財聯(lián)社3月28日訊（編輯 瀟湘）美國國債收益率周一（3月27日）普遍走低，基準(zhǔn)10年期美債收益率在美國月度成屋銷售數(shù)據(jù)降幅大于預(yù)期后，延續(xù)了本月早些時候的跌勢。目前，市場人士對美聯(lián)儲明年降息的預(yù)期正進一步升溫，除非美聯(lián)儲官員在噤聲期前的講話格外鷹派，抑或本周出爐的一系列重磅數(shù)據(jù)超預(yù)期火熱，否則當(dāng)前利率市場的整體趨勢或許很難輕易改變。

　　行情數(shù)據(jù)顯示，各期限美債收益率隔夜的跌幅普遍約有6-8個基點。其中，2年期美債收益率下跌6個基點報4.899%，5年期美債收益率下跌7.4個基點報4.417%，10年期美債收益率下跌7.9個基點報4.393%，30年期美債收益率下跌6.3個基點報4.539%。

　　盡管上周一度有所攀升，但10年期國債收益率本周伊始已重新回到了4.40%一線下方，目前極有可能創(chuàng)下3月份美國銀行業(yè)危機以來的最大單月跌幅，原因是投資者普遍認(rèn)為美聯(lián)儲的加息周期已經(jīng)結(jié)束，并試圖對何時降息進行定價。隔夜公布的兩項最新美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，就進一步增添了市場對美聯(lián)儲明年降息的預(yù)期。

　　美國商務(wù)部周一公布的數(shù)據(jù)顯示，美國2月新屋銷售總數(shù)折合成年率下降5.6%，至67.9萬套。這一增速低于了業(yè)內(nèi)媒體對經(jīng)濟學(xué)家調(diào)查的所有預(yù)期。

　　隨后公布的另一項數(shù)據(jù)也表現(xiàn)不佳：美國3月達(dá)拉斯聯(lián)儲商業(yè)活動指數(shù)錄得-19.9，預(yù)期為-16，前值為-19.2。這已是該指數(shù)連續(xù)第三個月下降，也是連續(xù)第19個月處于收縮狀態(tài)。

　　Bryn Mawr Trust固定收益部主管Jim Barnes表示，“經(jīng)濟數(shù)據(jù)和央行政策以及這兩個領(lǐng)域內(nèi)出現(xiàn)的任何信息，都是目前推動美債收益率上升或下降的關(guān)鍵因素。你會看到收益率在一定程度上受到區(qū)間限制，但對我來說，這是兩方面因素引導(dǎo)的結(jié)果，而今天（周一）投資者關(guān)注的是疲軟的經(jīng)濟數(shù)據(jù)?！?/p>

　　據(jù)芝商所的美聯(lián)儲觀察工具顯示，在近期一系列低于預(yù)期的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)——包括兩周前的通脹數(shù)據(jù)尕布后，美聯(lián)儲明年5月份降息至少25個基點的可能性目前已升至了略高于50%。

　　本周未來幾天里，投資者將繼續(xù)迎來多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)，期間發(fā)布的重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)包括：周三的第三季度GDP報告、周四的核心個人消費開支（PCE）物價指數(shù)和個人收入和支出以及周五的3月ISM制造業(yè)PMI等。此外，美聯(lián)儲主席鮑威爾將在本周攜手至少7位聯(lián)儲官員，陸續(xù)發(fā)表噤聲期前的最后講話，投資者也料將從中尋找未來美聯(lián)儲貨幣政策路徑的線索。

　　美聯(lián)儲何時降息？高盛認(rèn)為需看這一指標(biāo)

　　值得一提的是，對于美聯(lián)儲未來的利率走向以及何時將迎來真正政策轉(zhuǎn)向的拐點，投行高盛在近期的一份展望報告中認(rèn)為，轉(zhuǎn)向降息的關(guān)鍵或許就在于就業(yè)數(shù)據(jù)。如果美國失業(yè)率繼續(xù)上升，將觸發(fā)“薩姆規(guī)則”（Sahm Rule），那么即便美國通脹率還沒達(dá)標(biāo)，美聯(lián)儲也可能進行降息。

　　“薩姆規(guī)則”成功預(yù)測了每一次美國的經(jīng)濟衰退，其定義是：當(dāng)3個月平均失業(yè)率較前12個月的低點上升0.5個百分點時，經(jīng)濟就將進入衰退，或即將進入衰退。自4月份以來，美國失業(yè)率按3個月平均值計算已上升了0.33%。從上一份非農(nóng)就業(yè)報告的分析來看，未來三個月內(nèi)很有可能出現(xiàn)觸發(fā)“薩姆規(guī)則”的一幕。

　　高盛分析師Cosimo Codacci-Pisanelli在報告中表示，隨著抗通脹進展優(yōu)于預(yù)期以及就業(yè)市場出現(xiàn)一些疲軟跡象，問題在于美聯(lián)儲“非衰退性降息”的門檻在哪里。美聯(lián)儲過去的立場一直是靜觀其變，但勞動力市場的進一步疲軟將推動趨勢的轉(zhuǎn)變。

　　高盛提到，接下來三個月美國就業(yè)數(shù)據(jù)可能會觸發(fā)“薩姆規(guī)則”，下周的非農(nóng)報告非常重要。

　　對于年底行情，高盛分析師認(rèn)為，隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)逐漸走弱以及債市為明年一季度的債券供應(yīng)做準(zhǔn)備，年底前的幾周將是嘈雜的：美聯(lián)儲官員的講話可能會繼續(xù)偏鷹派，以防止金融條件過度放松，但市場在看到各種經(jīng)濟指標(biāo)——尤其是勞動力指標(biāo)放緩的情況下，也可能會不斷反擊美聯(lián)儲的鷹派說法。

　　高盛的建議是保留一些閑置資金，耐心等待美聯(lián)儲的敘述發(fā)生轉(zhuǎn)變，而這將來自勞動力市場放緩。