專(zhuān)題研究——

基本面量化

多元資產(chǎn)暗因果關(guān)系的實(shí)證

★摘要：

在我們過(guò)往關(guān)于因果關(guān)系的研究中，多數(shù)模型未給出因果的方向，Stavros K. Stavroglou等人定義了暗因果關(guān)系（dark causality），提出一種基于符號(hào)動(dòng)力學(xué)和相空間重構(gòu)結(jié)合的因果推斷方法，使用包括正、負(fù)、暗三種類(lèi)型的因果模式矩陣表達(dá)復(fù)雜系統(tǒng)中潛伏和難以捉摸的動(dòng)態(tài)結(jié)構(gòu)。我們依據(jù)Stavros K. Stavroglou等人的模式因果模型計(jì)算的正向、負(fù)向、暗因果的因果強(qiáng)度，實(shí)證測(cè)試涵蓋股指、國(guó)債、商品和外匯的因果關(guān)系配對(duì)，測(cè)試結(jié)果表明：

1）多數(shù)因果配對(duì)在因果強(qiáng)度閾值設(shè)定為0.5和0.9的情況下均獲得了正收益且勝率超過(guò)50%；

2）標(biāo)準(zhǔn)普爾500與滬深300的因果配對(duì)測(cè)試勝率最高達(dá)57%，在因果強(qiáng)度閾值為0.5和0.9時(shí)測(cè)試結(jié)果差異不大；

3）中債10年國(guó)債與滬深300的因果配對(duì)測(cè)試勝率并不高，但獲得了累計(jì)正收益，股債測(cè)試結(jié)果符合經(jīng)濟(jì)直覺(jué)；

4）黃金與美元指數(shù)的負(fù)向因果關(guān)系在因果強(qiáng)度閾值為0.5時(shí)測(cè)試?yán)塾?jì)盈虧為正，不過(guò)測(cè)試的因果關(guān)系中“因”為黃金，與一般情形不一致；

5）美債對(duì)于歐債的因果測(cè)試勝率最高達(dá)54%，美債對(duì)于中債的因果測(cè)試勝率高達(dá)56%，因果測(cè)試的結(jié)果表明美債對(duì)于歐債和中債的影響都比較大，符合預(yù)期；

6）鐵礦與螺紋鋼的關(guān)系是商品產(chǎn)業(yè)鏈中的一個(gè)典型，是原料和產(chǎn)成品的關(guān)系，兩者的因果關(guān)系具有邏輯的支撐，模式因果模型進(jìn)一步驗(yàn)證了這種關(guān)系。

無(wú)論是樣本內(nèi)，還是樣本外，因果配對(duì)的因果強(qiáng)度是動(dòng)態(tài)變化的，這與此前因果關(guān)系的研究結(jié)論一致。在實(shí)證測(cè)試的過(guò)程中，樣本外的因果方向參考樣本內(nèi)結(jié)果。在投資過(guò)程中，復(fù)雜系統(tǒng)的因果關(guān)系仍需動(dòng)態(tài)考量，Stavros K. Stavroglou等人的正向、負(fù)向、暗因果的因果強(qiáng)度是適宜的參考指標(biāo)。綜合過(guò)往的研究，我們發(fā)現(xiàn)因果關(guān)系在宏觀(guān)和微觀(guān)層面都是舉足輕重的，后續(xù)將繼續(xù)在金融復(fù)雜系統(tǒng)的框架下挖掘與因果關(guān)系關(guān)聯(lián)的新方法。

報(bào)告摘要

研究員簡(jiǎn)介

繁微小程序

章順——東證期貨衍生品研究院金工資深分析師

從業(yè)資格號(hào)：

F0301166

投資咨詢(xún)號(hào)：

Z0011689