來源：西部期貨 作者：西部期貨

研報正文

【豆粕】

市場表現(xiàn)：

截至收盤，CBOT大豆期貨主力合約收漲，報1312.5美分/蒲式耳，較上一交易日上漲14.75美分，CBOT豆粕期貨收漲，主力合約報414.4美元/短噸，較上一交易日上漲14.4美元。

國內(nèi)豆粕期貨主力合約報3893元/噸，較上一交易日上漲9元，豆粕張家港現(xiàn)貨價格為4300元/噸，較上一交易日上漲20元，張家港基差收于407點。?

?總體分析：

海外供給方面來看，近幾周美國快速收割令市場承壓，但干旱天氣得到導(dǎo)致的較低單產(chǎn)使得市場壓力有所減緩，而近期美國中西部大豆產(chǎn)區(qū)將存在降雨，對收割進度產(chǎn)生一定影響；因美豆壓榨數(shù)據(jù)超預(yù)期，1月大豆壓榨量創(chuàng)歷史同期高位，而美豆出口檢驗因?qū)χ袊隹跈z驗量大幅提升導(dǎo)致本周數(shù)據(jù)高于市場預(yù)期，并刷新年內(nèi)次高。

當(dāng)前巴西大豆收割有所受阻，主要由于天氣因素導(dǎo)致，高溫天氣及降雨不規(guī)律給播種工作帶來困難，扭轉(zhuǎn)快速開局的局面，受巴西播種延遲及美國國內(nèi)壓榨數(shù)據(jù)好于預(yù)期支撐，CBOT大豆走強，同時市場存在一定的單產(chǎn)擔(dān)憂，盤面繼續(xù)下跌的可能性降低。

國內(nèi)方面，節(jié)后油廠壓榨量仍保持地位，進口大豆庫存有所回升，2月國內(nèi)大豆到港量約為600萬噸左右，大豆庫存或?qū)⒕S持下滑趨勢，隨著3月大豆預(yù)期到港量增加，大豆庫存有望觸底反彈，而雙節(jié)過后國內(nèi)油廠尚未完全回復(fù)開機，國內(nèi)豆粕庫存快速下降，當(dāng)前仍處于歷史同期高位水平，下游提貨及需求尚可，預(yù)計國內(nèi)豆粕短期或?qū)⒊掷m(xù)震蕩運行。后續(xù)持續(xù)關(guān)注巴西種植情況及國內(nèi)豆粕下游需求情況。

【棉花】

市場消息：

海關(guān)總署2月18日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國1月棉花進口量為24萬噸，同比增加165.0%。1-1月累計進口量為110萬噸，同比減少24.7%。1月棉紗線進口量為18萬噸，同比增加107.0%。1-1月累計進口量為121萬噸，同比增加26.5%。

市場表現(xiàn)：

美棉ICE2312收于84.32美分/磅，上漲1.31%；鄭棉2401收于16485元/噸，下跌1.85%；中國棉花價格指數(shù)3128B下調(diào)90元/噸，報17922元/噸，基差+1437。

總體分析：

因美國產(chǎn)量下降引發(fā)的供應(yīng)擔(dān)憂，美棉昨日收高。國內(nèi)方面，由于當(dāng)前價格普遍低于棉農(nóng)預(yù)期，棉農(nóng)觀望情緒升溫，籽棉交售進展緩慢。紡織市場方面，國內(nèi)紡織品服裝消費未能有明顯改善，出口訂單較少，棉紗庫存高企，對后市預(yù)期轉(zhuǎn)弱。

總體來看，當(dāng)前在國內(nèi)棉花供應(yīng)相對充足、下游市場需求恢復(fù)不及預(yù)期的背景下，搶收新棉的預(yù)期有所降溫，但需密切關(guān)注籽棉收購價格、加工進度、新棉產(chǎn)量及質(zhì)量，防范風(fēng)險。