 摘要 上一篇《碳酸鋰再創(chuàng)新低》中集中分析了基本面和偏差邏輯，本周下游恐慌情緒面再度蔓延，貿(mào)易商報(bào)盤(pán)有新增貨源，加上某鹽湖大廠的遲遲未落地的放貨預(yù)期，更加劇了市場(chǎng)的恐慌。對(duì)于2024年，各方推演的供需平衡維持供遠(yuǎn)大于求，只是過(guò)剩的絕對(duì)量是15萬(wàn)噸，還是20萬(wàn)噸，還是30萬(wàn)噸的差異，跟著趨勢(shì)加空。 3月27日，碳酸鋰2401主力合約跌破12萬(wàn)關(guān)口，跌幅6.98%，LC02、LC03、LC05合約收于跌停，其余合約跌幅均超過(guò)6%。 一、期現(xiàn)價(jià)格雙殺 碳酸鋰2401主力合約開(kāi)于123000元/噸，開(kāi)盤(pán)即跌1.91%，而后一路震蕩下行，在上午收盤(pán)前隨著大量的大單多單止損平倉(cāng)（或爆倉(cāng)）以及大單空單增倉(cāng)，價(jià)格已觸及跌停板，隨后打開(kāi)，但至14：19時(shí)跌停至116650元/噸，最終大跌6.98%；主力合約成交量為532016手，持倉(cāng)量為131927手，較上一交易日增加10236手。 現(xiàn)貨端，多家第三方機(jī)構(gòu)碳酸鋰報(bào)價(jià)較前一日下跌2000至4000元/噸不等，報(bào)價(jià)區(qū)間12.7~14.1萬(wàn)元/噸。貿(mào)易商報(bào)價(jià)12萬(wàn)元/噸以下，整個(gè)市場(chǎng)對(duì)降價(jià)預(yù)期反應(yīng)較大。 二、恐慌情緒蔓延的基本面 現(xiàn)貨市場(chǎng)電池級(jí)碳酸鋰加速下行，連續(xù)5日日跌1500-2500元/噸，價(jià)格下游買漲不買跌的心態(tài)于價(jià)格形成負(fù)反饋。期現(xiàn)貿(mào)易商反饋成交稀少，價(jià)格不斷下行，但買家仍有限。截止3月27日，SMM當(dāng)日電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨報(bào)價(jià)129000-142000元/噸，均價(jià)135500元/噸，對(duì)比上一個(gè)工作日下跌2500元/噸，電池級(jí)碳酸鋰基差18，850元；基差環(huán)比增長(zhǎng)102.68%，在靠近合約仍在擴(kuò)大基差，空頭發(fā)力接著多頭止損，對(duì)價(jià)格形成強(qiáng)負(fù)反饋。 需求端：走弱符合預(yù)期，但走弱的程度，市場(chǎng)眾說(shuō)紛紜。今有消息稱，正極廠被電池廠砍單，預(yù)計(jì)減量10-20%。在原料價(jià)格下行周期，中下游確實(shí)有年度降庫(kù)存以減少跌價(jià)損失的風(fēng)險(xiǎn)，但中游的反應(yīng)往往會(huì)有過(guò)度，比如在價(jià)格上行區(qū)間猛烈備貨，而在下行周期強(qiáng)烈去庫(kù)，追漲殺跌明顯。從電解液的周度產(chǎn)量來(lái)看，減量不明顯，分析原因一是中游庫(kù)存確實(shí)偏高，這部分不一定在正極材料廠，可能在于電池廠原材料端；二是正極廠存在提前減產(chǎn)，自去庫(kù)情況。   供給端：國(guó)內(nèi)碳酸鋰2月減產(chǎn)不及預(yù)期，進(jìn)口端智利出口至中國(guó)量約1.68萬(wàn)噸，環(huán)比上升84.48%，同比上升75.34%，3月，12月供給預(yù)期寬松加劇。從廠庫(kù)增加水平來(lái)看，快速下跌的鋰價(jià)對(duì)中小廠家的供應(yīng)產(chǎn)生一定影響，成交較差但廠庫(kù)周累庫(kù)大幾百噸，市場(chǎng)長(zhǎng)協(xié)的交付保持穩(wěn)定。 累庫(kù)速率不快，但價(jià)格下行過(guò)快的主因在于市場(chǎng)流通環(huán)節(jié)的成交減弱，外購(gòu)量因下游電池廠自有鋰資源產(chǎn)能逐步釋放而逐步下滑。在需求走弱的背景下，外采碳酸鋰的量明顯降低，市場(chǎng)活躍度會(huì)進(jìn)一步下降。   庫(kù)存：2月累計(jì)庫(kù)存和統(tǒng)計(jì)庫(kù)存走勢(shì)不一致，隱形庫(kù)存增加，這部分量隨時(shí)可能釋放到市場(chǎng)； 成本：鋰礦價(jià)格3月加速下行，就連之前相對(duì)堅(jiān)挺的云母精礦價(jià)格也有明顯下行。海外咨詢機(jī)構(gòu)Fastmarket的精礦價(jià)格更是下行迅速，3月23日鋰輝石精礦（SC 6%）CIF 中國(guó)的價(jià)格低位維持1500美金/噸，高位從1800美元/噸跌至1680美元/噸，月均價(jià)格中樞走向1620美元/噸，對(duì)應(yīng)碳酸鋰成本13.2萬(wàn)元/噸。外購(gòu)礦的成本支撐不在，情緒面急劇轉(zhuǎn)差，1500美金元/噸的原料粗算碳酸鋰成本來(lái)到12.5萬(wàn)元/噸。 碳酸鋰期貨盤(pán)面存在超跌壓力，1.8萬(wàn)元/噸的基差需收窄，偏離均線位置多，仍存在超跌反彈情況，但反彈幅度較弱，更多是現(xiàn)貨繼續(xù)向期貨靠攏。  ?。ú軍檴?中糧期貨研究院 資深研究員 期貨交易咨詢資格證號(hào)：Z0013588）  |
