)月累計(jì)流入約20億美元；資產(chǎn)管理總規(guī)模較年初躍升35％，達(dá)歷史最高水平。

北美地區(qū)基金連續(xù)第二個(gè)月流入，盡管規(guī)模不大，但4月仍實(shí)現(xiàn)約合1.24億美元的流入量。與3月一樣，強(qiáng)勁的金價(jià)表現(xiàn)引發(fā)主要黃金ETF價(jià)內(nèi)看漲期權(quán)被行使，從而使得大量黃金ETF流入。但期權(quán)市場(chǎng)活動(dòng)并非唯一的需求推手，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的飆升和金融市場(chǎng)的波動(dòng)也推動(dòng)不少北美地區(qū)黃金ETF基金實(shí)現(xiàn)流入。

然而，即便計(jì)入以上流入，北美地區(qū)基金仍呈凈流出態(tài)勢(shì)，年初至今累計(jì)流出約40億美元，主要原因在于1月和2月的流出量較大。盡管該地區(qū)黃金ETF總持倉(cāng)進(jìn)一步下降，但其資產(chǎn)管理規(guī)模卻升至1170億美元，為2022年4月以來(lái)的最高水平，較2020年8月1290美元的月末峰值低了10％。

歐洲地區(qū)流出量再次領(lǐng)跑全球。歐洲地區(qū)基金連續(xù)第11個(gè)月流出，4月流出約40億美元，流出主要源自英國(guó)、法國(guó)和德國(guó)的基金。盡管該地區(qū)通脹降溫，但投資者對(duì)英國(guó)央行和歐洲央行提前降息的預(yù)期仍有所降低。

其中，主要原因可能包括以下幾點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)前景得到改善、地緣政治仍具不確定性（或?qū)⑼聘哂蛢r(jià)），以及美聯(lián)儲(chǔ)近期暗示推遲降息的言論。因此，4月德國(guó)國(guó)債和英國(guó)國(guó)債收益率均有顯著上升，進(jìn)一步削弱了投資者對(duì)黃金ETF的興趣。同時(shí)，也有一些投資者選擇在月內(nèi)獲利了結(jié)。

4月的流出量導(dǎo)致歐洲地區(qū)基金年初至今累計(jì)流出近70億美元，其中英國(guó)、瑞士和德國(guó)基金流出量最大。但由于金價(jià)的走高，2024年迄今為止，該地區(qū)的資產(chǎn)管理總規(guī)模仍增長(zhǎng)了3％。

4月，其他地區(qū)的基金小幅流出6500萬(wàn)美元，主要源自澳大利亞和南非基金。截至4月底，其他地區(qū)年初至今凈流出達(dá)5800萬(wàn)美元，其中澳大利亞基金流出量最大。

編輯|焦揚(yáng)? 版式|焦揚(yáng)? 視覺|張宗偉?