財聯(lián)社5月14日訊（記者 徐賜豪） 金價持續(xù)走高和黃金零售需求的持續(xù)增加的背景下，專注于中國古法手工金器的老鋪黃金股份有限公司（下稱“老鋪黃金”）昨日（13日）向港交所提交上市文件，文件顯示中信建投國際為獨家保薦人。 中國黃金協(xié)會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，全國黃金消費量308.905噸，與2023年同期相比增長5.94%。 今年A股黃金珠寶公司實現(xiàn)業(yè)績大幅增長，中國黃金、菜百股份、老鳳祥等多家黃金珠寶公司均實現(xiàn)營收、凈利雙增長。 據(jù)招股書顯示，截至2024年4月份，老鋪黃金在全國13個城市開設有32家門店。 值得一提的是，老鋪黃金靠著30多家門店一年做到30多億的營收。招股書顯示，2021至2023年實現(xiàn)營收分別為12.65億元、12.94億元和31.8億元；凈利潤為1.14億元、0.95億元以及4.16億元。 有分析人士向記者分析指出，目前老鋪黃金更強調(diào)個性化，精品化和高端化，市場客戶群體也以高端為主，如果出現(xiàn)消費降級的現(xiàn)象會對公司整體業(yè)績產(chǎn)生影響。 單店年均收入達9390萬元 老鋪黃金成立于2016年12月，距今僅不多8年時間。 老鋪黃金專注做古法黃金飾品，所謂古法黃金珠寶，是一種將現(xiàn)代設計與中國古典文化相結(jié)合，并經(jīng)特殊的中國傳統(tǒng)技術(shù)加工而成的純金珠寶，工藝設計主要包括失蠟、成型、摟胎、錘揲、鏨刻、鏤空、花絲、鑲嵌及燒藍等。 值得注意的是，最近幾年，國內(nèi)知名的黃金珠寶公司幾乎都在積極布局下沉市場。老鋪黃金反其道而行，選擇將門店開在國內(nèi)一線和新一線城市的黃金地段商業(yè)中心，重點瞄準高凈值人群。 招股書顯示，截止到2023年12月31日，老鋪黃金在全國13個城市的門店有32家，關(guān)閉了2家，目前營業(yè)的還有30家。這些門店主要分布在SKP、萬象城等知名高端商場。高端的門店選址為老鋪黃金篩選出一批價格敏感程度偏低的消費者，這使得老鋪黃金的定價顯著高于同行。 老鋪黃金的收入主要來自每件售價在1萬元至5萬元之間的產(chǎn)品。據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，以足金產(chǎn)品為例，2023年每件售價在1萬元以下的產(chǎn)品在總收入的占比為1.9%，而每件售價在1萬元至5萬元之間的產(chǎn)品在總收入中占比為24.3%。足金鑲嵌產(chǎn)品2023年每件售價在1萬元以下的產(chǎn)品在總收入的占比為8.2%；而每件售價在1萬元至5萬元之間的產(chǎn)品在總收入中占比為40.7%。  截至到2023年12月31日，老鋪黃金旗下的30家門店店均收入達到9390萬元，其中位于北京SKP的兩家門店合計產(chǎn)生收入3.36億元，每平米每月收入約44.06萬元。據(jù)弗若斯特沙利文報告，2022年在中國所有黃金珠寶品牌中，老鋪黃金的單店收入排名第一。 高客單價也給老鋪黃金帶來了高毛利率。招股書顯示，2021年至2023年，老鋪黃金的毛利率分別為41.2%、41.9%和41.9%，連續(xù)三年超過40%，毛利率遠超同行業(yè)可比公司。  中國黃金毛利率僅分別為2.89%、3.86%、3.76%；老鳳祥毛利率僅分別為7.77%、9.13%、8.3%。而據(jù)近期同樣在港交所提交招股書的夢金園披露的數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，夢金園毛利率僅分別為為3.2%、4.8%及5.3%，常年不足6%。 在鯨平臺智庫專家、萬聯(lián)證券投資顧問屈放看來，老鋪黃金屬于高端黃金飾品企業(yè)，其在全國前10的高端百貨商城中已經(jīng)入住8家。公司產(chǎn)品以自產(chǎn)為主，代工為輔，這就保證了產(chǎn)品的質(zhì)量。同時單個門店的盈利能力顯著，利潤率較高，這些因素也就導致了企業(yè)擁有較高的毛利率和凈利率。 “產(chǎn)品集中于古法黃金，但此類產(chǎn)品更傾向于傳統(tǒng)工匠手藝，不利于大規(guī)模量產(chǎn)，也就限制了公司產(chǎn)量和業(yè)績的提升空間?！鼻耪f道。 湖南科技大學經(jīng)濟學博士羅迎向財聯(lián)社記者表示，毛利率的差異，是產(chǎn)品定位、品牌形象、渠道布局等方面的差異。老鋪黃金主打古法黃金產(chǎn)品，定位高端市場，可能通過較高的品牌溢價和獨特的產(chǎn)品設計獲得了較高的毛利率。而周大福和夢金圓可能在產(chǎn)品定位、品牌形象等方面與老鋪黃金有所不同，因此毛利率較低。 黃金類企業(yè)為何選擇在香港上市？ 自老鋪黃金成立后，一共進行過多輪增資，最近的一次增資發(fā)生于2023年11月7日。 招股書顯示，當年11月7日，蘇州黑蟻三號股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、蘇州逸美創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）及復星漢興（杭州）股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）等三名認購人認繳老鋪黃金新增股本614.25萬股股份，總代價為2.25億元。此次增資后，老鋪黃金的估值達52.25億元，較前次即2018年5月增資后的估值5.38億元增長8.71倍。  周大福（中國）有限公司和泡泡瑪特為蘇州黑蟻三號股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）普通合伙人。復星漢興（杭州）股權(quán)投資基金合伙企業(yè)最終由豫園股份控制。 此外，值得一提的是，這不是老鋪黃金首次沖擊資本市場。 早在2020年6月，老鋪黃金沖刺深交所主板，原計劃2021年4月22日首發(fā)上會。但在上會前一天，由于公該司尚有相關(guān)事項需要進一步核查，遂被取消審核。3個月后，老鋪黃金首發(fā)上會被否。 與此同時，發(fā)審委會議還提出上市主體合理性、毛利率顯著高于同行業(yè)可比公司的合理性等問題。 此后，老鋪黃金2023年6月再次申請A股上市，不過不到1個月就申請撤回，隨后轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所。 值得一提的是，跟老鋪黃金一樣命運的夢金園夢曾兩次沖擊A股IPO均未能成功也于今年4月份向港交所提交了招股書。 “這也與當前國內(nèi)資本市場的環(huán)境有關(guān)，黃金類企業(yè)選擇在香港上市，有助于其提升品牌知名度，擴大市場份額，同時也有助于企業(yè)實現(xiàn)國際化戰(zhàn)略?！睂＞匦缕髽I(yè)高質(zhì)量發(fā)展促進工程執(zhí)行主任袁帥向財聯(lián)社分析稱，近年來，國內(nèi)資本市場監(jiān)管力度不斷加強，IPO審核標準提高，一些企業(yè)可能面臨上市難的問題。而香港資本市場相對開放，上市門檻較低，對于一些在A股上市受阻的企業(yè)來說，選擇在香港上市是一個可行的選擇。 萬聯(lián)證券投資顧問屈放也發(fā)表了同樣的看法。在他看來，A股市場IPO審核趨嚴，同時更傾向高新技術(shù)企業(yè)的IPO，導致作為傳統(tǒng)行業(yè)的黃金企業(yè)上市難度加大。 “在港上市審核時間周期短，且上市半年后就可以減持，條件相對寬松，雖然也存在目前港股整體估值低，融資額度有限，發(fā)型成本高等問題。”屈放進一步說道，但對于擬上市企業(yè)而言仍有可以上市的空間。 |
