來源：大越期貨 作者：大越期貨

研報(bào)正文

【黃金】

1、基本面：美債收益率繼續(xù)回落，金價(jià)跟隨銀價(jià)走高；美國(guó)三大股指小幅收跌，歐 洲三大股指收盤小幅下跌；美債收益率全線走低，10年期美債收益率跌7.9個(gè)基點(diǎn)報(bào) 4.393%；美元指數(shù)跌0.21%報(bào)103.22，人民幣小幅貶值；COMEX黃金期貨漲0.57%報(bào) 2014.4美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨470.08，現(xiàn)貨469.42，基差-0.66，現(xiàn)貨貼水期貨；中性?

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單2823千克，減少3千克；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、預(yù)期：今日關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)和歐央行委員密集講話、美國(guó)1月房?jī)r(jià)指數(shù)；假期影響， 交易清淡，美債收益率回落，金價(jià)跟隨銀價(jià)走高。內(nèi)盤現(xiàn)貨溢價(jià)水平維持在6元/克 左右，溢價(jià)已經(jīng)接近正常水平。美債收益率仍難脫離高位，金價(jià)格處于高位，交易 清淡，容易異常拉漲，但難以持續(xù)。

【白銀】

1、基本面：海外交易清淡，銀價(jià)異常拉高；美國(guó)三大股指小幅收跌，歐洲三大股指收 盤小幅下跌；美債收益率全線走低，10年期美債收益率跌7.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.393%；美元指 數(shù)跌0.21%報(bào)103.22，人民幣小幅貶值；COMEX白銀期貨漲1.43%報(bào)24.69美元/盎司；中 性

2、基差：白銀期貨6111，現(xiàn)貨6099，基差-12，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫(kù)存：滬銀期貨倉(cāng)單1026080千克，日環(huán)比增加7713千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多?

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、預(yù)期：假期影響，海外交易清淡，美債收益率走低，基本面未改，銀價(jià)異常拉高。內(nèi)盤溢價(jià)走擴(kuò)450元/克，內(nèi)盤銀價(jià)走勢(shì)強(qiáng)勁，但溢價(jià)下行壓力將加大?；久娌桓?， 異常漲幅難以持續(xù)，將回吐漲幅。

黃金

利多：?

1、寬松預(yù)期依舊高漲，市場(chǎng)認(rèn)為加息周期結(jié)束， 降息時(shí)間點(diǎn)提前

2、通脹預(yù)期降溫

3、經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期繼續(xù)惡化，將有所支撐

利空：

1、通脹再度抬頭，高通脹維持時(shí)間超預(yù)期

2、各國(guó)央行緊縮進(jìn)程依舊超預(yù)期

3、經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期降溫，利率保持高位

邏輯： 緊縮預(yù)期和經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂平衡為依舊主要邏輯。美 聯(lián)儲(chǔ)及各央行加息周期面臨結(jié)束，加息預(yù)期對(duì)金價(jià) 的主導(dǎo)影響將減弱；經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響將明顯加大，將 成為主導(dǎo)因素。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)： 加息超預(yù)期強(qiáng)勁，黑天鵝事件

白銀

利多：

1、油價(jià)處于高位，將支撐大宗商品價(jià)格維持高位

2、供應(yīng)鏈緊張仍可能卷土重來，銀價(jià)將有所支撐

3、寬松預(yù)期升溫，銀價(jià)跟隨金價(jià)走高

利空：

1、油價(jià)對(duì)大宗商品支撐減弱

2、通脹回落，大宗商品較弱，繼續(xù)壓制銀價(jià)

3、經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期降溫，利率保持高位

邏輯： 宏觀環(huán)境改善，銀價(jià)整體將有所改善；另一方面需求 預(yù)期對(duì)有色金屬影響較大，銀價(jià)受有色壓力；經(jīng)濟(jì)預(yù) 期或?qū)︺y價(jià)的影響將加大。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)： 加息超預(yù)期強(qiáng)勁，黑天鵝事件