【期現(xiàn)】截至3月28日，主力合約收盤價(jià)報(bào)2124元，環(huán)比下跌47元，主焦煤（介休）沙河驛2350元，環(huán)比上漲60元，期貨貼水226元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驛2055元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙5）沙河驛2065元，環(huán)比持平，期貨升水（蒙3）69元，升水（蒙5）59元，產(chǎn)地煤價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，部分煤種價(jià)格再度上行。

【供給】截至3月23日，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比下降9.2萬(wàn)噸至587.2萬(wàn)噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比下降3.46萬(wàn)噸至229.59萬(wàn)噸。產(chǎn)地煤礦事故高發(fā)，山西呂梁及臨汾地區(qū)部分煤礦因事故停產(chǎn)，影響區(qū)域內(nèi)安全形勢(shì)加嚴(yán)，周邊部分煤礦亦有停減產(chǎn)現(xiàn)象，焦煤供應(yīng)進(jìn)一步收緊。呂梁地區(qū)目前煤礦合計(jì)停產(chǎn)產(chǎn)能3080萬(wàn)噸，且煤礦開(kāi)始執(zhí)行白天生產(chǎn)夜班不生產(chǎn)政策，影響煤礦產(chǎn)量減半。

【需求】截至3月23日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.2萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.2萬(wàn)噸，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量66.8萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.9萬(wàn)噸。近期山西產(chǎn)地事故頻發(fā)，原料煤價(jià)格不斷上漲，焦企虧損加劇，中西部地區(qū)加大限產(chǎn)，疊加環(huán)保干擾等因素限制焦企生產(chǎn)，影響供應(yīng)端焦炭產(chǎn)量繼續(xù)下降。

【庫(kù)存】截至3月23日，全樣本獨(dú)立焦企焦煤庫(kù)存1012.2萬(wàn)噸，周環(huán)比增加23.6萬(wàn)噸，247家鋼廠焦煤庫(kù)存777.2萬(wàn)，周環(huán)比增加5萬(wàn)噸。焦鋼企業(yè)剛需仍存，焦企仍多以積極補(bǔ)庫(kù)為主，焦企廠內(nèi)原料庫(kù)存繼續(xù)回升，后市如果供給大幅回落，預(yù)計(jì)下游補(bǔ)庫(kù)力量會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)。

【觀點(diǎn)】產(chǎn)地事故頻發(fā)，影響山西呂梁地區(qū)多數(shù)煤礦停產(chǎn)減產(chǎn)，此外安監(jiān)再度升級(jí)，年底前焦煤產(chǎn)量或有超預(yù)期回落可能。當(dāng)前下游焦企和中間貿(mào)易商采購(gòu)意愿不減，焦企廠內(nèi)原料庫(kù)存繼續(xù)回升。如果后市產(chǎn)量進(jìn)一步回落，預(yù)計(jì)下游補(bǔ)庫(kù)力量會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)，05合約可能進(jìn)一步向2300左右邁進(jìn)，但仍需重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)量變化。建議短期可以偏多對(duì)待，輕倉(cāng)參與做多。