當(dāng)?shù)貢r間5月15日，美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，4月美國CPI（居民消費價格）同比上升3.4%，環(huán)比上升0.3%；核心CPI同比上升3.6%，環(huán)比上升0.3%，基本符合市場預(yù)期。

時隔五個月之后，美國CPI同比沒有再超市場預(yù)期。4月通脹數(shù)據(jù)公布后，市場對美聯(lián)儲目標(biāo)利率路徑預(yù)期整體下移。數(shù)據(jù)發(fā)布后，美股三大指數(shù)開盤上漲，十年期美債收益率下跌，而美元指數(shù)有所下行。

通脹水平重新下行，但后續(xù)走勢還需觀察

市場人士指出，美國4月最新通脹數(shù)據(jù)顯示，總體通脹與核心通脹均重新下行，但美國去通脹進程是否能夠較為順暢地實現(xiàn)，仍充滿不確定性。

開源證券宏觀經(jīng)濟團隊指出，總的看，4月CPI數(shù)據(jù)顯示美國通脹水平開始重新向下，去通脹進程未再繼續(xù)遭遇逆風(fēng)。從美聯(lián)儲主席鮑威爾關(guān)注的超級核心服務(wù)通脹來看，4月份同比、環(huán)比增速分別較3月份上升0.11個百分點、下降0.23個百分點，環(huán)比增速有所下降。

往后看，需要對通脹下行的斜率保持密切跟蹤。事實上，考慮到能源、糧食價格的持續(xù)高位，有可能會向核心通脹傳導(dǎo)。三季度后房租通脹或?qū)⑾蛏?，從而帶動核心通脹回落更加緩慢，因此美國去通脹進程仍充滿不確定性。

財通證券宏觀經(jīng)濟陳興團隊認(rèn)為，4月CPI同比增速如期企穩(wěn)，其中食品和核心商品通脹壓力穩(wěn)步緩解，但能源項仍在抬升，同時核心服務(wù)項價格表現(xiàn)出較強的黏性。一方面，能源項對通脹的壓力仍在增加。另一方面，核心服務(wù)通脹難降，主因汽車保險費用的持續(xù)上漲。不過，核心服務(wù)項中權(quán)重較大的業(yè)主等價租金、房租項同比仍在繼續(xù)放緩，同時，食品及核心商品通脹壓力正逐漸減輕。整體來看，核心通脹仍在穩(wěn)步回落，但受到能源價格波動的影響，預(yù)計未來幾個月通脹或保持區(qū)間震蕩。

華西證券聯(lián)席首席分析師肖金川認(rèn)為，美國4月去通脹進程有進展，不過幅度不大。首先，CPI單月環(huán)比下降幅度不大。其次，前期漲幅較大的業(yè)主等價租金僅微幅放緩。此外，美聯(lián)儲重點關(guān)注的超級核心CPI邊際降溫，不過年化仍處在較高位。今年一季度美國CPI環(huán)比的反彈，或受到前期金融條件放松的支撐，未來美國金融條件的收緊有助于通脹降溫。

市場預(yù)期美聯(lián)儲9月降息概率上升

根據(jù)芝加哥商品交易所集團（CME）的“美聯(lián)儲觀察（FedWatch）”工具顯示，4月美國CPI數(shù)據(jù)公布后，9月降息概率從65.1%升至73.2%；12月降息2次及以上的概率從56.9%升至68.4%。

對于后期美聯(lián)儲貨幣政策走勢，部分市場人士維持首次降息或在三季度的判斷，但也有部分分析師認(rèn)為，美聯(lián)儲降息節(jié)奏可能偏慢，首次降息難早于9月，甚至有可能2024年不降息。

陳興團隊認(rèn)為，偏高的通脹或使得美聯(lián)儲在短期內(nèi)維持高利率，但考慮到高利率對經(jīng)濟各部門的影響或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)，首次降息有望在三季度開啟。

東海證券宏觀經(jīng)濟團隊指出，盡管美國通脹走弱的幅度不大，但美國零售數(shù)據(jù)鞏固了市場對于通脹未來進一步走弱的信心，市場將預(yù)期降息開始的時間提前到9月，預(yù)計2024年內(nèi)將有2次降息。

不過由于過去的兩個月通脹較高，4月通脹雖然走弱，但未來趨勢仍不明顯，不足以給美聯(lián)儲信心，預(yù)計美聯(lián)儲仍將繼續(xù)保持觀望。

開源證券宏觀經(jīng)濟團隊認(rèn)為，4月通脹數(shù)據(jù)的下降，對市場而言是一個不錯的消息，但后續(xù)去通脹斜率還有很大的不確定性。此外，實際薪資增速仍處在一個較高的水平，因此我們認(rèn)為不宜對單月通脹數(shù)據(jù)過多關(guān)注與解讀，其對美聯(lián)儲政策的影響或有限。

從美聯(lián)儲主席鮑威爾近期的發(fā)言來看，雖然其認(rèn)為通脹數(shù)據(jù)最終會下降，但一季度的通脹數(shù)據(jù)削弱了其對降息的信心，美聯(lián)儲當(dāng)前無法給出是否或合適降低利率的時點，高利率可能會持續(xù)下去。當(dāng)前的通脹數(shù)據(jù)雖然顯示美聯(lián)儲大概率不會將加息作為后續(xù)貨幣政策的可選項，但從近期美國居民通脹預(yù)期有所上升來看，美聯(lián)儲還需要更多的數(shù)據(jù)來對去通脹進程進行觀察?；鶞?zhǔn)情形下，美聯(lián)儲首次降息時點或在2024年4季度，甚至有可能2024年不降息。

對各類資產(chǎn)而言，美國通脹符合預(yù)期下行，短期對市場情緒將形成一定的提振。往后看，由于通脹下行的斜率尚不確定，市場的樂觀情緒有可能面臨一定的修正壓力。

新京報貝殼財經(jīng)記者?張曉翀?編輯?陳莉 校對?王心