?目前北半球棉花持續(xù)上市，而國內(nèi)外棉價持續(xù)下跌，市場氛圍主要圍繞需求不強、下游紡織品服裝等去庫難度明顯等因素發(fā)酵。但實際海外市場如何，看看各國數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何。

美國：供需格局收緊，但短期受中國市場影響

圖1 2019-2023年度美國棉花供需走勢

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部3月份報告顯示，2023/24年度美國棉花因德克薩斯州增產(chǎn)，導(dǎo)致美國棉花產(chǎn)量環(huán)比增加5.9萬噸為285萬噸；期末庫存因產(chǎn)量的增加及國內(nèi)消費環(huán)比減少2.2萬噸而增加8.7萬噸；庫存消費比因期末庫存的增加環(huán)比上調(diào)3個百分點升為22.5%。月度數(shù)據(jù)對比中，美國市場數(shù)據(jù)略顯利空。

但總體來看，2023/24年度，美國棉花因種植面積的下降以及早期干旱和后期颶風(fēng)影響，美國棉花單產(chǎn)、總產(chǎn)下降明顯，同比分別下降降幅17.58%、9.54%；同步期末庫存同比下降24.71%為69.7萬噸，；其庫存消費比同比下降約7個百分點，棉花新年度供需格局同比再度收緊，且直逼2020/21年度供需格局。

圖2 美國15州棉花收割率走勢

另外據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)每周作物生長報告，本年度美國棉花生長及收獲進度較同期水平慢，但逐步追平，美棉上市暫無問題。截至3月26日當(dāng)周，美國棉花收割率為83%，環(huán)比提高了6個百分點，追平去年同期水平，且超過五年均值的79%。如圖2所示，美國15周棉花收割率在第47周追平，前期一直較2022年度慢2-4個百分點，目前部分地區(qū)降雨令棉花收割工作有所放緩，但其余棉區(qū)天氣相對適宜。

圖3 2023年度美國棉花簽約裝運情況

而美棉的簽約數(shù)據(jù)目前表現(xiàn)良好，總簽約量已經(jīng)過半，后續(xù)關(guān)注執(zhí)行及裝運力度。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報告顯示，截止至2024年4月14日當(dāng)周，2022/23年度美國皮棉總簽約量175.75萬噸，簽約進度完成66.17%；累計裝運51.91萬噸，裝運率29.54%。2023/24年度美國棉花出口目標(biāo)同比下降4.46%，實際簽約較同期低7.11%，較2月差距縮窄20.49%。

從美國棉花自身供需格局來講，其數(shù)據(jù)表現(xiàn)相對良好；但因美棉消費依賴出口，遠(yuǎn)東市場為其主要出口國，其中中國市場棉花價格呈現(xiàn)下跌態(tài)勢，且內(nèi)外棉價差縮窄甚至美棉無明顯價格優(yōu)勢下，短期美棉花主價格重心跟隨鄭棉主力下降苗頭已經(jīng)打開。

巴西：供需格局寬松，依賴出口且?guī)齑嫦M比處于高位

圖4 巴西棉花供需走勢

巴西棉花近2年供需寬松，棉花消化壓力較大。根據(jù)巴西國家供應(yīng)公司（Conab）數(shù)據(jù)顯示，巴西目前上市的為2022/23年度棉花，其產(chǎn)量約為317萬噸，同比上漲24.3%，主因2022/23年度天氣較好，棉花單產(chǎn)同比上升5個百分點；而棉花出口因美國棉花出口沖擊及全球需求下降導(dǎo)致同比下降13.87萬噸為166.5萬噸；期末庫存因產(chǎn)量的增加、出口的下降而同步上漲62.7個百分為214.83萬噸，庫存消費比飆升至十年高位為92%。

另外，市場關(guān)注3月前三周大雨對馬托格羅索州南半部和巴伊亞州西部處于成熟和收獲期間的冬季作物大豆、播種和開始發(fā)育期間玉米造成了影響后是否對棉花種植及生產(chǎn)產(chǎn)生不利影響；另外就是巴伊亞州棉區(qū)干旱是否對棉花種植產(chǎn)生影響。但目前就巴西國家供應(yīng)公司（Conab）數(shù)據(jù)顯示，2023/24年度棉花因為糧棉比收益及干旱影響，已經(jīng)下調(diào)了2023/24年度巴西棉花產(chǎn)量4.1%為300萬噸；但因期初庫存的增加，其供應(yīng)仍處于近五年高位為519.22萬噸；后續(xù)雖出口目標(biāo)上調(diào)32.9%為248萬噸，庫存消費也下降至62%，但仍處于近十年的次高位。

總結(jié)而言，巴西近兩年供需格局十分寬松，其棉花供應(yīng)可彌補其他國家棉花短缺的板塊；但如果全球棉花消化難度較大的格局下，巴西高產(chǎn)量、高庫存的格局將拖累棉價。

印度：封閉運行，短期預(yù)計對全球棉花影響不大

圖5 印度棉花供需走勢

根據(jù)印度棉花協(xié)會最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2023/24年度，印度棉花期初庫存為49萬噸，產(chǎn)量同比減少1.7%為500萬噸，國內(nèi)消費同比降2.2%為528.7萬噸，出口減少67.44%為23.8萬噸，期末庫存34萬噸，庫存消費比同比降3個百分點位6%。另外從圖5走勢可看出，印度棉花期末庫存處于近5年低位，供應(yīng)與需求在2020/21年度高位顯現(xiàn)后逐步階梯式下降，在棉花進出口政策的執(zhí)行下，目前印度棉花自產(chǎn)自銷為主。

圖6 印度棉花周度上市情況

另外看從印度棉花價格和上市節(jié)奏來看，印度棉花加工廠開機已進入高位，皮棉價格逐步承壓。據(jù)CAI公布的數(shù)據(jù)，截至3月27日，2023/24年度印度棉花累計上市73.38萬噸，皮棉S-6 M1-5/32報價56000盧比/坎地，周環(huán)比降1.4%，月環(huán)比降5.4%，年同比降17.8%，隨著皮棉的上市及市場銷售進度不佳，印度皮棉短期銷售壓力也較大。

整體來看，供需方面數(shù)據(jù)表示海外棉花格局各國情況不一，但短期均面臨新棉上市供應(yīng)增加、價格承壓問題；長期來看美國及印度存在供需偏緊狀態(tài)，但南半球是個較好的補充源頭，故預(yù)計外棉在鄭棉及自身格局影響下，短期也難逃下跌態(tài)勢，長期關(guān)注實際種植及消費變化。