弘業(yè)期貨

文：金融研究院分析師

鄭重聲明：本資訊內(nèi)容僅供參考，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)

今日關(guān)注

黑色下午茶

3月28日（周二）15:30

隔夜市場

【隔夜要聞】

貨幣政策再度釋放新信號！中國人民銀行3月27日發(fā)布2023年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告（下稱“報(bào)告”）。關(guān)于下一階段貨幣政策主要思路，報(bào)告明確，完善金融宏觀調(diào)控，加快建設(shè)金融強(qiáng)國，堅(jiān)定不移走中國特色金融發(fā)展之路。堅(jiān)持把金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為根本宗旨，建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，始終保持貨幣政策的穩(wěn)健性，加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)，更好支持?jǐn)U大內(nèi)需，促進(jìn)穩(wěn)外資穩(wěn)外貿(mào)，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù)。

卡塔爾外交部當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一表示，以色列和哈馬斯同意將臨時(shí)?；饏f(xié)議延長2天，此前雙方就進(jìn)一步釋放哈馬斯在加沙關(guān)押的人質(zhì)進(jìn)行了緊張的談判。

巴拿馬運(yùn)河通行困難，全球最大化工輪船運(yùn)營商Stolt-Nielsen改道蘇伊士運(yùn)河。

沙特尋求歐佩克+削減產(chǎn)出配額，遭一些成員國反對。歐佩克+將于北京時(shí)間3月30日21點(diǎn)舉行JMMC會(huì)議，并隨后于22點(diǎn)舉行全體決策小組會(huì)議。

科威特石油部門表示，科威特將遵守歐佩克的決定，特別是市場配額和石油產(chǎn)量。

歐洲央行行長拉加德：總體通脹可能在未來幾個(gè)月再次上升；可能會(huì)重新評估緊急抗疫購債計(jì)劃的再投資政策。

以色列央行行長：考慮到經(jīng)濟(jì)的不確定性，現(xiàn)在降息還為時(shí)過早。

?人行Q3貨幣政策執(zhí)行報(bào)告：適度平滑信貸波動(dòng)；將進(jìn)一步加強(qiáng)與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合，加快債券市場建設(shè)，優(yōu)化國債持有結(jié)構(gòu)。

中國人民銀行等八部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于強(qiáng)化金融支持舉措 助力民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的通知》，暢通民營企業(yè)債券融資渠道，支持民營企業(yè)上市融資和并購重組。

發(fā)改委對鋼材、鐵礦石等品種價(jià)格指數(shù)開展調(diào)研，研究促進(jìn)價(jià)格指數(shù)市場健康有序發(fā)展。

商務(wù)部增發(fā)2023年成品油（燃料油）非國營貿(mào)易進(jìn)口允許量300萬噸。

前10個(gè)月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降7.8%，降幅較1至1月份收窄1.2個(gè)百分點(diǎn)。

北交所加強(qiáng)交易監(jiān)管，對近期漲幅異常的“凱華材料”“志晟信息”“華陽變速”等進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控。

【隔夜市場數(shù)據(jù)】

能源化工

【PX】

偏弱震蕩

PXCFR中國當(dāng)前跌至987美元/噸，PX-N356美元/噸，PX-MX129美元/噸，PXN繼續(xù)回落，但PXN以及MX-PX加工差仍然存在較高利潤。PX負(fù)荷目前進(jìn)一步提升至85.96%，近日彭州石化重啟，威廉化學(xué)重啟，浙石化已恢復(fù)，且歧化利潤走擴(kuò)開工提升，總供應(yīng)明顯提升，目前美國汽油需求旺季結(jié)束，調(diào)油需求下滑，原料端甲苯與二甲苯供應(yīng)寬松，PX有持續(xù)累庫預(yù)期。PX2405合約月初起持續(xù)震蕩下跌，上周大幅下跌后持續(xù)震蕩，昨日繼續(xù)震蕩夜盤小幅度反彈收于8310。3月中石化PX掛牌價(jià)格8700元/噸，結(jié)算價(jià)格8450元/噸，顯示現(xiàn)此前估值偏高。近日PX商談氣氛一般，3月ACP商談失敗，1月PX商談降至1007美元/噸附近。目前PX供應(yīng)有繼續(xù)增加預(yù)期，PXN回落，短時(shí)間自身基本面仍然偏弱，近期或繼續(xù)偏弱震蕩。

【PTA】

震蕩走弱

隔夜油價(jià)繼續(xù)收跌，PX在987美元。PTA裝置方面，逸盛寧波220重啟，逸盛海南新裝置一條線已出產(chǎn)品，隨著部分裝置重啟，PTA負(fù)荷再次來到8成附近。目前加工費(fèi)在406元附近。下游聚酯市場負(fù)荷89%，絕對庫存天數(shù)處于偏高水平，有待去庫。江浙織機(jī)開工在85成，需求環(huán)比好轉(zhuǎn)。高加工費(fèi)下PTA負(fù)荷有望偏高運(yùn)行，近日TA期價(jià)回歸基本面，繼續(xù)震蕩偏弱，TA-EG價(jià)差有望繼續(xù)收窄。

【乙二醇】

震蕩偏弱，整數(shù)關(guān)口有支撐

目前乙二醇港口庫存在115萬噸高位。裝置方面，一體化裝置依然虧損，因EO與EG價(jià)差偏高，廠家開工意愿不強(qiáng)，陜西榆能、新疆中昆新裝置已投產(chǎn)，當(dāng)前乙二醇總供應(yīng)在62%附近。下游聚酯市場負(fù)荷在89%，終端負(fù)荷有所走高，近期成本端走勢分化，乙二醇震蕩偏弱，然4000附近有支撐。

【短纖】

震蕩偏弱

當(dāng)前短纖華東現(xiàn)貨價(jià)格在7261元，短纖負(fù)荷持穩(wěn)，目前平均在88%，下游紗廠利潤有所修復(fù)，但訂單一般采購不佳，織造負(fù)荷小幅抬升至8成偏上。短纖市場庫存尚可，加工費(fèi)在1006附近。近日短纖跟隨上游波動(dòng)，但上方風(fēng)險(xiǎn)逐步積累，短纖絕對價(jià)格走弱，加工費(fèi)有望繼續(xù)回升。

【PVC】

驅(qū)動(dòng)不足，期價(jià)低位震蕩

昨日PVC期價(jià)維持在5900元一線震蕩，盤中期價(jià)一度下探至5845元，尾盤期價(jià)震蕩回升，收盤期價(jià)報(bào)收于5893元，漲幅在0.63%。夜盤期價(jià)維持在5900元一線震蕩。目前PVC產(chǎn)業(yè)鏈整體延續(xù)去庫態(tài)勢，疊加下游工廠低位補(bǔ)庫，帶動(dòng)期價(jià)探底回升。但目前供需面的改善僅支持期價(jià)的筑底，但難以推動(dòng)期價(jià)持續(xù)走高。所以對于V2401合約來說，期價(jià)整體維持震蕩筑底走勢，期價(jià)持續(xù)上行的驅(qū)動(dòng)明顯不足，今日期價(jià)將繼續(xù)弱勢震蕩走勢，上方6000元關(guān)口對期價(jià)構(gòu)成阻力。

【燒堿】

期價(jià)仍有下行壓力

昨日燒堿期價(jià)整體呈現(xiàn)沖高回落走勢，盤中一度沖至2638元的高點(diǎn)，但隨后快速回落至2600元下方震蕩，收盤期價(jià)報(bào)收于2583元，跌幅在0.31%。夜盤期價(jià)窄幅震蕩。目前燒堿現(xiàn)貨市場整體表現(xiàn)穩(wěn)定，山東地區(qū)32%液堿主流報(bào)價(jià)維持在790-850元/噸。后續(xù)隨著燒堿供應(yīng)量的增加，現(xiàn)貨市場也將面臨下行壓力。期貨端，目前期價(jià)維持在2600元關(guān)口附近震蕩，近期將考驗(yàn)下方2500元的前期低點(diǎn)。

【甲醇】

區(qū)間企穩(wěn)

鄭醇昨日延續(xù)區(qū)間支撐反彈，夜盤維持彈后高位窄幅運(yùn)行，短時(shí)受煤炭走高催升反彈態(tài)勢偏強(qiáng)，但行情仍然區(qū)間傾向受壓，前期庫存筑頂回落、聚烯烴企穩(wěn)已經(jīng)煤炭走強(qiáng)一度為醇市反彈帶來產(chǎn)業(yè)支持，但近期聚烯烴及能化板塊再度受壓下行再度帶弱醇價(jià)，港口庫存也小幅止降回升，需求弱勢背景下，后期能否企穩(wěn)或要看油價(jià)及煤炭能否進(jìn)一步走強(qiáng)。下半年以來，隨著俄烏沖突延續(xù)、沙特對美減供、沙特減產(chǎn)展期等消息刺激，油市及國內(nèi)能化板塊轉(zhuǎn)強(qiáng)走高，醇價(jià)也在聚烯烴及煤炭接連上漲帶動(dòng)下實(shí)現(xiàn)年度反轉(zhuǎn)，走出大V行情，由2000關(guān)口以下不斷震蕩反彈來到2500以上的年初運(yùn)行高位。但應(yīng)注意本輪上漲的氛圍性和成本拉動(dòng)性屬性偏強(qiáng)，下游需求好轉(zhuǎn)仍然偏慢，且進(jìn)口大增帶來的港庫大漲也或構(gòu)成不確定，雖然庫存有所回降，但總量依然不少，基本面需求端仍需發(fā)力，醇價(jià)上漲才夠堅(jiān)實(shí)，行情在抬升運(yùn)行中樞后或逐步尋找高位運(yùn)行區(qū)間下限支撐以觀察產(chǎn)業(yè)對高醇價(jià)的接受反應(yīng)，近期中東局勢風(fēng)云突變，巴以沖突愈演愈烈，但隨著美國對委內(nèi)瑞拉政策放松以及美國自身增產(chǎn)影響，油價(jià)再陷拉鋸，近期下跌油價(jià)促使市場再度炒作OPEC減產(chǎn)可能，關(guān)注油價(jià)及國內(nèi)能化會(huì)否企穩(wěn)。

【苯乙烯】

受壓下行

苯乙烯昨日大幅下跌，短時(shí)下破區(qū)間支撐，夜盤繼續(xù)探低運(yùn)行，行情弱勢，短期繼續(xù)維持區(qū)間受壓回落態(tài)勢，主要還是受下游開工弱化拖累，另外聚烯烴板塊弱勢，油價(jià)弱勢運(yùn)行以及原料成本短期回降，也難以促使苯乙烯期價(jià)塊錢回升，關(guān)注短期庫存偏低能否促使苯乙烯企穩(wěn)。前期隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏減緩，伊拉克有輸油管道中斷，美國原油庫存非預(yù)期減，國際油價(jià)出現(xiàn)反彈，之后多國宣布減產(chǎn)再度引爆油市，外盤油價(jià)大漲，國內(nèi)能化一度受到帶動(dòng)，苯乙烯期價(jià)一度反彈走高。但之后受悲觀需求預(yù)期影響，油價(jià)及國內(nèi)能化再度弱勢，苯乙烯也受基本面弱勢推動(dòng)，期價(jià)接連下挫，6月末以來俄烏態(tài)勢偏亂，尤其是俄羅斯自身，加之沙特傳出對美減供、沙特減產(chǎn)不斷展期等消息，國際油價(jià)及能化受到提振，苯乙烯期價(jià)也由7000關(guān)口開始反彈后不斷上攻，期間成本端不斷走高及國內(nèi)低庫存成為重要推動(dòng)力，行情來到9000以上，之后高位受壓維持回調(diào)節(jié)奏，近期中東局勢風(fēng)云突變，巴以沖突愈演愈烈，但隨著美國對委內(nèi)瑞拉政策放松以及美國自身增產(chǎn)影響，油價(jià)再陷拉鋸，近期下跌油價(jià)促使市場再度炒作OPEC減產(chǎn)可能，關(guān)注油價(jià)及國內(nèi)能化會(huì)否企穩(wěn)。

工業(yè)品板塊

【橡膠】

受壓回落

滬膠昨日高開回跌，總體繼續(xù)維持跌后低位運(yùn)行，夜盤小幅向下震蕩，總體仍然偏弱，膠市本輪下跌一方面是由于國內(nèi)能化板塊集體弱勢下跌，另一方面膠市行情依然處在形態(tài)受壓階段，膠市反彈后再度受壓前高技術(shù)阻力位，暫時(shí)有頭肩頂傾向，目前正考驗(yàn)頸線支撐，另外人民幣短期大幅升值也是人民幣報(bào)價(jià)促跌因素之一，產(chǎn)業(yè)面仍處漲后消化階段，行情逐步回歸理性，在庫存筑頂回降之后，中期延續(xù)漲后高位中樞震蕩總態(tài)勢。下半年以來，油市在俄烏沖突延續(xù)、沙特對美減供、沙特減產(chǎn)展期等消息刺激下收到提振帶動(dòng)國內(nèi)能化板塊走強(qiáng)，膠市在汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)回穩(wěn)、輪胎開工同比偏強(qiáng)背景下，對膠市提供了反彈信心，之后隨著美元再次走強(qiáng)，人民幣再度走弱，國內(nèi)橡膠庫存偏于去庫等因素刺激，膠價(jià)轉(zhuǎn)入強(qiáng)勢，加之青島庫存階段性筑頂回落，人民幣弱勢暫時(shí)也繼續(xù)維持挺價(jià)效應(yīng)，而互補(bǔ)品合成膠以及周邊國家橡膠市場大漲也對國內(nèi)膠市形成提振，膠市總體維持高位運(yùn)行，近期中東局勢風(fēng)云突變，巴以沖突愈演愈烈，但隨著美國對委內(nèi)瑞拉政策放松以及美國自身增產(chǎn)影響，油價(jià)再陷拉鋸，近期下跌油價(jià)促使市場再度炒作OPEC減產(chǎn)可能，關(guān)注油價(jià)及國內(nèi)能化會(huì)否企穩(wěn)。

【尿素】

周末至今，現(xiàn)貨市場普遍下跌，低價(jià)成交轉(zhuǎn)好。3月27日，尿素行業(yè)日產(chǎn)18.16萬噸，較上一工作日增加0.47萬噸，較去年同期增加2.94萬噸。供應(yīng)高位震蕩。需求處于農(nóng)需淡季，利好有限，但若價(jià)格下跌幅度較大，復(fù)合肥、儲(chǔ)備等剛性需求會(huì)托底。且后期的氣頭限產(chǎn)或會(huì)對市場造成擾動(dòng)。盤面或維持上有壓制、下有支撐的震蕩走勢。

【紙漿】

紙漿現(xiàn)貨市場震蕩整理，3月27日，山東銀星5950元/噸，俄針5650元/噸。2月紙漿進(jìn)口量為305.4萬噸,環(huán)比下降6.5%，同比增長34.5%。1月世界二十國商品漿出貨至中國的量環(huán)比增加5.5%。進(jìn)口量高位震蕩。智利Arauco公布新一輪12月份報(bào)盤，其中，針葉漿銀星維持780美元/噸。人民幣匯率反彈，進(jìn)口成本支撐減弱。下游市場需求欠佳，紙廠開工率下滑，采購積極性不高。利好不足，盤面上方空間或受限。

金屬板塊

【滬鎳】

?下探尋底

市場焦點(diǎn)：原料進(jìn)口大增，美國公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

交易提醒:LME收盤16025美元，跌幅0.62%。美國新近公布耐用消費(fèi)品訂單數(shù)大幅下滑，初請失業(yè)人數(shù)好于預(yù)期，美元周末繼續(xù)下滑，關(guān)注本周PMI數(shù)據(jù)，12月份加息概率很小。國內(nèi)方面，中央及國務(wù)院多部門召開會(huì)議，出臺(tái)多項(xiàng)政策，給經(jīng)濟(jì)全面恢復(fù)發(fā)展保駕護(hù)航，但國內(nèi)2月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)出爐，顯示出口繼續(xù)收縮，鎳相關(guān)商品包括鎳鐵，鎳礦石進(jìn)口呈現(xiàn)大幅增長，其中鎳鐵進(jìn)口同比增長32%，鎳礦砂及精礦進(jìn)口同比增長28%，2月份的物價(jià)指數(shù)CPI,以及生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)PPI均滑落，意味著通縮跡象明顯，最新推出1萬億特別國債舉措，加大了對市場的刺激力度，外部環(huán)境有好轉(zhuǎn)跡象，本年度最后1個(gè)月經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過程較曲折但值得期待。倫敦LME鎳庫存減少24噸（44874噸），上期所庫存減少71噸（9030噸），供應(yīng)在持續(xù)增加，世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）最新統(tǒng)計(jì)1-1月份全球精煉鎳過剩8.85萬噸，價(jià)格受市場情緒影響較大，強(qiáng)刺激政策預(yù)期疊加新能源車出口強(qiáng)勁（中汽協(xié)最新統(tǒng)計(jì)1-2月份新能源車市場占比30.4%，產(chǎn)銷同比增長33.9%和37.8%）實(shí)質(zhì)上對純鎳價(jià)格形成支撐，歐盟啟動(dòng)新能源電池補(bǔ)貼調(diào)查明顯針對中國，外圍不友好的舉動(dòng)給市場帶來較大的不確定性，人民幣匯率大幅波動(dòng)情況下，相關(guān)品種受情緒影響較大，市場避險(xiǎn)情緒蔓延，內(nèi)外盤價(jià)格均大幅回撤，受到印尼產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整影響，鎳礦生產(chǎn)出口配額反復(fù)調(diào)整給市場帶來更多波動(dòng)，在供應(yīng)大幅增加尤其中國已成精煉鎳出口國的局面下，預(yù)計(jì)3月下旬價(jià)格依然低位運(yùn)行，不排除再創(chuàng)新低，市場被恐慌情緒控制，但絕對庫存偏低下殺風(fēng)險(xiǎn)較大，建議在整體供應(yīng)消費(fèi)數(shù)據(jù)改善前短線交易。投資者結(jié)合自身交易習(xí)波段操作。

【滬銅&國際銅】

偏弱

隔夜倫銅震蕩下行大跌，收于8375美元。滬銅夜盤低開低走收中陰，收于67830。滬銅成交持倉均下降，市場情緒偏向謹(jǐn)慎。歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，市場期待中國經(jīng)濟(jì)政策，宏觀基本面偏弱。海外需求較差，LME庫存保持在一年高位，國內(nèi)旺季接近尾聲。滬銅短線反彈乏力，技術(shù)形態(tài)較弱，中期上方存在較強(qiáng)壓力。上方壓力68000，下方支撐65000。今日國際銅較滬銅升水下降至340點(diǎn)，外盤比價(jià)小幅強(qiáng)于內(nèi)盤。

【滬鋁】

偏弱

隔夜原油小幅下跌，倫鋁震蕩下行小幅下跌，收于2211美元。滬鋁夜盤低開低走小幅下跌，收于18825。滬鋁成交下降持倉上升，市場情緒好轉(zhuǎn)。滬鋁比價(jià)強(qiáng)于倫鋁，進(jìn)口套利空間繼續(xù)打開，2月進(jìn)口同比大增221%。鋁旺季接近尾聲，目前高位，中期風(fēng)險(xiǎn)較高。上方壓力19000，下方支撐18000。

【滬鋅】

震蕩偏空

隔夜倫鋅小幅低開后回落收陰線。滬鋅晚間小幅高開后弱勢回落收小陰線。國內(nèi)外加工費(fèi)維穩(wěn)，短期鋅礦加工費(fèi)偏寬松，國內(nèi)冶煉企業(yè)維持盈利狀態(tài)，國內(nèi)供應(yīng)端擾動(dòng)減少，鋅短期供應(yīng)壓力仍較大。環(huán)保影響下需求環(huán)比回落，不及預(yù)期，國內(nèi)現(xiàn)貨升水繼續(xù)下滑至平水附近。國內(nèi)供需偏寬松下，鋅價(jià)短期震蕩后繼續(xù)偏空。中長期礦端緊張邏輯下，鋅價(jià)中長期下方底部不會(huì)太悲觀。

【滬鉛】

震蕩偏空

隔夜倫鉛繼續(xù)回落收大陰線。滬鉛晚間小幅低開后震蕩收上引線的小陽線。國內(nèi)周度加工費(fèi)小幅下滑，礦端遠(yuǎn)期供應(yīng)偏緊加劇。原生鉛利潤擴(kuò)大，原生鉛檢修逐漸恢復(fù)，周度開工率繼續(xù)環(huán)比回升。上周廢電池價(jià)格價(jià)格有所回落，但原料緊張延續(xù)，再生鉛開工率環(huán)比走低。下游電池需求消費(fèi)旺季需求不佳，電池成品庫存大幅增加。短期供需超級寬松，需求不佳，鉛價(jià)震蕩偏空。不過中期原料成本支撐下，鉛價(jià)下方支撐偏強(qiáng)。后期關(guān)注上游原生鉛檢修和下游電池的消費(fèi)情況。

黑色板塊

【螺紋&熱卷】

區(qū)間震蕩

我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，昨天成交量為16.73萬噸。原料方面，煤炭持續(xù)發(fā)生事故，供應(yīng)端收縮，對于成材存在一定影響。雖然鐵礦石調(diào)控力度加大，但短期繼續(xù)維持高位震蕩。前期檢修高爐復(fù)產(chǎn)，板材產(chǎn)量增幅較為顯著，鋼廠庫存累庫，不過社會(huì)庫存去化速度依然良好。長材在經(jīng)歷了下游補(bǔ)庫和終端趕工后需求下滑，消費(fèi)呈現(xiàn)出季節(jié)性回落的特征。電爐利潤持續(xù)修復(fù)，整體庫存繼續(xù)低位去化。后市需要關(guān)注宏觀消息面，以及監(jiān)管層對于鐵礦石的調(diào)控力度是否會(huì)繼續(xù)加大。

【鐵礦石】

高位寬幅震蕩

供應(yīng)方面，上周外礦發(fā)運(yùn)小幅增加維持較高水平，到港量也有所反彈，整體供應(yīng)較為寬松。需求方面，日均鐵水產(chǎn)量235.33萬噸，環(huán)比上周減少0.14萬噸。隨著鋼廠利潤持續(xù)回升，進(jìn)口礦需求穩(wěn)中有增，高需求使鐵礦石價(jià)格高位運(yùn)行，但當(dāng)前政策監(jiān)管壓力增強(qiáng)，價(jià)格上漲空間受限。庫存方面，本周mysteel統(tǒng)計(jì)全國45港鐵礦庫存11309.1萬噸，環(huán)比增加82.2萬噸，日均疏港量301.54萬噸，環(huán)比減少0.9萬噸，港口庫存止跌回升。盤面上看，主力01合約昨日震蕩回落，夜盤延續(xù)跌勢，短期內(nèi)維持寬幅震蕩。

【焦煤&焦炭】

強(qiáng)勢上行

產(chǎn)地事故接連不斷，安全高壓下，近日山西呂梁、長治地區(qū)部分煤礦仍有安全事故發(fā)生，兩地區(qū)共涉及產(chǎn)能約1800萬噸，影響局部焦煤供應(yīng)緊張格局進(jìn)一步加劇。下游企業(yè)原料煤庫存保持低位，由于盈利不佳，生產(chǎn)積極性一般，但目前仍處于補(bǔ)庫周期，且焦炭提漲對煉焦煤價(jià)格有所支撐，目前主流鋼廠雖對焦價(jià)第二輪提漲暫無回應(yīng)，但市場對落地多存有較強(qiáng)預(yù)期。

邢臺(tái)、天津、石家莊地區(qū)部分鋼廠接受焦炭第二輪提漲100-110元/噸。原料煤價(jià)格大幅上漲且采購困難，產(chǎn)地焦企存在不同程度的限產(chǎn)，區(qū)域內(nèi)焦炭產(chǎn)量有所減少，生產(chǎn)水平受到影響，焦企出貨情況較好。下游當(dāng)前鋼廠開工水平尚可，廠內(nèi)焦炭庫存延續(xù)降勢，加之后期氣溫下降，冬儲(chǔ)需求持續(xù)釋放，鋼廠對焦炭采購積極性較高，且焦炭市場投機(jī)需求增加，同時(shí)近期煤價(jià)大幅上漲，對焦炭成本的支撐較強(qiáng)。

【鐵合金】

震蕩探底

錳硅方面，上游錳礦價(jià)格下降，化工焦出廠價(jià)小幅上漲，錳硅生產(chǎn)成本支撐偏弱，現(xiàn)貨利潤穩(wěn)定。上周現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅下滑，北方硅錳合格塊現(xiàn)金含稅自提報(bào)價(jià)6450-6480元/噸，南方主流報(bào)價(jià)6450-6550元/噸。庫存方面，全國63家錳硅企業(yè)庫存17.493萬噸(-14200噸)庫存去化。供需方面，錳硅供應(yīng)轉(zhuǎn)降但依然維持高位，后續(xù)需求可能受冬儲(chǔ)補(bǔ)庫需求影響有所支撐。綜合來看，3月鋼招情緒偏弱，錳硅供應(yīng)過剩嚴(yán)重，盤面繼續(xù)震蕩探底，支撐位6400-6450元/噸左右。

硅鐵方面，成本端變化不大，除內(nèi)蒙古電價(jià)小幅下跌，其余地區(qū)電價(jià)持平。硅鐵生產(chǎn)成本暫穩(wěn)，主產(chǎn)區(qū)利潤以上漲為主。青海、內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)利潤120-260元/噸左右、寧夏產(chǎn)區(qū)利潤-10元/噸?；久娣矫?，硅鐵供應(yīng)高位且有?廠家復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)高位回落，下游需求尚可。庫存方面，全國60家硅鐵企業(yè)庫存約6.62萬噸（+3.36%）小幅轉(zhuǎn)累庫。整體來看，硅鐵鋼招情緒偏弱，后續(xù)盤面預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行，支撐位看向6800-6900元/噸。

農(nóng)產(chǎn)品板塊

【豆一】

外盤震蕩下行?豆一減倉回調(diào)

南美降水改善，外盤期價(jià)震蕩下行，昨日豆一期價(jià)震蕩走弱，主力2401合約收盤至5051，近月合約持倉明顯下降，2401價(jià)格接近倉單成本，多頭獲利平倉動(dòng)力較大。東北現(xiàn)貨價(jià)格維持穩(wěn)定，中儲(chǔ)部分庫點(diǎn)收購基本結(jié)束，陸續(xù)有新的庫點(diǎn)啟動(dòng)收購，農(nóng)戶銷售積極性較高，中儲(chǔ)糧黑龍江直屬庫國產(chǎn)大豆收購價(jià)格5020-5040元/噸，收儲(chǔ)帶動(dòng)產(chǎn)地現(xiàn)貨市場價(jià)格企穩(wěn)。今年東北大豆單產(chǎn)和種植面積下降導(dǎo)致產(chǎn)量較上年減少200多萬噸，但關(guān)內(nèi)大豆增產(chǎn)幅度部分彌補(bǔ)東北大豆減產(chǎn)，整體看，今年國產(chǎn)大豆仍然供大于求，市場過剩供應(yīng)需要大量政策收儲(chǔ)來平衡。下游對國儲(chǔ)拍賣參與積極性近期有所上升，隨著新豆價(jià)格的企穩(wěn)，下游需方采購積極性增加，國儲(chǔ)輪入給市場帶來較強(qiáng)的心理支撐，市場預(yù)期后期政策將會(huì)加碼，建議投資者暫時(shí)觀望為宜，密切關(guān)注后期政策動(dòng)向。

【花生】

魯花啟動(dòng)收購?期價(jià)減倉反彈

本周一開始魯花部分工廠啟動(dòng)花生收購，昨日主力pk2401收盤上漲至8838，持倉減少，空頭獲利減倉。魯花定陶、深州工廠啟動(dòng)收購，提振現(xiàn)貨價(jià)格走勢，產(chǎn)區(qū)通貨米價(jià)格普遍上漲100-200元/噸。供應(yīng)方面，近期農(nóng)戶惜售情緒持續(xù)，東北產(chǎn)區(qū)雨雪天氣較多，基層上量節(jié)奏仍然偏慢，通貨米收購價(jià)格穩(wěn)定，局部略有上漲，油廠收購價(jià)格穩(wěn)定，現(xiàn)貨購銷整體清淡，購銷僵局持續(xù)，關(guān)注魯花入市后市場購銷情況變化。需求上，開收油廠收購量有限，多數(shù)油廠隨購隨用。新作上市至今產(chǎn)地花生現(xiàn)貨價(jià)格累計(jì)跌幅已超過3000元/噸，港口進(jìn)口米成本倒掛，明年1月到港蘇丹精米報(bào)價(jià)9100-9200元/噸，預(yù)計(jì)進(jìn)口量將會(huì)同比明顯下降。內(nèi)外盤相關(guān)油粕價(jià)格反彈，花生油廠理論榨利虧損縮小，但油廠未能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，入市積極性仍然不高。國內(nèi)油料米市場購銷量依然有限，食品采購隨購隨用，市場需求旺季不旺。近期花生新作集中上市，新作豐產(chǎn)預(yù)期仍將陸續(xù)兌現(xiàn)中，因農(nóng)戶惜售導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格短暫企穩(wěn)，但下跌趨勢或未結(jié)束，農(nóng)戶惜售將導(dǎo)致銷售壓力后移，增加遠(yuǎn)月期價(jià)下行壓力，建議投資者擇機(jī)逢高沽空遠(yuǎn)月pk2403或2404合約，也可進(jìn)行買近賣遠(yuǎn)的正套套利操作。

【玉米&淀粉】

震蕩磨底

盡管北方雨雪多影響物流購銷節(jié)奏，不過整體售糧進(jìn)度稍快，貿(mào)易商收購偏謹(jǐn)慎。國內(nèi)北港玉米下海量回升，庫存偏低；南港內(nèi)貿(mào)玉米庫存偏低，外貿(mào)玉米庫存高位。谷物替代缺乏性價(jià)比，而進(jìn)口壓力仍存，2月進(jìn)口大增。美農(nóng)數(shù)據(jù)顯示全球玉米供應(yīng)壓力，美玉米出口銷售好轉(zhuǎn)緩和。南美降雨壓制價(jià)格。美玉米低位運(yùn)行。國內(nèi)需求上，豬價(jià)走弱，生豬養(yǎng)殖虧損擴(kuò)大。禽類養(yǎng)殖方面，蛋雞保有盈利，存欄繼續(xù)增長；肉雞虧損持續(xù)。飼料需求增長受限。深加工企業(yè)開機(jī)率回升，加工利潤較好，淀粉庫存回升。連玉米震蕩磨底。

【棉花&棉紗】

偏弱

截至3月16日當(dāng)周，2023/24美陸地棉周度簽約7.31萬噸，周降2%，較前四周平均水平降6%，其中中國簽約5.38萬噸。國際方面，東南亞市場整體需求冷清，需求擔(dān)憂依舊存在。國內(nèi)方面，皮棉現(xiàn)貨銷售基差持穩(wěn)，下游需求仍不樂觀，紡企開機(jī)率降低、庫存增加，原材料剛需采購，需求繼續(xù)引發(fā)市場擔(dān)憂。目前產(chǎn)業(yè)上下游暫未出現(xiàn)明顯利好驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)仍以偏弱震蕩為主。

純棉紗現(xiàn)貨市場持續(xù)清淡，紡企產(chǎn)成品庫存不斷上升，拋貨或減停產(chǎn)現(xiàn)象普遍，市場信心疲軟。棉紗價(jià)格跌幅更大，紡企虧損有所擴(kuò)大，短期來看純棉紗供過于求格局難改，價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)弱勢運(yùn)行為主。

【白糖】

外盤高位回調(diào)?鄭糖跌勢持續(xù)

昨日鄭糖減倉下行，主力SR2401收盤價(jià)至6806。原油期價(jià)持續(xù)下跌，令糖價(jià)承壓，巴西增產(chǎn)施壓，外盤原糖價(jià)格高位回落。國內(nèi)供應(yīng)改善，新糖陸續(xù)上市，國內(nèi)現(xiàn)貨市場價(jià)格震蕩下行，基差處于歷史低位水平。國內(nèi)方面，新榨季已經(jīng)開始，北方糖廠全面開榨，南方糖廠開榨數(shù)量陸續(xù)增加，新陳糖價(jià)接軌，國內(nèi)供應(yīng)逐步改善，海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，2024年3月份我國進(jìn)口糖92萬噸（1月份進(jìn)口54萬噸、8月份進(jìn)口37萬噸），同比上年同期增長78.8%，創(chuàng)當(dāng)月進(jìn)口量歷史新高，替代品進(jìn)口糖漿數(shù)量也同比大增。國內(nèi)進(jìn)口供應(yīng)環(huán)比大幅增加，疊加新糖上市供應(yīng)，預(yù)計(jì)短期國內(nèi)供應(yīng)壓力增加，而外盤強(qiáng)勢令國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格走勢糾結(jié)，建議投資者暫時(shí)觀望或短空為宜。

【紅棗】

高位震蕩

新疆主產(chǎn)區(qū)灰棗收購尾聲，產(chǎn)區(qū)通貨價(jià)格仍趨強(qiáng)運(yùn)行，通貨主流價(jià)格在10.50-11.50元/公斤，主產(chǎn)區(qū)高價(jià)在12.00元/公斤及以上，其中阿克蘇地區(qū)價(jià)格參考9.80-10.80元/公斤；河北銷區(qū)市場紅棗價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，經(jīng)過一輪備貨后下游拿貨積極性下降，部分低成本貨源小幅讓利出貨；河南市場新季紅棗上量偏少，下游按需拿貨；廣東市場價(jià)格企穩(wěn)，好貨價(jià)格穩(wěn)定，特級參考價(jià)格16.00-16.50元/公斤，下游按需拿貨，日均成交在4車左右。

宏觀方面

【股指】

經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)恢復(fù)，還需政策發(fā)力

美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，2月美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比由上月的3.7%降至3.2%，低于市場預(yù)期的3.3%；環(huán)比持平，為2022年7月以來最小漲幅。美債收益率有所回調(diào)，美元指數(shù)維持高位震蕩，對于國際資金吸引力度較大，本月美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布利率決議，受美債收益率較高影響，暫停加息。當(dāng)前國際形勢較為復(fù)雜，巴以沖突，俄烏沖突等等地緣問題引發(fā)原油、黃金等國際化資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)，繼而引發(fā)國際資本流動(dòng)及通脹變化。2月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布，廣義貨幣（M2）余額288.23萬億元,同比增長10.3%，增速與上月末持平，比上年同期低1.5個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣（M1）余額67.47萬億元,同比增長1.9%，增速分別比上月末和上年同期低0.2個(gè)和3.9個(gè)百分點(diǎn)。流通中貨幣（M0）余額10.86萬億元,同比增長10.2%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金688億元。國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布最新數(shù)據(jù)，2月份CPI同比下降0.2%，環(huán)比下降0.1%，PPI同比下降2.6%，環(huán)比持平。中央召開金融工作會(huì)議，提出加快建設(shè)金融強(qiáng)國，全面加強(qiáng)金融監(jiān)管，完善金融體制，優(yōu)化金融服務(wù)，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展等工作重點(diǎn)。財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長期穩(wěn)健投資?加強(qiáng)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司長周期考核的通知》，對國有商業(yè)保險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)收益率實(shí)施三年長周期考核，有助于引導(dǎo)中長期資金入市。中國貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）維持上期水平，保持不變，存量房貸實(shí)際利率水平已有所下降。工、農(nóng)、中、建、交及郵儲(chǔ)等多家銀行發(fā)布公告宣布在繼續(xù)實(shí)施已有減費(fèi)讓利政策基礎(chǔ)上，積極推出惠企利民措施，進(jìn)一步減輕實(shí)體經(jīng)濟(jì)經(jīng)營成本和金融消費(fèi)者負(fù)擔(dān)。繼續(xù)密切關(guān)注地緣風(fēng)險(xiǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)等外生沖擊；關(guān)注房地產(chǎn)等政策的效果。

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