來源：中華糧網(wǎng) 近期，國內(nèi)豆粕市場價格震蕩下跌，目前華東地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價格跌至4050元/噸，較3月上旬下跌近200元/噸，較國慶節(jié)前跌幅更是超過500元/噸。進(jìn)入3月以來，市場預(yù)期我國進(jìn)口大豆到港量季節(jié)性趨增，而豆粕的飼用需求逐步減弱，供需逐步寬松使得市場情緒較為悲觀，中下游貿(mào)易商及飼料廠采購較為消極。 由于美國目前收獲的大豆已經(jīng)是連續(xù)第二季減產(chǎn)且巴西舊作大豆銷售接近尾聲，因此，新作巴西大豆上市之前的月份即2024年4月至2024年2月船期的大豆到港升貼水均不低，在這期間大豆進(jìn)口完稅成本或?qū)Χ蛊蓛r格形成一定的支撐。 明年春季之前，我國豆粕供需從平衡狀態(tài)過渡到寬松，豆粕預(yù)計(jì)震蕩偏弱，但成本端仍有一定支撐。筆者依舊認(rèn)為巴西后期豐產(chǎn)的概率較大。春節(jié)后對應(yīng)巴西大豆收獲上市期，供應(yīng)量增加的同時，成本端的崩塌也會促使豆粕進(jìn)一步下跌。 國際大豆市場供應(yīng)先緊后松。美國大豆連續(xù)兩季減產(chǎn)，且美豆壓榨需求強(qiáng)勁，使得2023/2024年度美國大豆供需收緊。南美大豆上市之前，全球大豆供需維持緊平衡態(tài)勢，預(yù)計(jì)未來2~3個月CBOT大豆在1300~1450美分/蒲式耳堅(jiān)挺運(yùn)行。 在全球及美國大豆供需偏緊的背景下，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期能否兌現(xiàn)，則成為國際大豆市場交易的熱點(diǎn)。厄爾尼諾背景下，筆者傾向于南美大豆生長關(guān)鍵期或迎來充足降雨，如果巴西大豆播種面積影響不大，豐產(chǎn)概率仍較高。目前巴西3~7月船期偏低的到岸升貼水，也反映出全球大豆后期偏寬松預(yù)期。 我國豆粕價格預(yù)計(jì)震蕩走低。從成本端來看，2024年3月份之前巴西和美國大豆離岸升貼水均較高，大豆到港完稅價預(yù)計(jì)在4700元/噸以上，即近期成本端對豆粕有支撐，在油脂價格難漲的情況下，出于榨利考慮，油廠或許仍對豆粕有一定挺價心態(tài)。明年3月份以后，預(yù)計(jì)巴西大豆豐產(chǎn)概率較大，離岸升貼水較低，筆者認(rèn)為4月份仍可能歷史重演，下降為負(fù)值，即豆粕成本在3月份后可能會出現(xiàn)崩塌。 從供給端來看，3月份我國大豆到港量預(yù)計(jì)在850萬~1000萬噸，且3月以來是季節(jié)性到港旺季，豆粕供給預(yù)計(jì)將逐步增加。從需求端來看，目前生豬存欄依舊偏多，但春節(jié)之前生豬存欄是逐步去化的趨勢，需求對于短期豆粕價格是有支撐的，當(dāng)前時間點(diǎn)到春節(jié)前后豆粕需求預(yù)期逐步轉(zhuǎn)弱。 綜合國外大豆及國內(nèi)豆粕供需基本面情況來看，筆者預(yù)計(jì)在2024年4月下旬至2024年2月初期間，豆粕現(xiàn)貨圍繞3800~4100元/噸震蕩偏弱為主，春節(jié)后預(yù)計(jì)在3400~3800元/噸震蕩下跌為主。 |
