回顧3月鋼鐵市場(chǎng)，截止24日，鋼價(jià)呈現(xiàn)了震蕩反彈的走勢(shì)，鋼材綜合價(jià)格指數(shù)反彈158個(gè)點(diǎn)，螺紋和線材分別反彈208和175個(gè)點(diǎn)，中厚板、熱軋和冷軋價(jià)格分別反彈175、153和59個(gè)點(diǎn)。62%的鐵礦石價(jià)格反彈11個(gè)美元，焦炭綜合價(jià)格指數(shù)反彈107個(gè)點(diǎn)，廢鋼價(jià)格反彈46個(gè)點(diǎn)，無論是成材，還是原燃料，比預(yù)期的反彈要稍微強(qiáng)一點(diǎn)。展望12月鋼鐵市場(chǎng)，盡管鋼價(jià)會(huì)有階段性的調(diào)整要求，但在供需基本面壓力不大的背景下，原燃料價(jià)格的反彈帶動(dòng)鋼價(jià)成本的上升，仍有推動(dòng)鋼價(jià)階段性反彈的空間，品種和區(qū)域分化。

12月鋼材供需基本面壓力不大。觀察需求的一個(gè)先行指標(biāo)就是波羅的海干散貨指數(shù)BDI，3月24日達(dá)到2102點(diǎn)，上一周這個(gè)指數(shù)環(huán)比增長15%，且接近近年來的最高位（2月18日最高2105）。中國沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)自2月13日當(dāng)周951.65的低點(diǎn)回升至3月24日當(dāng)周1037.8的水平，說明沿海散貨運(yùn)輸狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)。觀察中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)，2月下旬以來，也觸底（811.5）持續(xù)回升至876.74。說明海外需求或保持一定的局部回升態(tài)勢(shì)，利好中國近段時(shí)間的出口。從進(jìn)口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)來看，前期一直回落至3月17日當(dāng)周，最近一周有所反彈，說明內(nèi)需仍然較弱。如果觀察資金這個(gè)先行指標(biāo)，最近一段時(shí)間，上海銀行間同業(yè)拆放利率，無論是隔夜，還是1周、1月和3月，都有所回升，其中隔夜拆放利率從2月27日的1.626回升到24日的1.837，1周拆放利率從3月3日的1.742回升到24日的2.195，1月拆放利率從3月21日2.221回升到24日2.236，3月拆放利率從8月25日的2.014回升到24日的2.462，市場(chǎng)資金成本回升，說明資金需求有所好轉(zhuǎn)，這意味著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)有所增強(qiáng)。綜上分析，12月鋼材需求有一定韌性，當(dāng)然也要防止供給超預(yù)期強(qiáng)，而需求弱于預(yù)期。

如果結(jié)合3月庫存數(shù)據(jù)來看，3月小樣本螺紋庫存降了79萬噸，5大品種庫存降了167萬噸，而大樣本社會(huì)庫存降了190萬噸，小樣本5大品種總庫存年同比只增了20.6萬噸，接近近些年同期的最低水平，這說明大家擔(dān)心的高供給，基本都給消化了。12月的鋼鐵供給水平應(yīng)該還有小幅回落，主要是秋冬季大氣污染防控、鋼鐵企業(yè)檢修，以及能耗雙控的影響，只是在盈利面有所好轉(zhuǎn)的背景下，企業(yè)生產(chǎn)積極性仍然較高。綜合來看，12月供需基本面的壓力不大，仍有降庫空間。

12月鋼材成本上升或是繼續(xù)推高鋼價(jià)的主要因素。截止3月24日，3月62%鐵礦粉均價(jià)環(huán)比2月上漲11美金，焦炭綜合價(jià)格最近一段時(shí)間也上漲了100多元，僅從這兩項(xiàng)看，12月鋼廠噸鋼成本普遍要增150~200元，如果把12月前后的焦煤、焦炭價(jià)格漲幅算進(jìn)去，成本增幅就更高。在基本面壓力不大的背景下，鋼廠通過漲價(jià)轉(zhuǎn)嫁成本的動(dòng)能增強(qiáng)，雖不一定能完全轉(zhuǎn)嫁成本，但在目前位置上，抬升100~200還是完全有可能的。

12月鋼材期現(xiàn)基差修復(fù)對(duì)市場(chǎng)也有一定的利多影響。觀察3月24日螺紋和熱軋的期現(xiàn)基差，分別是122和-10，而歷史的均值分別249和164，與歷史同期均值比，螺紋的期現(xiàn)基差也低了187，當(dāng)下的宏觀面還行，基本面也不差，鋼材成本還上升，企業(yè)虧損比較嚴(yán)重，從這個(gè)角度觀察，鋼廠還是可以借力拉漲現(xiàn)貨價(jià)格，從而帶動(dòng)期現(xiàn)交互震蕩反彈。

總之，在利好政策逐步落地帶來的情緒繼續(xù)向好修復(fù)下，基本面仍然保持壓力不大的背景下，12月鋼鐵市場(chǎng)雖然會(huì)有小波段的調(diào)整，但應(yīng)該還有轉(zhuǎn)嫁成本的拉升空間。仍然建議有利潤或邊際貢獻(xiàn)的鋼廠全力以赴生產(chǎn)，適當(dāng)漲價(jià)，積極銷售；貿(mào)易商積極逢高降低現(xiàn)貨或期貨頭寸，逐步降低存貨，耐心等待時(shí)點(diǎn)，根據(jù)需要看是否擇時(shí)擇機(jī)套保，終端企業(yè)也適當(dāng)降低庫存，并耐心等待套利時(shí)機(jī)，注意跨品種套利機(jī)會(huì)，謹(jǐn)防供需矛盾加大。

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