來源：金十?dāng)?shù)據(jù)

　　市場在很大程度上預(yù)計美聯(lián)儲3月將維持利率不變，但他們尋求鮑威爾的確認(rèn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，鮑威爾可能相對于他的一些同事更加鷹派．．．．．．

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾將于北京時間周五凌晨0點(diǎn)發(fā)表重要講話，他的任務(wù)是讓市場相信美聯(lián)儲將致力于繼續(xù)打擊通脹，但現(xiàn)在可能需要稍微減少力度。

　　盡管近期通脹數(shù)據(jù)一直在改善，但美國國債收益率卻一直在飆升，為關(guān)于貨幣政策走向發(fā)出了矛盾的信號。市場在很大程度上預(yù)計美聯(lián)儲將維持利率不變，但他們將尋求鮑威爾確認(rèn)和澄清官員是如何看待當(dāng)前狀況和長期趨勢的。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，鮑威爾在周五的講話中可能會更加鷹派，至少相對于他的一些同事的講話來說是這樣。

　　鮑威爾的發(fā)言框架

　　CIBC資本市場首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家艾弗里·申菲爾德（Avery Shenfeld）認(rèn)為，盡管FOMC的一些成員預(yù)計加息已經(jīng)結(jié)束，但鮑威爾不會采取明確立場。

　　美聯(lián)儲在1月會議上將利率穩(wěn)定在5.25%-5.5%，但3月或12月會議上再加息25個基點(diǎn)的可能性仍存。

　　申菲爾德表示，他很困惑為什么許多美聯(lián)儲官員似乎放棄了這一預(yù)測，而與此同時經(jīng)濟(jì)報告卻給顯示7月至1月的季度經(jīng)濟(jì)增長意外強(qiáng)勁。他調(diào)侃道，美聯(lián)儲對未來經(jīng)濟(jì)放緩的預(yù)測“聽起來像是一個不斷被打破的記錄，經(jīng)濟(jì)放緩總是一個季度一個季度地被推遲”。

　　威爾明頓信托公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家盧克·蒂利（Luke Tilley）表示：“鮑威爾總是會回?fù)羧魏斡嘘P(guān)他們需要保持謹(jǐn)慎的說法，這是可以理解的。我只是希望他繼續(xù)談?wù)摰谌径冉?jīng)濟(jì)和消費(fèi)驚人的韌性，這被視為通脹的上行風(fēng)險，并足以讓我們繼續(xù)談?wù)摫３志璧谋匾?。?/p>

　　從本質(zhì)上講，蒂利預(yù)計鮑威爾的信息將分為三個部分：美聯(lián)儲需要迅速提高利率，而它確實(shí)做到了；它必須找到一個峰值水平，這是當(dāng)前辯論的一部分；并且需要弄清楚利率需要保持在這么高的水平多久才能使通脹回到2%的目標(biāo)。

　　他說，“實(shí)際上，他們的最終目標(biāo)是保持金融狀況緊張，從而降低通脹。鮑威爾將利用這個框架，即使他對3月1日（美聯(lián)儲的下一次利率決定）或12月持鴿派立場，他也將在第三個問題持鷹派立場，即在多長時間內(nèi)將利率保持在如此高水平。

　　加息只是推遲而非結(jié)束？

　　此外，市場將熱衷于聽到鮑威爾關(guān)于近期10年期美國國債收益率上漲的討論，該收益率自7月以來已上漲約90個基點(diǎn)，逼近5%（16年來的最高點(diǎn)）。

　　FAO Economics首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·布魯斯卡（Robert Brusca）認(rèn)為，收益率的上漲表明債券投資者開始懷疑美聯(lián)儲抗擊通脹的能力。

　　申菲爾德不同意這種說法。他表示，收益率上升表明市場“正在接受美聯(lián)儲在上次會議上所說的話”，即利率必須在更長時間內(nèi)保持高位才能降低通脹。

　　德意志銀行首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬修·盧塞蒂（Matthew Luzzetti）表示，鮑威爾將同意其他一些美聯(lián)儲官員的說法，即美聯(lián)儲可能在3月暫停加息，債券市場正在為他們做一些貨幣緊縮的工作。

　　另一方面，鑒于最近的一批數(shù)據(jù)“似乎確實(shí)增加了他們在經(jīng)濟(jì)增長、勞動力市場和通脹方面取得多大進(jìn)展的不確定性”，鮑威爾將不得不對12月會議的政策預(yù)期采取相對更強(qiáng)硬的語氣，”他補(bǔ)充道。

　　Evercore ISI全球政策和央行策略主管Krishna Guha在一份客戶報告中稱，鮑威爾“將呼應(yīng)這樣的信息，即數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期，但收益率也出現(xiàn)了大幅波動，這導(dǎo)致金融環(huán)境收緊，因此3月不需要緊急出臺政策回應(yīng)，美聯(lián)儲可以采取觀望態(tài)度?！?/font>

　　但Guha也指出，隨著通脹和經(jīng)濟(jì)增長雙雙走弱，美聯(lián)儲現(xiàn)在按兵不動只是2024年“額外降息”的“首付”。

　　“冷靜中立的領(lǐng)導(dǎo)人形象”

　　當(dāng)前，美聯(lián)儲內(nèi)部存在明顯分歧。申菲爾德指出，特別是從美聯(lián)儲對2025年底利率的預(yù)測來看，（分歧）“到處都是”。他說，“存在非常不同的觀點(diǎn)，這是可以理解的，因?yàn)槲覀兪盏搅送浗禍囟鲩L強(qiáng)勁的模糊信號?！?/p>

　　最近幾天，“更高更長”（Higher for longer）已成為非官方口號，費(fèi)城聯(lián)儲主席哈克本周早些時候?qū)ｉT提到了這個詞，表達(dá)了他對貨幣政策前景的看法。

　　哈克和其他幾位美聯(lián)儲官員都主張，至少在不久的將來推遲加息，以權(quán)衡即將公布的數(shù)據(jù)的影響。美聯(lián)儲副主席杰斐遜和理事沃勒也在本月早些時候發(fā)表了講話。沃勒表示，美聯(lián)儲在進(jìn)一步調(diào)整利率之前可以“等待、觀察”。

　　鮑威爾預(yù)計也會加入這一行列，但他的講話將充滿關(guān)于在對抗通脹的斗爭中不要自滿的警告。

　　LPL Financial首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家杰弗里·羅奇（Jeffrey Roach）表示：“鮑威爾必須向投資者展示冷靜中立的領(lǐng)導(dǎo)人形象，并允許其他人表現(xiàn)的更加激進(jìn)。他們不會宣布勝利，這就是鮑威爾將繼續(xù)發(fā)表強(qiáng)硬言論的原因之一?！?/p>

　　周三，紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯重復(fù)了另一個熟悉的口頭禪，即美聯(lián)儲將不得不在一段時間內(nèi)保持“限制性政策立場”以應(yīng)對通脹。

　　與其他發(fā)言者類似，鮑威爾可能會重申美聯(lián)儲對數(shù)據(jù)的依賴，此前美聯(lián)儲已11次加息，總計5.25個百分點(diǎn)，將基準(zhǔn)借款利率推高至22年來的最高水平。