全國碳市場碳排放配額（CEA）掛牌協(xié)議價格最近明顯上漲。上海環(huán)境能源交易所發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月20日，全國碳市場CEA掛牌協(xié)議收盤報價81.67元/噸，已連續(xù)7個交易日站上80元/噸關(guān)口。這個價格與全國碳市場的開盤價48元/噸相比，接近翻倍。據(jù)了解，全國碳市場目前已平穩(wěn)運行兩年多。其中，2021年和2022年，全國碳市場CEA最高成交價分別為62.29元/噸、61.60元/噸。今年上半年，CEA最高成交價也僅為60元/噸。今年7月中旬起，CEA交易價開始出現(xiàn)大幅上漲。8月15日，CEA收盤價首次突破70元/噸。目前來看，昨日收盤價較8月15日已累計上漲16.67%。

2月19日，生態(tài)環(huán)境部、國家市場監(jiān)管總局聯(lián)合發(fā)布《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》，以規(guī)范全國溫室氣體自愿減排交易及相關(guān)活動。

碳配額供給收緊，碳價走高

對于近期碳價的持續(xù)上漲，安永大中華區(qū)金融服務可持續(xù)發(fā)展服務合伙人李菁認為，主要是第二個履約周期履約在即，碳配額供給收緊需求上漲所致。據(jù)了解，7月中旬生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《全國碳排放權(quán)交易市場2021、2022年度碳排放配額清繳相關(guān)工作的通知》（下稱《通知》），要求2024年4月15日前本行政區(qū)域95%的重點排放單位完成履約，12月31日前全部重點排放單位完成履約，履約工作拉開序幕。

“相比上一履約周期，本期履約時間提前了一個月左右。根據(jù)上一履約周期經(jīng)驗，部分配額不足的企業(yè)選擇在履約期限前三個月購買所需的碳配額，因此近期碳配額需求激增。第二個履約周期的基準線相較上一個履約周期有所收緊，使得更多的控排企業(yè)出現(xiàn)配額缺口，相應導致市場需求進一步增加?！崩钶挤治龇Q，供給和需求的波動共同影響了碳價格表現(xiàn)，本輪上漲是在季節(jié)性因素、政策因素等強力支持下的市場回應。

“回顧全國碳市場第一履約周期交易情況，第一履約期截止日（2021年12月31日）之前的兩個月份，CEA成交量占到第一履約期總成交量的89%，CEA收盤價也在履約截止日前的一個月內(nèi)上漲了超30%?！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委表示，當前我國碳市場仍然以履約驅(qū)動為主，隨著第二履約期清繳履約工作的全面展開，控排企業(yè)履約需求大幅提升，全國碳市場再次迎來了成交量的大幅上漲。

從供給端來看，魯政委認為，隨著配額供應收緊、CCER供應有限，企業(yè)普遍惜售。“根據(jù)《2021、2022年度全國碳排放權(quán)交易配額總量設定與分配實施方案（發(fā)電行業(yè)）》，第二履約期發(fā)電企業(yè)配額分配基準值下調(diào)，配額發(fā)放收緊。而根據(jù)前述《通知》，明確了配額結(jié)轉(zhuǎn)相關(guān)要求，第一履約期配額與第二履約期配額均可結(jié)轉(zhuǎn)至第二履約期使用或交易?！濒斦硎?，在配額可100%結(jié)轉(zhuǎn)預期下，且現(xiàn)有配額存量有限和預期未來配額進一步縮減的情況下，重點排放單位出于未來履約考慮，會更加珍惜自己的配額而選擇惜售。

魯政委表示，當前CCER正待重啟，市場上留存的CCER數(shù)量有限，難以滿足企業(yè)使用CCER完成配額抵消履約?！坝捎贑CER暫停多年，目前市場上留存CCER僅1000余萬噸。盡管市場有消息稱CCER可能于今年2月正式重啟，但是由于重啟后距離第二履約期履約截止時間很近，因此無法完成新的減排量簽發(fā)，重點排放單位在第二履約期內(nèi)將難以從市場上購買足量的CCER以完成配額抵消清繳?！濒斦J為，不止在第二履約期內(nèi)CCER供應不足，在未來一段時間內(nèi)，市場上供應的CCER數(shù)量可能仍然有限。由于《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》（征求意見稿）對減排項目的開始時間和減排量計入時間提出了新的要求。在此背景下，短期內(nèi)潛在CCER可開發(fā)項目將減少，項目可簽發(fā)的減排量也將減少。此外，考慮到減排方法學的成熟度，避免CCER暫停前出現(xiàn)的項目不規(guī)范、減排備案遠大于抵消速度等問題，預計未來生態(tài)環(huán)境部可能會分批納入減排項目類型，而未來第一批可能只會有造林業(yè)碳匯（含竹林）、紅樹林修復、并網(wǎng)海上風電、并網(wǎng)光熱發(fā)電等項目類型。

碳價短期或仍將維持高位

碳價還會大幅上漲嗎？“短期來看，在履約期結(jié)束前，碳價仍將維持高位，尤其是在臨近履約截止日時可能再次迎來一波上漲，但持續(xù)大幅上漲的動能可能不及第一履約期?！濒斦J為，履約期結(jié)束前，控排企業(yè)仍有大量履約需求。在第一履約期的最后兩個月，全國碳市場總成交量達到了1.3億噸，而當前在第二履約期履約清繳工作啟動后的7月和8月總成交量合計僅有1640萬噸。而基于當前的制度安排，全國碳市場仍是一個賣方市場，因此在履約期結(jié)束前，碳價仍將維持高位，并有進一步上漲的可能。

長期來看，中信建投期貨碳電高級分析師唐惠珽認為，目前，全國碳市場配額分配總體收緊，第二履約期基準值低于總體平衡值，在不考慮靈活性履約和豁免機制情況下，市場必定存在配額缺口。此外，水泥、鋼鐵、電解鋁納入全國碳市場工作穩(wěn)步推進，考慮到產(chǎn)能過剩、地方試點履約存在缺口等因素，上述三個行業(yè)的配額分配只會更緊，未來碳價仍有上升空間。

EDF美國環(huán)保協(xié)會北京代表處碳市場主任劉洪銘也表示，中國的碳價還處于上升階段。隨著我國達成“雙碳”目標工作的穩(wěn)步推進，以及碳排放雙控政策的落地，未來對企業(yè)的減排要求將加強，進而使碳價呈上漲趨勢。EDF支持的《2022中國碳價調(diào)查報告》顯示，2025年我國碳價將升至87元/噸，在2030年之前將達到130元/噸。

不過，與歐美國家和地區(qū)相比，目前我國的碳價還處于較低水平。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，歐盟的碳價已突破100歐元/噸，換算為人民幣約為700元/噸。對此，劉洪銘表示，由于各國的發(fā)展階段、減排行動、碳市場成熟度不同，因此碳價不能進行簡單的對比。“歐盟的碳市場自2005年開始，已經(jīng)運行了18年、四個運行階段，而我國碳市場正處在第二個履約周期的履約年，仍處于發(fā)展的初期，為保障其長期穩(wěn)定運行，初始碳價不宜過高?！眲⒑殂懻J為，目前我國碳市場僅納入了發(fā)電行業(yè)，且配額全部免費發(fā)放，同時市場參與主體和產(chǎn)品有待進一步豐富，因此現(xiàn)階段碳市場的價格未能反映出完全的合理碳價。此外，碳市場被認為是低成本的減排手段，其核心目的是促進全社會以低成本的方式推動減排、實現(xiàn)碳中和，而不是單純的碳交易，因此碳價高低并不能全面反映一個國家的減排努力。

據(jù)了解，碳價是通過市場交易形成的。業(yè)內(nèi)人士分析稱，從微觀和近期情況來看，碳價主要還是由配額供需情況決定；從宏觀和長遠看，碳價由經(jīng)濟運行和行業(yè)發(fā)展總體狀況和趨勢決定。因此，此出現(xiàn)碳價波動是正常的，但是劇烈波動，過高、過低都不利于碳市場的長期穩(wěn)定運行。

“碳價的短期異常波動，過高或過低，均不利于經(jīng)濟可持續(xù)地邁向碳中和和碳市場的健康發(fā)展?！濒斦硎?，碳價短期內(nèi)過度上漲會給控排企業(yè)帶來過高的成本壓力，尤其是在經(jīng)濟下行期，過高的碳價將進一步抑制企業(yè)生產(chǎn)動力。碳價的過度下跌則會造成碳市場失靈，失去其控制企業(yè)碳排放的作用。而將碳價穩(wěn)定在適當水平則可以有效促進企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新或發(fā)展新能源等方式節(jié)能減排，尤其是當前全國碳市場僅納入了發(fā)電行業(yè)，適當?shù)奶純r水平將有助于促進可再生能源發(fā)電的發(fā)展，特別是有助于改善可再生能源裝機量大而出力不足的問題。

應加快建設碳市場的金融屬性

隨著履約期臨近，全國碳市場近期也較為活躍。從成交量來看，多個交易日的成交量都在幾百萬噸。上海環(huán)境能源交易所發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2月19日，全國碳排放配額總成交量6833960噸，累計成交量為3.46億噸。不過，與我國碳配額總量相比，當前碳市場的成交量還有很大提升空間。生態(tài)環(huán)境部數(shù)據(jù)顯示，全國碳市場第一個履約周期共納入發(fā)電行業(yè)重點排放單位2162家，年覆蓋溫室氣體排放量約45億噸。

此外，從第一個履約期來看，碳排放市場存在明顯的“潮汐效應”，交易量在履約期限前有所上升，75%的交易發(fā)生在履約截止日期前一個月。對此，唐惠珽解釋稱，一是許多企業(yè)缺乏常規(guī)交易策略，尚未做好持續(xù)交易的準備。二是在2月至3月期間，配額分配進行了調(diào)整，這使得控排單位準備履約和完成交易的時間被壓縮至不足兩個月。此外，只有在配額緊缺的情況下，企業(yè)才有購買需求，而一些配額較多的企業(yè)也存在惜售心態(tài)。

多位業(yè)內(nèi)人士認為，未來我國碳市場還需逐步完善，可以通過引入第三方投資機構(gòu)、發(fā)展金融衍生品、加快碳市場金融屬性建設等方式，來提高交易活躍度。

“碳交易產(chǎn)品和交易方式的多樣化有利于提升市場活躍度，進而有利于加快全國碳市場的市場化進程?！崩钶冀ㄗh，提高全國碳市場交易活躍度，一定要有金融機構(gòu)的參與，持續(xù)擴大行業(yè)覆蓋面。此外，還可以逐步提高有償碳配額占比，給出碳配額的變化路線圖?！澳壳?，全國碳市場在碳配額管理方面實行免費分配方式，如果始終給企業(yè)免費派發(fā)碳配額，將無法凸顯碳價格信號對市場的引導作用?！彼J為，未來，還要逐步推出碳衍生品市場。在現(xiàn)階段全國碳市場現(xiàn)貨交易的基礎上，借鑒國際碳市場經(jīng)驗，進一步增加碳遠期、碳期權(quán)、碳期貨等碳金融產(chǎn)品種類，并引入遠期交易、展期交易、掉期交易等更多交易方式。

魯政委也表示，應該建立碳市場調(diào)節(jié)機制，豐富碳排放的市場交易品種。他建議，應循序漸進開展碳期貨等碳金融衍生品交易，從國際成熟的市場的發(fā)展經(jīng)驗來看，碳期貨等碳金融衍生品的發(fā)展能夠大大加強市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，有效提升市場活躍度。此外，應該鼓勵商業(yè)銀行等金融機構(gòu)參與碳市場，尤其是參與碳金融衍生品市場的交易，不僅可以強化價格發(fā)現(xiàn)功能，還能為控排企業(yè)提供風險管理服務。

“現(xiàn)行的碳市場中存在諸多對于金融機構(gòu)參與碳市場的限制，比如銀行業(yè)只參與碳交易的結(jié)算業(yè)務，不能參與碳現(xiàn)貨或者其他碳金融衍生品交易。”魯政委認為，在現(xiàn)階段打破金融機構(gòu)參與碳市場的制度限制，對于提升碳市場的活躍度以及碳金融整體發(fā)展有著積極的推動作用。一方面，作為中介機構(gòu)，金融機構(gòu)參與碳市場，可以成為市場的“潤滑劑”，平抑價格波動。另一方面，將推動碳排放權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務從少量創(chuàng)新走向普及發(fā)展，當前銀行由于無法直接參與碳市場，對作為質(zhì)押品的碳排放權(quán)并沒有直接的處置途徑，因此允許商業(yè)銀行參與碳交易，或至少允許商業(yè)銀行直接在碳市場被動處置碳排放權(quán)質(zhì)押資產(chǎn)，將有助于推動碳排放權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務的規(guī)?；l(fā)展。