21世紀(jì)經(jīng)濟報道特約撰稿王應(yīng)貴? 澳門報道

當(dāng)?shù)貢r間5月15日，美國勞工部公布4月消費價格指數(shù)，數(shù)據(jù)與市場預(yù)期持平。與去年同期相比，整體通脹率由3月的3.5%降至4月3.4%，核心通脹則由3月的3.8%降至4月的3.6%。按月度變化計算，整體和核心通脹率均由3月的0.4%降至0.3%。受通脹報告刺激，道瓊斯30種股票指數(shù)上漲0.88%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲1.17%，以科技股為主的納斯達克指數(shù)漲1.40%；比特幣大漲7.54%；美元指數(shù)以104.165報收，跌0.69%；十年期國債收益率（債券市場基準(zhǔn)利率）以4.336%報收，跌2.5%。

美國通脹壓力減緩，市場焦點轉(zhuǎn)向就業(yè)市場

如圖所示，美國月度通脹變化趨勢減弱。與3月相比，4月食品（占指數(shù)權(quán)重的13.421%，以下相同）價格變化由3月的0.1%降至4月0%，其中糧食類（8.085%）、牛奶（0.730%）、水果蔬菜（1.395%）和其他食品（2.171%）分別跌0.2%、0.7%、0.8%、0.2%；能源服務(wù)（3.139%）跌0.7%；除食品外的其它商品中，新車（3.618%）和二手車（1.918%）價格延續(xù)了3月的下跌趨勢，4月又分別跌了0.4%、1.4%。在剔除能源服務(wù)的其他服務(wù)中，醫(yī)療服務(wù)（6.496%）和交通服務(wù)（6.481%）價格漲勢放緩，醫(yī)療服務(wù)價格漲勢由3月的0.6%降至4月的0.4%，交通服務(wù)則由1.5%降至0.9%。

令人擔(dān)憂的還是租房市場（36.19%），其價格指數(shù)上漲0.4%，與3月持平。春夏季，食品供應(yīng)豐富，價格平穩(wěn)或下跌實屬正常；油價卻受國際地緣政治風(fēng)險影響較大，波動率較高，也很難準(zhǔn)確預(yù)測；服務(wù)行業(yè)價格具有粘性特點，下跌幾率較低?？傮w來看，美國通貨膨脹可能已經(jīng)告一段落，市場焦點轉(zhuǎn)向了就業(yè)市場。核心問題是，美國是否會發(fā)生經(jīng)濟衰退？

資料來源：美國勞工部報告

美國一年來通貨膨脹變化趨勢? （單位：%）

通脹形勢明朗，非美貨幣對美元匯率迎來轉(zhuǎn)機

非美元貨幣苦美元高利率久矣，現(xiàn)在終于迎來轉(zhuǎn)折點。

自美聯(lián)儲于2022年3月加息以來，世界主要中央銀行大致可分為兩類：緊跟美聯(lián)儲腳步；根據(jù)本國國情自主決定貨幣政策。前者以歐洲和加拿大央行居多，后者多為新興市場經(jīng)濟體國家。就一年以內(nèi)看，歐元對美元、英鎊對美元、美元對瑞郎（瑞士法郎）、美元對加元、澳元對美元和美元對新元（新加坡元）匯率變化較小，而美元對日元、美元對人民幣、美元對俄羅斯盧布、美元對巴西雷亞爾、美元對南非蘭特、美元對泰國銖匯率貶值幅度較大。從三年來看，美元高利率對幾乎所有貨幣均產(chǎn)生了較大的貶值壓力。

對非美元貨幣而言，美國就業(yè)市場和通貨膨脹的最新變化帶來了利好消息，貶值趨勢可能被扭轉(zhuǎn)。事實上，5月初以來，非美貨幣匯率走強意愿很強，會不斷強化其現(xiàn)有變化趨勢。以日元為例，美元高利率進一步拉大了兩種貨幣利差水平，導(dǎo)致日元匯率跌至30多年來的最低水平，也徹底改變了外匯市場的慣性思維——日元總會升值。

不管怎么說，非美貨幣匯率變化的大趨勢是升值，而且持續(xù)時間較長。許多投資者將人民幣兌換成美元后再投資美元存款或債券，還需十分謹慎，因為如果人民幣回歸長期升值區(qū)間，對美元匯率漲6%不是件難事。從最近十多年變化看，人民幣對美元長期匯率水平基本維持在6.5上下的區(qū)間里，有時候匯率走勢往往與宏觀基本面脫離。

從近期來看，美國利率變化趨勢會不斷得到確認。市場仍需關(guān)注以下重大事件：6月7日發(fā)布的非農(nóng)報告和6月12日消費價格指數(shù)報告。這些報告內(nèi)容是否強化減息信息？美聯(lián)儲接下來的議息會議時間為6月11-12日，據(jù)筆者分析美聯(lián)儲不會貿(mào)然加息，而是耐心等待通脹形勢和就業(yè)市場降溫趨勢變化。

基于金融市場的視角看，最近美國股票市場和債券市場變化已經(jīng)反映了通貨膨脹形勢向好的趨勢，未來市場繼續(xù)走強需要經(jīng)濟增長和上市公司業(yè)績作支撐。目前，市場關(guān)注的是通貨膨脹對家庭和企業(yè)消費能力所帶來的負面影響有多大，第二季度美國經(jīng)濟增長是否會陷入衰退。生成式人工智能賽道非常擁堵，必然會淘汰一批實力較弱的企業(yè)，在未來一段時間美國股票市場會橫盤整理，美國國債利率逐步回落至4%左右。