來源：金十?dāng)?shù)據(jù)

　　期權(quán)交易商正在為動蕩的日元交易做準(zhǔn)備。

　　由于越來越多的人擔(dān)心日本當(dāng)局將采取干預(yù)措施來支持持續(xù)走軟的日元，日元的波動可能會加劇。Monex Inc．的債券和貨幣交易員Tsutomu Soma說，與此同時，由于人們猜測日本央行可能調(diào)整貨幣政策，以及以色列-哈馬斯沖突升級，日元可能面臨升值壓力。

　　一個月期美元兌日元蝶形頭寸（butterfly position）觸及去年3月以來的最高水平，該頭寸反映了市場認(rèn)為該貨幣對在此期間可能大幅波動，而且在過去幾周的窄幅震蕩之后，日元可能會進(jìn)入一段艱難時期。

　　“日元兌美元匯率最近一直停滯在150區(qū)域下方，任何上下波動都會很大，”總部位于東京的Soma說?！暗?50可能會進(jìn)一步增加干預(yù)風(fēng)險，而中東沖突的突然升級可能會刺激對避風(fēng)港的需求?！?/p>

　　此外，在日本央行本月底召開政策會議之前，市場波動還可能會加劇。

　　因日元徘徊在三十年來的最弱水平附近，日本財務(wù)大臣鈴木俊一上周五發(fā)出警告，稱他告訴20國集團(tuán)的同行，在某些情況下需要在貨幣市場上采取適當(dāng)?shù)膽?yīng)對措施。

　　去年1月和2月，日本三次斥資超過9萬億日元（600億美元）阻止日元下跌。今年2月3日，日元兌美元匯率觸及150.16，然后突然飆升至147.43，激起了人們對政府出手支持日元的猜測。此后，日元匯率一直相對穩(wěn)定，但上周末中東緊張局勢加劇時，蝶形價差（butterfly spread）開始上升。

　　今年迄今為止，日元兌美元匯率下跌超過12%，是10國集團(tuán)中表現(xiàn)最差的貨幣，因為日本央行仍在堅持全球最后一個負(fù)利率制度。與美國不斷擴(kuò)大的收益率差距削弱了日元，推高了進(jìn)口價格，加劇了通脹，自2022年4月以來，日本的通脹率已經(jīng)高于日本央行設(shè)定的2%的目標(biāo)。所有這一切都助長了日本央行可能會盡早放棄超低利率的猜測。

　　年內(nèi)就有可能結(jié)束負(fù)利率政策？

　　日本央行跟美聯(lián)儲一樣今年也還剩下兩次貨幣政策會議，分別將在2月31日和12月19日召開。現(xiàn)在有越來越多的跡象表明日本的貨幣政策制定者可能在年底做出歷史性選擇。

　　前日本央行貨幣政策委員會成員櫻井誠（Makoto Sakurai）周三在接受采訪時說：“考慮到當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，他們隨時都可能采取行動，而且不會令人感到意外。在行長植田和男領(lǐng)導(dǎo)下，日本央行顯得很謹(jǐn)慎，但他們采取政策行動的步伐比預(yù)期的要快。”

　　他說，這就是為什么全球最后一家堅持負(fù)利率的主要央行有可能最早在2月31日取消這一非正統(tǒng)政策的原因。他補(bǔ)充說，與取消10年期國債收益率上限相比，提高利率對實體經(jīng)濟(jì)的影響并不大。

　　不過，他也提到了一個警告，即考慮到該行現(xiàn)有的溝通方式以及在議會中受到批評的可能性，日本央行可能會選擇在12月或之后取消負(fù)利率。他還指出，在央行提高收益率曲線控制計劃的上限之前，負(fù)利率很可能會被放棄。與許多日本央行觀察家不同，櫻井誠認(rèn)為進(jìn)一步調(diào)整收益率控制的障礙要高于取消負(fù)利率。他說，這是因為長期收益率的上限已經(jīng)是100個基點，如果再提高到150個基點，可能會給日本的金融體系帶來問題，或給財政環(huán)境增加壓力。

　　櫻井誠表示，盡管存在一些擔(dān)憂，但即使日本央行放棄負(fù)利率，全球金融市場也不會受到干擾?！八麄儠J(rèn)為日本央行終于采取了正確的行動，這將是更大的總體印象?！?/p>

　　根據(jù)櫻井誠的計算，日本目前的實際利率約為2016年收益率曲線控制計劃推出以來的最低水平。他說，這是寬松政策過多的一個跡象，表明日本央行的下一步行動更有可能解決這一問題，而不是以增強(qiáng)刺激政策的可持續(xù)性為目標(biāo)。

　　櫻井誠的負(fù)利率轉(zhuǎn)變預(yù)測比目前的共識更為鷹派。在外媒1月份的民意調(diào)查中，沒有一位受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計年底前會取消負(fù)利率，只有約9%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測明年1月份會取消負(fù)利率。另有50%的人預(yù)計會在明年4月至7月間取消。

　　不過，日本央行行長植田和男采取比市場預(yù)期更為鷹派的行動已有先例。他在4月份的首次政策會議上取消了利率指引，并在7月份調(diào)整了收益率曲線控制，這讓市場人士感到驚訝，因為他們曾確信他會傳達(dá)鴿派立場。雖然他上任之初被廣泛視為鴿派，但在上個月的調(diào)查中，65%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為他的立場是中性的。

　　然而，日本本月取消負(fù)利率可能也很困難，因為本周晚些時候?qū)㈤_始另一次國會會議，這增加了政界人士抨擊央行突然轉(zhuǎn)變的風(fēng)險。櫻井說，日本央行可能會考慮這一點。他說，如果本月在利率問題上沒有行動，植田和男領(lǐng)導(dǎo)的日本央行可能會調(diào)整前瞻性指引，以表明即將發(fā)生變化。

　　櫻井誠在2016年至2021年是日本央行貨幣政策委員會成員之一，被視為在日本央行政策共識方面發(fā)揮主導(dǎo)作用的人。他曾預(yù)測日本央行最早可能在2022年秋季擴(kuò)大長期收益率目標(biāo)區(qū)間，而日本央行在去年12月正是這樣做的。櫻井誠因與黑田東彥關(guān)系密切而聞名，與植田和男也很熟。