重要消息：

美國(guó) 11 月 Markit 服務(wù)業(yè) PMI 初值 50.8，創(chuàng) 2023 年 7 月份以來(lái)新高;其中，就業(yè)分項(xiàng)指數(shù)初值降至 49.8，創(chuàng) 2020 年 6 月份以來(lái)新低;支付價(jià)格分項(xiàng)指數(shù)初值升至 2023 年 9 月份以來(lái)新高。

美國(guó) 11 月 Markit 制造業(yè) PMI 初值降至 49.4，創(chuàng) 2023 年 8 月份以來(lái)新低;其中，新訂單分項(xiàng)指數(shù)初值降至 50，創(chuàng) 2023 年 9 月份以來(lái)新低;產(chǎn)出分項(xiàng)指數(shù)初值降至 2023 年 8 月份以來(lái)新低。

行情回顧：

11 月 27 日(周一)，滬金期貨主力合約價(jià)格報(bào)收 470.08 元/ 克，漲 1.01%;滬銀期貨主力合約價(jià)格報(bào)收 6111 元/千克，漲 4.05%，高位觸及 6279，創(chuàng) 2021 年 5 月 19 日以來(lái)新高。

邏輯觀點(diǎn)：

美國(guó) 11 月 Markit 制造業(yè) PMI 意外重回萎縮，進(jìn)一步表明美國(guó)四季度經(jīng)濟(jì)或放緩，強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)加息結(jié)束預(yù)期，導(dǎo)致美元指數(shù)承壓走弱，從而提振貴金屬價(jià)格。白銀方面，受資金情緒驅(qū)動(dòng)，白銀補(bǔ)漲，金銀比價(jià)大幅走低，尤其是滬銀增倉(cāng)大幅上漲，創(chuàng) 2 年半以來(lái)新高。

展望后市，短期來(lái)看，我們預(yù)計(jì)外盤(pán)貴金屬繼續(xù)維持高位運(yùn)行。國(guó)內(nèi)方面，受人民幣匯率升值影響，滬金或難以大幅上漲，白銀料延續(xù)向上趨勢(shì);但需注意，白銀基本面并未出現(xiàn)顯著利好，需警惕短期沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)。

長(zhǎng)期來(lái)看，在美聯(lián)儲(chǔ)加息結(jié)束預(yù)期和美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可能放緩下，美元指數(shù)重心料逐步下移，加上全球地緣政經(jīng)不確定性仍存，我們維持貴金屬價(jià)格長(zhǎng)期看漲觀點(diǎn)不變;且全球去美元化需求不斷上升，大部分央行仍在增持黃金儲(chǔ)備，也支撐黃金的長(zhǎng)期配置價(jià)值。