2017年7月，“債券通”北向通上線，為境外投資者投資中國(guó)債券開(kāi)辟了新的渠道。經(jīng)過(guò)六年多的發(fā)展，北向通吸引的境外投資者數(shù)量快速增長(zhǎng)，各項(xiàng)便利性措施和系統(tǒng)功能優(yōu)化相繼落地，助力中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放。文章簡(jiǎn)要介紹和分析“債券通”北向通的業(yè)務(wù)發(fā)展情況。

一、銀行間債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放歷程與“債券通”的推出背景

為拓寬人民幣資產(chǎn)配置渠道，推動(dòng)銀行間債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，中國(guó)人民銀行先后推出了結(jié)算代理和“債券通”等制度安排，允許境外投資者參與銀行間債券市場(chǎng)，并不斷擴(kuò)大投資者范圍，逐步建立起多種模式并行、多類型投資者兼顧的政策框架。

2009年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作開(kāi)展后，境外機(jī)構(gòu)持有的人民幣不斷增多，繼而產(chǎn)生了更多配置人民幣金融資產(chǎn)的需求。從2010年到2016年，銀行間債券市場(chǎng)主要針對(duì)入市投資者類型、監(jiān)督和管理方式、可交易的金融工具范圍等方面進(jìn)行漸進(jìn)式的開(kāi)放：2010年8月，中國(guó)人民銀行發(fā)布《關(guān)于境外人民幣清算行等三類機(jī)構(gòu)運(yùn)用人民幣投資銀行間債券市場(chǎng)試點(diǎn)有關(guān)事宜的通知》，境外央行、人民幣清算行、境外參加行等三類機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)，是中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的重要里程碑。2013年3月，中國(guó)人民銀行發(fā)布通知，允許合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）在國(guó)家外匯管理局批核的額度內(nèi)向中國(guó)人民銀行申請(qǐng)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)，中國(guó)人民銀行可以根據(jù)宏觀審慎管理的原則對(duì)QFII的投資行為進(jìn)行管理。2015年，境外央行、國(guó)際金融組織、主權(quán)財(cái)富基金等境外機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入方式由審批制變更為備案制，取消了額度限制，可投資范圍也拓寬至債券回購(gòu)、債券借貸、債券遠(yuǎn)期以及利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等其他經(jīng)中國(guó)人民銀行許可的交易。2016年，中國(guó)人民銀行第3號(hào)公告將投資者范圍進(jìn)一步拓展至商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、基金管理公司等各類金融機(jī)構(gòu)及其投資產(chǎn)品，規(guī)范了通過(guò)結(jié)算代理人投資銀行間市場(chǎng)的運(yùn)作方式，并加強(qiáng)了宏觀審慎監(jiān)管。相當(dāng)一部分境外投資者開(kāi)始通過(guò)結(jié)算代理人進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)。

為了進(jìn)一步全面深化開(kāi)放中國(guó)債券市場(chǎng)，支持和鞏固香港國(guó)際金融中心建設(shè)，推動(dòng)內(nèi)地和香港地區(qū)金融合作，“債券通”北向通于2017年7月開(kāi)通，為境外投資者進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)提供了新的選擇。通過(guò)“債券通”，境外投資者能夠利用內(nèi)地與香港地區(qū)金融基礎(chǔ)設(shè)施之間在交易、托管及結(jié)算等方面互聯(lián)互通的機(jī)制安排投資于銀行間債券市場(chǎng)。

二、“債券通”北向通的創(chuàng)新和發(fā)展

（一）機(jī)制安排助力全球投資者交投中國(guó)債券

“債券通”北向通的機(jī)制創(chuàng)新在入市、交易、結(jié)算和外匯兌換四個(gè)環(huán)節(jié)均有所體現(xiàn)。

“債券通”機(jī)制下“一點(diǎn)接入”的入市服務(wù)提升了境外投資者的入市體驗(yàn)。境外投資者可以將入市備案和開(kāi)立賬戶的申請(qǐng)材料一站式地發(fā)送給債券通公司，待確認(rèn)材料完備性后提交至中國(guó)外匯交易中心，由中國(guó)外匯交易中心代理境外投資者向中國(guó)人民銀行上?？偛總浒?，并開(kāi)立交易賬戶。在“債券通”機(jī)制下，境外投資者省去了到境內(nèi)尋找結(jié)算代理行簽約，開(kāi)立人民幣特殊賬戶、專用外匯賬戶和托管賬戶，辦理外匯登記等手續(xù)，法人機(jī)構(gòu)從提交完備入市申請(qǐng)材料到完成開(kāi)立交易賬戶僅需3~4周的時(shí)間，入市效率大大提高，可及時(shí)滿足境外投資者投資中國(guó)債券市場(chǎng)的需求。

在交易機(jī)制上，中國(guó)外匯交易中心的本幣交易系統(tǒng)與境外第三方交易平臺(tái)互聯(lián)互通，讓境外投資者可以使用符合自身習(xí)慣的交易終端與境內(nèi)報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)直接交易，降低了因交易習(xí)慣和交易工具造成的參與門(mén)檻。

“債券通”在托管機(jī)制上做出了創(chuàng)造性的安排?！皞ā蹦Ｊ较?，境外投資者以香港債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)（CMU）為名義持有人進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)，其結(jié)算安排既與國(guó)際通行的名義持有人制度一致，又能符合中國(guó)債券托管制度下的穿透性管理要求，讓熟悉多級(jí)托管的境外投資者可以較為便利地投資中國(guó)債券。

資金匯兌方面，參與“債券通”的境外投資者不僅可以直接使用離岸人民幣購(gòu)買(mǎi)銀行間市場(chǎng)債券，還可以使用外匯向香港結(jié)算行兌換在岸人民幣進(jìn)行投資。而香港結(jié)算行由此產(chǎn)生的頭寸可以在銀行間外匯市場(chǎng)平盤(pán)，不承擔(dān)額外風(fēng)險(xiǎn)。

（二）引入多家交易平臺(tái)及報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)服務(wù)境外投資者

2017年上線之初，北向通項(xiàng)下的境外投資者可以通過(guò)萃達(dá)萬(wàn)博（Tradeweb）與境內(nèi)報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)交易。2019年1月，彭博（Bloomberg）作為第二家交易平臺(tái)接入了“債券通”，境外投資者可以選擇適合自己的平臺(tái)進(jìn)行交易。2021年1月，行市鷹星（MarketAxess）也接入了“債券通”，進(jìn)一步充實(shí)了可選的交易平臺(tái)數(shù)量。

2017年7月，24家境內(nèi)做市商成為首批北向通報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)，此后報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)連年擴(kuò)充，2020年4月增長(zhǎng)至56家。2023年7月，北向通報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)再次新增3家至59家，涵蓋政策性銀行、國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、證券公司和各類外資金融機(jī)構(gòu)。

表1 ?“債券通”交易平臺(tái)及報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)數(shù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：筆者整理

（三）“債券通”機(jī)制不斷完善，助力中國(guó)債券納入國(guó)際指數(shù)

“債券通”機(jī)制持續(xù)完善，交易便利性和效率得到提升。自北向通開(kāi)通以來(lái)，逐筆實(shí)時(shí)券款對(duì)付、交易分倉(cāng)、指示性報(bào)價(jià)、一攬子交易、結(jié)算周期延長(zhǎng)、交易時(shí)長(zhǎng)延長(zhǎng)、國(guó)際付費(fèi)模式、收盤(pán)價(jià)交易等優(yōu)化舉措相繼上線，方便境外投資者靈活投資境內(nèi)債券。債券通公司協(xié)助中國(guó)外匯交易中心面向境外投資者提供同業(yè)存單一級(jí)認(rèn)購(gòu)、應(yīng)急交易、債券交易數(shù)據(jù)接口、到期違約債券轉(zhuǎn)讓、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理信息服務(wù)、外匯結(jié)算行備案、結(jié)算失敗線上報(bào)備等多項(xiàng)配套服務(wù)，為境外投資者提供更多便利。

2018年2月，中國(guó)財(cái)政部和稅務(wù)總局通知，對(duì)境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)債券市場(chǎng)取得的債券利息收入暫免征收企業(yè)所得稅和增值稅，期限暫定三年。之后于2021年宣布展期至2025年。

在政策措施到位、市場(chǎng)流動(dòng)性不斷提高的背景下，中國(guó)國(guó)債和政策性金融債于2019年4月正式開(kāi)始納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)。在歷時(shí)20個(gè)月的納指之后，人民幣債券資產(chǎn)在其總市值中的占比最終達(dá)到6.03%，僅次于美元、歐元和日元。隨著中國(guó)債券市場(chǎng)的穩(wěn)步開(kāi)放和制度優(yōu)化，中國(guó)國(guó)債分別于2020年2月和2021年2月開(kāi)始納入摩根大通旗艦全球新興市場(chǎng)政府債券指數(shù)和富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)，進(jìn)一步為中國(guó)國(guó)債帶來(lái)可觀的增量資金。

（四）跨境一級(jí)認(rèn)購(gòu)服務(wù)

為方便境外投資者及時(shí)掌握境內(nèi)債券發(fā)行情況，債券通公司于2019年推出了“新債信息通”服務(wù)，該服務(wù)支持境內(nèi)發(fā)行人及承銷商向境外投資者以英語(yǔ)發(fā)布銀行間債券發(fā)行信息。至2023年6月，已有26家發(fā)行人和承銷商加入“新債信息通”，累計(jì)發(fā)布超過(guò)6500支債券的發(fā)行信息，為境外投資者了解境內(nèi)債券發(fā)行情況提供了一個(gè)穩(wěn)定的信息源。

在一級(jí)認(rèn)購(gòu)方面，銀行間市場(chǎng)發(fā)行的國(guó)債、政策性金融債及各類信用債券，均允許境外投資者通過(guò)境內(nèi)承銷商參與認(rèn)購(gòu)。然而在流程上，北向通一級(jí)發(fā)行認(rèn)購(gòu)以往主要在線下完成，交易雙方需針對(duì)每筆發(fā)行重復(fù)簽署分銷協(xié)議，在優(yōu)化認(rèn)購(gòu)流程、簡(jiǎn)化文件簽署等方面存在提升空間。針對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的主要痛點(diǎn)，中國(guó)外匯交易中心與債券通公司合作于2022年7月推出了面向境外投資者和境內(nèi)承銷商的銀行間債券跨境認(rèn)購(gòu)服務(wù)，實(shí)現(xiàn)了一級(jí)跨境認(rèn)購(gòu)全流程線上化操作。目前，跨境認(rèn)購(gòu)服務(wù)已吸引55家境外投資者簽約，助力59筆跨境認(rèn)購(gòu)交易達(dá)成。

這項(xiàng)服務(wù)依靠中國(guó)外匯交易中心債券發(fā)行承分銷系統(tǒng)（iDeal）與債券通公司境外綜合性債券一級(jí)發(fā)行電子平臺(tái)新債易（ePrime）系統(tǒng)的互聯(lián)互通，讓境外投資者可以通過(guò)ePrime獲取iDeal上全量的發(fā)行信息，并將訂單發(fā)送至境內(nèi)承銷商的訂單池內(nèi)，從而享受到各類新發(fā)債券一站式認(rèn)購(gòu)服務(wù)。境內(nèi)承銷商可以通過(guò)iDeal以與境內(nèi)一級(jí)發(fā)行一致的方式同時(shí)向境內(nèi)外投資者進(jìn)行債券分銷?？缇痴J(rèn)購(gòu)服務(wù)還可提供電子版標(biāo)準(zhǔn)跨境分銷確認(rèn)單，來(lái)代替紙質(zhì)分銷協(xié)議，免去交易雙方針對(duì)每筆發(fā)行重復(fù)簽署分銷協(xié)議的繁瑣步驟。整個(gè)交易認(rèn)購(gòu)過(guò)程均有電子記錄，既便于合規(guī)監(jiān)控，又便利結(jié)算交割操作。

（五）利率風(fēng)險(xiǎn)管理

隨著境外投資者更深度地參與中國(guó)債券市場(chǎng)，其投資境內(nèi)債券帶來(lái)的利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求越來(lái)越強(qiáng)烈。2022年7月4日，適逢“債券通”開(kāi)通5周年之際，中國(guó)人民銀行、香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)、香港金融管理局發(fā)布聯(lián)合公告，開(kāi)展香港與內(nèi)地利率互換市場(chǎng)互聯(lián)互通合作（互換通），促進(jìn)內(nèi)地與香港金融衍生品市場(chǎng)共同發(fā)展。隨后的幾個(gè)月里，各金融基礎(chǔ)設(shè)施及相關(guān)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)圍繞著市場(chǎng)調(diào)研、規(guī)則制定、系統(tǒng)建設(shè)等方面展開(kāi)緊密合作，北向互換通于2023年5月15日成功上線。境外投資者依然可以借助債券通公司一點(diǎn)接入，便捷地完成北向互換通的入市工作。完成入市備案后，境外投資者可通過(guò)彭博Bloomberg或萃達(dá)萬(wàn)博Tradeweb與境內(nèi)報(bào)價(jià)商在中國(guó)外匯交易中心的系統(tǒng)上達(dá)成交易。這些安排讓“債券通”和結(jié)算代理模式下的境外投資者能很方便地參與北向互換通，管理利率風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)算方面，在中國(guó)外匯交易中心、上海清算所和香港場(chǎng)外結(jié)算公司三方互聯(lián)這一創(chuàng)新安排下，上海清算所和香港場(chǎng)外結(jié)算公司分別作為境內(nèi)外中央對(duì)手方，共同為市場(chǎng)參與者提供集中清算服務(wù)。

北向互換通的開(kāi)通，是互聯(lián)互通機(jī)制在兩地金融衍生品領(lǐng)域的首次應(yīng)用，為境外投資者提供了更多元的人民幣利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具，平緩資金跨境流動(dòng)，同時(shí)增加了人民幣利率衍生品市場(chǎng)的深度與流動(dòng)性。

三、“債券通”北向通業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)分析

1. “債券通”北向通吸引全球各地投資者踴躍入市。2017年至2021年期間，通過(guò)“債券通”入市備案的機(jī)構(gòu)及產(chǎn)品數(shù)量從247個(gè)增長(zhǎng)至3233個(gè)，增長(zhǎng)超12倍。2021年以后，市場(chǎng)在經(jīng)歷前期快速增長(zhǎng)后進(jìn)入了穩(wěn)定發(fā)展的階段。截至2023年上半年，北向通吸引了來(lái)自30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的802家境外投資者，全球排名前100的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)中有80家已順利通過(guò)“債券通”進(jìn)入中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)。

2. “債券通”北向通交易量穩(wěn)步增長(zhǎng)，市場(chǎng)成交活躍。2023年7月，北向通月度交易量達(dá)8002億元，較6年前剛開(kāi)通時(shí)增長(zhǎng)約25倍。年度交易量和日均交易量均保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)：2018年，年度交易量8840億元，日均交易量為36億元；2022年，年度交易量已突破8萬(wàn)億元，日均交易量上升至322億元。與之對(duì)應(yīng)的，北向通項(xiàng)下2018年境外投資者交易量在銀行間現(xiàn)券市場(chǎng)總交易量的占比為28%，至2022年，該比值已升至60%。

圖1? “債券通”北向通交易情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)外匯交易中心、債券通公司

3. 從債券類型看，政策性金融債和國(guó)債交易量的增長(zhǎng)是推動(dòng)“債券通”交易總量快速上升的最主要?jiǎng)恿Α?/font>境外投資者主要交易債券類型為政策性金融債、國(guó)債和同業(yè)存單。政策性金融債交易量一直保持較高的增速，2018年，其交易量為3330億元，2022年，交易量已增長(zhǎng)至近3萬(wàn)億元，多年來(lái)其交易量占比一直穩(wěn)定在40%左右的較高水平。國(guó)債交易量的增幅最大，從2018年至2022年，其交易量從816億元增長(zhǎng)至3.8萬(wàn)億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率超160%，是2021年及2022年交易量最大的債券類型。同業(yè)存單的交易量在過(guò)去幾年內(nèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)，2018年成交4142億元，是當(dāng)年度交易量最大的債券類型，2022年交易量為9829億元。

圖2 ?政策性金融債和國(guó)債交易量的增長(zhǎng)是推動(dòng)“債券通”交易總量快速上升的最主要?jiǎng)恿?/font>

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)外匯交易中心、債券通公司

政策性金融債和國(guó)債的交易量得以較快增長(zhǎng)，很大程度上要?dú)w功于中國(guó)債券納入國(guó)際指數(shù)。中國(guó)債券于2019年4月正式納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)，“債券通”項(xiàng)下的政策性金融債和國(guó)債交易量占比隨即顯著提升；此后，中國(guó)國(guó)債在2020年及2021年相繼納入摩根大通旗艦全球新興市場(chǎng)政府債券指數(shù)和富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)，國(guó)債由此逐漸成為“債券通”項(xiàng)下最受境外投資者歡迎的債券類型。

4. “債券通”項(xiàng)下交易的結(jié)算周期在2020年后開(kāi)始逐步縮短。國(guó)際債券交易中，結(jié)算周期一般較多采用T+2或T+3，而在“債券通”開(kāi)通以前，境內(nèi)銀行間市場(chǎng)結(jié)算周期的可選范圍包括T+0和T+1。2017年6月，中國(guó)外匯交易中心、中央結(jié)算公司和上海清算所公告允許境外投資者使用T+2結(jié)算周期。2018年全年，有32%的“債券通”交易以T+2進(jìn)行結(jié)算。到2019年，境外投資者債券交易結(jié)算周期再次延長(zhǎng)至T+3。至2020年，結(jié)算周期在T+2及以上的交易在“債券通”的占比達(dá)到了52%。此后，以T+1進(jìn)行結(jié)算的交易量占比開(kāi)始提升，2023年上半年已達(dá)到77%。

在2020年以前，中國(guó)金融基礎(chǔ)設(shè)施通過(guò)延長(zhǎng)結(jié)算周期為境外投資者進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)提供了便利，讓一部分結(jié)算需時(shí)較長(zhǎng)的投資者可以順利地投資銀行間市場(chǎng)債券，而2020年后，結(jié)算周期的縮短體現(xiàn)出國(guó)際債券市場(chǎng)一些變化趨勢(shì)。其中一個(gè)可能的原因在于，隨著債券交易量不斷上升，托管銀行為優(yōu)化內(nèi)部流程，減少操作風(fēng)險(xiǎn)，將自動(dòng)化方案及直通式處理方式廣泛運(yùn)用于托管業(yè)務(wù)，縮短了債券從交易到結(jié)算的時(shí)間，提升了結(jié)算效率。

近年來(lái)，世界各國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在越來(lái)越多地關(guān)注結(jié)算方面的風(fēng)險(xiǎn)，并希望通過(guò)縮短結(jié)算周期降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)及交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，如歐洲議會(huì)曾于2014年要求將政府債券的結(jié)算周期縮短至T+2以內(nèi)，美國(guó)證券交易委員會(huì)亦于2017年要求證券經(jīng)紀(jì)商將標(biāo)準(zhǔn)結(jié)算周期由T+3縮短至T+2，并于2023年再次發(fā)布聲明要求將標(biāo)準(zhǔn)結(jié)算周期進(jìn)一步縮短至T+1。這些監(jiān)管動(dòng)向與“債券通”投資者的交易表現(xiàn)一致。

圖3 ?北向通各結(jié)算周期年度交易量變化（%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)外匯交易中心、債券通公司

5. 從債券期限看，“債券通”交易結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定。自2019年以來(lái)，1年期以下及7-10年期券種的交易量最大，合計(jì)約占總交易量的70%，與銀行間市場(chǎng)的交易結(jié)構(gòu)大致相當(dāng)。選擇這兩種期限進(jìn)行交易的原因可能是銀行類和券商類境外投資者在“債券通”項(xiàng)下的交易需求較強(qiáng)，對(duì)資產(chǎn)流動(dòng)性偏好較高，而1年期以下及7-10年期債券在銀行間市場(chǎng)成交最活躍，流動(dòng)性最好，因此切合了境外投資者的需求。

6. 從債券單筆交易量看，單筆交易量較小的交易占比在2020年以前快速提升，而單筆交易量較大的交易占比在2020年后有所增長(zhǎng)。從2018年至2020年，“債券通”項(xiàng)下散量交易顯著增多，1000萬(wàn)元以下的交易筆數(shù)占比從4%增長(zhǎng)至32%。5000萬(wàn)元以上的交易筆數(shù)占比則從78%下滑至51%。一個(gè)可能的驅(qū)動(dòng)因素是，2020年前，有較多資管類投資者備案入市，疊加中國(guó)債券納入國(guó)際指數(shù)，一些指數(shù)跟蹤型產(chǎn)品相繼通過(guò)“債券通”買(mǎi)賣(mài)中國(guó)債券，該類產(chǎn)品一般會(huì)在每月指數(shù)調(diào)整時(shí)產(chǎn)生交易，買(mǎi)賣(mài)份額較小，因此推升了散量交易的占比。在這種趨勢(shì)下，“債券通”報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)開(kāi)始為境外投資者的一攬子散量交易提供報(bào)價(jià)服務(wù)，以提高服務(wù)水平，切實(shí)促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展。2020年至2023年上半年，2億元以上的交易筆數(shù)占比從18%增長(zhǎng)至30%，同時(shí)期內(nèi)，1000萬(wàn)元以上2億元以下的交易筆數(shù)占比則由50%縮減至40%。這種變化表明，境外銀行、證券公司等單筆交易量較大的投資者更多地參與到了中國(guó)債券市場(chǎng)中去。2023年上半年，1000萬(wàn)元以下的交易筆數(shù)及2億元以上的交易筆數(shù)各占30%。

四、債券通公司助力對(duì)外開(kāi)放

在中國(guó)人民銀行的統(tǒng)一部署下，兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)不斷完善產(chǎn)品矩陣，提升交易及結(jié)算效率，增強(qiáng)境外投資者交易體驗(yàn)，債券通公司亦積極配合。未來(lái)，債券通公司將從三方面入手，助力“債券通”機(jī)制為境外投資者提供更完善的服務(wù)：

一是積極配合監(jiān)管機(jī)構(gòu)落實(shí)各項(xiàng)政策。債券通公司根據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)一部署，協(xié)助境內(nèi)外基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)，在總結(jié)“債券通”和互換通相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，做好新產(chǎn)品的前期調(diào)研及各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。

二是圍繞銀行間市場(chǎng)各類投資品種，助力更多交易便利性舉措推出。隨著北向互換通及未來(lái)更多風(fēng)險(xiǎn)管理工具向“債券通”投資者開(kāi)放，債券通公司將持續(xù)傾聽(tīng)市場(chǎng)聲音，向金融基礎(chǔ)設(shè)施及監(jiān)管部門(mén)及時(shí)反饋投資者的建議，推動(dòng)交易機(jī)制不斷優(yōu)化，助力銀行間市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放。

三是繼續(xù)加強(qiáng)市場(chǎng)推廣，促進(jìn)境內(nèi)外機(jī)構(gòu)交流及業(yè)務(wù)合作。在中國(guó)債券市場(chǎng)不斷發(fā)展的過(guò)程中，債券通公司與兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)、境內(nèi)外投資者、做市商、承銷商、各類金融基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)和金融中介機(jī)構(gòu)建立了廣泛的聯(lián)系，形成了一個(gè)境內(nèi)外機(jī)構(gòu)交流及業(yè)務(wù)合作平臺(tái)。境外投資者為中國(guó)債券市場(chǎng)帶來(lái)充裕的資金，希望深入了解中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)市場(chǎng)。境內(nèi)機(jī)構(gòu)擁有最優(yōu)質(zhì)的人民幣業(yè)務(wù)資源，希望與境外機(jī)構(gòu)建立更密切聯(lián)系，推廣國(guó)際化業(yè)務(wù)。債券通公司將秉承服務(wù)精神，積極利用其立足香港的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，優(yōu)化官方網(wǎng)站及自媒體平臺(tái)，重點(diǎn)呈現(xiàn)境外投資者關(guān)注的內(nèi)容，并深化與境內(nèi)外市場(chǎng)參與者的合作方式，通過(guò)更具有針對(duì)性的活動(dòng)安排，給境內(nèi)報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)和境外投資者牽線搭橋，創(chuàng)造業(yè)務(wù)合作機(jī)會(huì)，在金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的過(guò)程中發(fā)揮好窗口作用。

*本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表其所在機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)。