來源：國貿(mào)期貨 作者：國貿(mào)期貨

研報(bào)正文

行情回顧：

27日連粕大幅下跌，截至收盤主力合約M2311報(bào)收于3902元/噸，跌 64元/噸，跌幅1.61%，持倉108.07萬手，減倉2.281萬手。

現(xiàn)貨方面，今日沿海油廠豆粕報(bào)價(jià)下調(diào)60-70元/噸，其中天津報(bào)價(jià)4000元/噸跌60元/噸，山東報(bào)價(jià)3950元/噸跌70元/噸，江蘇報(bào)價(jià)3930元/噸跌70元/噸，廣東報(bào)價(jià) 3930元/噸跌60元/噸。

分析：

近期美盤主要關(guān)注因素仍在于南美天氣和美豆需求情況。從南美情況來看，巴豆種植進(jìn)度偏慢，據(jù)巴西當(dāng)?shù)刈稍儥C(jī)構(gòu) Pátria AgroNegócios 昨晚公布的報(bào)告估計(jì)，截至3月24日，巴西全國的大豆播種率達(dá)到 74.69%，落后于去年同期 88.6%，2021年91.9%，以及最近五年同期平均水平87.38%。

從未來天氣看，未來15天巴豆中西部產(chǎn)區(qū)整體降雨較前期有所增加，有助于緩解前期干旱，利于大豆的早期生長(zhǎng)。馬托格羅索州 11 月底到 12 月初的降雨依然較少，不利于大豆的生長(zhǎng)。

12 月之后降雨勢(shì)積極，觀察降雨量的實(shí)際兌現(xiàn)情況和持續(xù)時(shí)間。本周巴西南部產(chǎn)區(qū)前期的強(qiáng)降雨模式有所打破，但下周起預(yù)期降雨量將增加，仍對(duì)播種期的大豆不利。

從美豆需求來看，根據(jù)NOPA，2月大豆壓榨量為1.89774億蒲式耳，創(chuàng)歷史新高，市場(chǎng)預(yù)期為1.87237億蒲式耳，1月份數(shù)據(jù)為1.65456億蒲式耳，2022年2月數(shù)據(jù)為1.84464億蒲式耳。

根據(jù)USDA出口銷售報(bào)告，美國 2023/2024年度大豆出口凈銷售為96.1萬噸，前一周為391.8萬噸，美豆出口情緒有所弱化，美豆出口凈銷售、對(duì)中國凈銷售均大幅減少。

國內(nèi)方面，3月、12月國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量預(yù)期在千萬噸以上，港口大豆庫存預(yù)期回升，豆粕相應(yīng)存在累庫預(yù)期，國內(nèi)豆粕供應(yīng)較為寬松。豆粕基差承壓下行，消費(fèi)端難有起色，養(yǎng)殖利潤(rùn)持續(xù)虧損，生豬存欄量季節(jié)性下降，豆粕需求回落，下游補(bǔ)庫謹(jǐn)慎，隨采隨用為主。

短期來看，南美天氣轉(zhuǎn)好，美豆出口情緒弱化等因素下，CBOT美豆期價(jià)預(yù)期震蕩下行，國內(nèi)豆粕供應(yīng)趨增而下游需求依舊疲軟，短期預(yù)期盤面跟隨美盤偏空運(yùn)行。后續(xù)持續(xù)關(guān)注南美天氣變化。