來(lái)源：倍特期貨 作者：倍特期貨

研報(bào)正文

【原油】?

基本面綜述：2月7日以來(lái)，巴以沖突不斷升溫，全球原油市場(chǎng)波動(dòng)劇烈。市場(chǎng)擔(dān)憂如果阿拉伯國(guó)家卷入沖突，那么中東地區(qū)的石油供應(yīng)可能減少或中斷，引發(fā)原油價(jià)格再度大幅上漲。

不過(guò)，從原油供需格局來(lái)看，今年價(jià)格上漲的主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自O(shè)PEC+的主動(dòng)減產(chǎn)，并非需求非常強(qiáng)勁導(dǎo)致原油供應(yīng)短缺。從四季度和明年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)看，飽受高利率沖擊的歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)減速是大概率事件。

EIA和IEA等國(guó)際機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)降原油需求增長(zhǎng)預(yù)期，但此次巴以沖突很難引發(fā)20世紀(jì)石油禁運(yùn)事件重演，原油價(jià)格大概率是沖高回落。

操作建議：原油12合約看日內(nèi)運(yùn)行區(qū)間在689-679，短期受到地緣沖突影響整體盤(pán)面有所提振上行，不過(guò)目前基本維持在695-651之間，短線走高后依然會(huì)再度承壓，交易上保持高拋低平為主。

【橡膠】

基本面綜述：對(duì)比過(guò)去3年8—12月產(chǎn)膠國(guó)月度產(chǎn)量均值發(fā)現(xiàn)，8月產(chǎn)膠量為106.4萬(wàn)噸，1月產(chǎn)膠量為112.1萬(wàn)噸，2月為113.57萬(wàn)噸，3月為118.94萬(wàn)噸，12月為116.37萬(wàn)噸。

不難看出，依據(jù)往年產(chǎn)膠規(guī)律，每年9—12月產(chǎn)膠國(guó)月度產(chǎn)膠量將穩(wěn)步增加。以過(guò)去3年的增速來(lái)估計(jì)，預(yù)計(jì)2024年2月產(chǎn)膠量將達(dá)到123.43萬(wàn)噸，2月產(chǎn)膠量將達(dá)到125.04萬(wàn)噸，3月產(chǎn)膠量將達(dá)到130.96萬(wàn)噸，12月產(chǎn)膠量將達(dá)到128.13萬(wàn)噸。換言之，在沒(méi)有極端天氣干擾的背景下，未來(lái)膠市供應(yīng)壓力將逐漸增加。不過(guò)在輪胎需求增長(zhǎng)的背景下，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存不斷去化。

截至2月6日當(dāng)周，青島地區(qū)天膠一般貿(mào)易庫(kù)庫(kù)存為55.51萬(wàn)噸，較1月22日當(dāng)周減少2.25萬(wàn)噸，降幅3.90%。天膠青島保稅區(qū)區(qū)內(nèi)庫(kù)存為15.91萬(wàn)噸，較1月22日當(dāng)周減少0.99萬(wàn)噸，降幅5.86%。二者庫(kù)存合計(jì)達(dá)71.42萬(wàn)噸，周環(huán)比小幅減少3.24萬(wàn)噸，為連續(xù)第8周下降，累計(jì)跌幅達(dá)16.73萬(wàn)噸。

操作建議：橡膠01合約看日內(nèi)運(yùn)行區(qū)間在14920-14600，整體看天然橡膠供應(yīng)雖然仍存一定季節(jié)性壓力的同時(shí)不過(guò)需求端持續(xù)得到改善向好，整體局勢(shì)依然處于利多狀態(tài)，技術(shù)上短線注意震蕩休整，不過(guò)趨勢(shì)性回升持續(xù)，交易上保持低多節(jié)奏不變。