金十?dāng)?shù)據(jù)

　　美銀表示，當(dāng)前的政策跟上世紀(jì)80年代一樣，并導(dǎo)致美債收益率上升和美元強(qiáng)勢，這或持續(xù)很長時間，只有這種情況出現(xiàn)才能打破其相關(guān)性……

　　美國銀行（BofA）周四在一份報告中稱，近期美國國債收益率飆升和美元異常強(qiáng)勢可能預(yù)示著這種趨勢將持續(xù)下去。

　　這是歷史的啟示。

　　報告指出，在追蹤市場過去的模式時，最近的財政和貨幣政策都與上世紀(jì)80年代相似。具體來說，疫情帶來的刺激，以及隨后美聯(lián)儲突然采取的鷹派政策，與40年前的趨勢一致。

　　美銀寫道，“我們注意到，上世紀(jì)80年代初，里根經(jīng)濟(jì)學(xué)導(dǎo)致寬松的財政政策，隨后沃爾克收緊貨幣政策，導(dǎo)致高收益率和美元走強(qiáng)時也是如此。我們并不是說利率和外匯將回到上世紀(jì)80年代的水平，但市場對類似政策組合的反應(yīng)是一致的。”

　　現(xiàn)在，長期美債收益率可能穩(wěn)定在遠(yuǎn)高于近期平均水平的水平，在某些情況下可能會更高。美銀表示，在（收益率）進(jìn)一步上漲的風(fēng)險出現(xiàn)之際，全球化似乎正在減弱，如果不是完全逆轉(zhuǎn)的話。全球化是近幾十年來推動收益率下降的一個因素。

　　由于高收益率通常與強(qiáng)勢美元相對應(yīng)，美元將保持歷史強(qiáng)勢，即使是在通脹得到抑制且貨幣政策轉(zhuǎn)向的情況下。只有當(dāng)美聯(lián)儲放棄對抗通脹，或者通脹目標(biāo)發(fā)生變動時，收益率與美元的相關(guān)性才有可能被打破。

　　美國資產(chǎn)的例外主義也對美元有利，因為強(qiáng)勁的外國資金流入債券和股票市場，幫助美元指數(shù)自年初以來上漲了2.2%。

　　然而，該報告稱，對接下來會發(fā)生什么的進(jìn)一步預(yù)測，將在很大程度上取決于美國未來的經(jīng)濟(jì)狀況。

　　美銀繼續(xù)預(yù)測，美國經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)“不著陸”的情況，這將同時支撐高收益率和強(qiáng)勢美元。這也是經(jīng)濟(jì)衰退和粘性通脹的結(jié)果。

　　但如果出現(xiàn)軟著陸，或者在通縮環(huán)境下出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，美元和收益率將會下跌。

　　不過，在經(jīng)濟(jì)“著陸”后，投資者可以預(yù)期美元和美債收益率將保持在歷史高位，即使較當(dāng)前水平有所下降。畢竟，美國例外論和全球化趨勢的持續(xù)逆轉(zhuǎn)應(yīng)該支持這一點。

　　“然而，我們也認(rèn)為，盡管收益率上升，但著陸后的情況對美元將是負(fù)面的。這是市場開始擔(dān)心美國債務(wù)可持續(xù)性的一個例子，這既削弱了美元，又提高了收益率，”美銀補(bǔ)充道。