來源：華爾街見聞

　　當通貨膨脹加劇時，美元實際價值的下降對那些持有美國國債的人來說，是一個額外的打擊。

　　美國國債價格正處于至少五年來最嚴重的下跌中，彭博美國國債指數(shù)從峰值下跌了17%以上。

　　這個跌幅乍一看，與其他主要資產(chǎn)相比，似乎還小。然而，對于長期美國國債，以iShares 20+年期國債ETF（TLT）作為代表，最大跌幅接近50%。雖然這個最大跌幅仍然比黃金、日經(jīng)指數(shù)、比特幣和標普500指數(shù)小，但對于一種被認為是“無風險”的資產(chǎn)來說，這是巨大的。

　　不僅如此，分析指出，當通貨膨脹加劇時，美元實際價值的下降對那些持有美國國債的人來說，是一個額外的打擊：你收到償付的實際價值也在下降。

　　彭博測算，自2019年底以來，美元實際匯率下跌了約9%（雖然名義匯率上升了9%），而同期美國國債的總跌幅為11%。

　　美元從高峰到谷底的最大跌幅為91%，這發(fā)生在上世紀70年代。按名義價值計算，美元下跌了91%，但在這十年里，通貨膨脹率急劇上升，這意味著美元的實際價值被掏空了，在70年代末，美元的購買力僅為70年代初的十分之一。

　　1971年黃金窗口的關(guān)閉、1973年阿拉伯石油禁運以及1979年伊朗革命都對美元的衰落起到了推波助瀾的作用。

　　正如上世紀70年代所顯示的那樣，美元的實際價值嚴重受到通脹上升的影響，這對那些已經(jīng)在美國國債頭寸上蒙受損失的人來說，無異于雪上加霜。

　　而對于美債的外國投資者來說，美元價值的漲落也是值得注意的一點。