巴克萊：美聯(lián)儲有可能在12月再次加息25基點

　　來源：華爾街見聞　周曉雯

　　巴克萊認為，經(jīng)濟數(shù)據(jù)的強勁表明美國經(jīng)濟仍離FOMC的目標比預期遙遠，而核心CPI的意外上升表明通脹更為頑固，因此FOMC與會者仍可能認為年底前加息25個基點是合適的。

　　美債收益率上升在一定程度上替代了加息的緊縮效果，但巴克萊認為還沒到結束加息的時候。

　　2月18日，巴克萊銀行分析師Marc Giannoni等人在研報中認為，美聯(lián)儲將傾向于在3月暫停加息，并很有可能在12月再次加息25基點。

　　巴克萊指出，自今年1月FOMC會議以來，美國長期債券收益率已大幅上升，10年期、30年期美債收益率創(chuàng)2007年以來新高，這推高了包括抵押貸款利率和公司債券收益率等其他利率，也為FOMC提供了更多時間來評估即將到來的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。

　　這份研報發(fā)表于鮑威爾本周的講話之前。在周四的講話里，鮑威爾認為美聯(lián)儲正在“最大化就業(yè)”和“穩(wěn)定物價”這兩個重要使命方向取得進展，并稱“債市收益率上升可能意味著無需加息更多”。

　　被視為“美聯(lián)儲喉舌”、有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的財經(jīng)記者Nick Timiraos撰文稱，鮑威爾最新講話坐實了3月暫不加息的市場預期，“除非有明確證據(jù)表明經(jīng)濟韌性會危機降通脹的進展”。

　　不過，鮑威爾在講話中也談到，美聯(lián)儲當前的貨幣政策“并非太緊縮”，似乎暗示還有進一步收緊的空間。

　　他說，今年放慢加息節(jié)奏，從而讓緊縮行動有時間發(fā)揮作用，但“利率可能還不夠高，維持的時間不夠長”；“許多跡象表明，勞動力市場正回歸平衡狀態(tài)。商界領袖告訴我，美國經(jīng)濟仍然強勁”， 即“經(jīng)濟對此前一系列加息行動處理得很好”。

　　Nick Timiraos也認為，美國1月非農(nóng)就業(yè)和本周的零售銷售、工業(yè)產(chǎn)出等數(shù)據(jù)意外強于預期，都使得美聯(lián)儲很難宣布加息已經(jīng)結束，而鮑威爾周四也確實沒有這樣呼吁。

　　這一觀點與巴克萊相似。巴克萊表示，這些數(shù)據(jù)走高令美國經(jīng)濟仍離FOMC的目標比預期遙遠，而核心CPI的意外上升表明通脹比“之前想象的”更為頑固：

1月就業(yè)人數(shù)增長33.6萬人，而市場普遍預期為17萬人；零售銷售月率強勁增長0.7%，甚至超過了我們的預期；制造業(yè)生產(chǎn)顯示出廣泛的增長。

在通貨膨脹方面，1月份的核心CPI也出人意料地上升，這反映了住房通脹的急劇上升。這表明，6月和7月的急劇下降夸大了反通脹的程度，通脹壓力比之前想象的更為頑固。

　　因此巴克萊認為，假設長期收益率不會繼續(xù)大幅上升，F(xiàn)OMC仍有充分的理由再次加息。

1月份的經(jīng)濟預測摘要（SEP）強調了委員會對通脹可能繼續(xù)溫和的樂觀態(tài)度，2024年經(jīng)濟活動只會適度放緩，勞動力市場也不會放松。

即便如此，F(xiàn)OMC與會者仍可能認為年底前加息25個基點是合適的。

　　分析師說，關鍵是長期利率的上升在多大程度上完成了緊縮：

如果沒有長期收益率的上升，這些數(shù)據(jù)的發(fā)展本會促使FOMC采取與 9 月份會議時預測的利率路徑一致（或可能高于該路徑）的利率路徑，因此至少會在未來的會議上再次加息。

關鍵問題是，長期收益率的上升在多大程度上實現(xiàn)了緊縮。

目前，我們認為較高的長期收益率在一定程度上反映了更強勁的經(jīng)濟，而且仍需采取更多的緊縮措施來減緩經(jīng)濟，并使通脹率回到2%的目標。

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