財聯(lián)社3月28日訊（編輯 瀟湘）美國圣路易斯聯(lián)儲上周發(fā)布的一項研究顯示，美聯(lián)儲還需要近四年的時間才能填補上其歷史性的經(jīng)營虧損，并開始重新向美國財政部上繳利潤。

　　這些虧損是美聯(lián)儲加息周期的產(chǎn)物。在本輪加息周期中，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間累計大幅上調(diào)了525個基點，同時還縮減了資產(chǎn)負債表的規(guī)模。

　　在這兩項政策緊縮行動的共同影響下，美聯(lián)儲在2022年1月開始錄得虧損。美聯(lián)儲通過在資產(chǎn)負債表上創(chuàng)建一個名為“遞延資產(chǎn)”（deferred asset）的會計條目來標記這些損失。截至3月22日，這些“遞延資產(chǎn)”規(guī)模累計已達到1204億美元。

　　有鑒于“遞延資產(chǎn)”是美聯(lián)儲再次向財政部返還超額收益之前所必須覆蓋掉的，圣路易斯聯(lián)儲研究估計，美聯(lián)儲要到2027年中期才能徹底填補上這一窟窿，從而重新向美國財政部上繳利潤。

　　美聯(lián)儲是如何遭遇巨虧的？

　　美聯(lián)儲出現(xiàn)虧損在其歷史上基本沒有什么先例。美聯(lián)儲通過向金融部門提供服務(wù)以及從其持有的國債和抵押債券中獲得利息收入來為其運營提供資金。美聯(lián)儲賺取的任何超出其運營開支的收入，都會最終返還給美國財政部。

　　多年來，美聯(lián)儲一直是一臺穩(wěn)定的“賺錢機器”。超低的聯(lián)邦基金利率加上從龐大的資產(chǎn)負債表中獲得的收入，使美聯(lián)儲在過去十年中向政府上繳了近1萬億美元的利潤。2022年，美聯(lián)儲向美國財政部上繳了760億美元，而2021年的上繳規(guī)模更是高達1090億美元。

　　但這一情況在2022年秋季發(fā)生了180度的變化。

　　隨著美聯(lián)儲提高利率，為了補償各大商業(yè)銀行放在美聯(lián)儲的準備金，美聯(lián)儲需要支付更多的利息，加上日常逆回購操作的利息支付，這些支出數(shù)字超過了美聯(lián)儲從債券和服務(wù)中獲得的回報，使美聯(lián)儲陷入虧損。隨著聯(lián)邦基金利率區(qū)間（目前在5.25%-5.5%之間）的不斷升高，而美聯(lián)儲擁有并產(chǎn)生收入的債券存量減少，虧損進一步增加。

　　展望未來，圣路易斯聯(lián)儲指出，美聯(lián)儲貨幣政策前景的不確定性，使得在當前預估美聯(lián)儲最終損失的規(guī)模、何時停止虧損、以及美聯(lián)儲何時補上遞延資產(chǎn)的窟窿并開始重新向財政部上繳資金，變得更加復雜。

　　一些私營機構(gòu)的分析師曾預計，美聯(lián)儲未來凈虧損的峰值可能達到1500億-2000億美元之間，并在2025年觸及這一目標。今年早些時候，紐約聯(lián)儲曾預計美聯(lián)儲將在2025年恢復盈利，從而開始償還遞延資產(chǎn)。

　　Monetary Macro首席投資官Joseph Wang表示，鑒于最近的市場事件，美聯(lián)儲的數(shù)據(jù)可能有些陳舊，“因此看起來美聯(lián)儲遭遇虧損的時間還要比最初預測的更長一些。這意味著美聯(lián)儲的遞延資產(chǎn)項可能存在的更久——直到2028年。”