來源：Mysteel電解銅價格

　　一、市場預(yù)測

　　本周多國央行公布重要事項，中國不降息、美聯(lián)儲重申謹(jǐn)慎行事，歐洲央行仍有進(jìn)一步加息的可能?；久嫔?，銅庫存出現(xiàn)階段性反彈，也為華東高升水帶來了一定的沖擊，不過整體依然處于高位，月差依然處于一個波動范圍內(nèi)，市場依然存在擔(dān)憂12月的擠倉風(fēng)險；下游消費(fèi)的新增訂單不足，但前期待交付訂單較多，企業(yè)交付壓力較大，因此此前銅加工企業(yè)的減產(chǎn)、降產(chǎn)表現(xiàn)難以持續(xù)下去，部分加工廠處于“新增訂單少、但生產(chǎn)不能少”的狀態(tài)。后市來看，現(xiàn)貨端的高升水局面依然難以緩解，供應(yīng)偏少的狀態(tài)仍將持續(xù)一段時間，尤其是目前年度長單談判進(jìn)展不佳，一時難見緩和的態(tài)勢；消費(fèi)端處于極其尷尬的狀態(tài)，面對高升水的壓力卻又不得不迎難而上，預(yù)計后續(xù)生產(chǎn)積極性將有所下滑，不排除繼續(xù)出現(xiàn)階段性減產(chǎn)、降產(chǎn)的情況。銅價目前缺少明顯的驅(qū)動表現(xiàn)，但整體表現(xiàn)依然偏強(qiáng)，不過繼續(xù)上行突破的勢頭也略顯不足，預(yù)計延續(xù)高位震蕩表現(xiàn)運(yùn)行區(qū)間在67000-68400元/噸。

　　二、市場成交

　　上海市場：周初市場流通貨源仍表現(xiàn)緊張，日內(nèi)現(xiàn)貨升水一度走高至升700元/噸，進(jìn)口現(xiàn)貨盈利幅度擴(kuò)大，隨著進(jìn)口銅流入補(bǔ)充市場且部分冶煉廠到貨增加，貨源偏緊局面改善，周內(nèi)上海地區(qū)庫存表現(xiàn)大幅回升，截止本周四上海庫存5.59萬噸。由于高升水、高銅價局面下，下游加工企業(yè)接受意愿較低，且部分企業(yè)選擇停爐減產(chǎn)，因此周內(nèi)消費(fèi)表現(xiàn)低迷；但后續(xù)隨著現(xiàn)貨升水高位回落，且銅價同樣走低，下游采購情緒回暖，消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)。周內(nèi)現(xiàn)貨價格重心上移，截止周五收盤12合約收于68260元/噸，上海1#電解銅價格68665元/噸，較上周上漲675元/噸；現(xiàn)貨升水先抑后揚(yáng)，由于前期市場現(xiàn)貨緊張局面難改，持貨商挺價情緒強(qiáng)烈，現(xiàn)貨升水繼續(xù)走高；但高升水局面下，下游消費(fèi)疲軟，加之進(jìn)口、國產(chǎn)銅流入補(bǔ)充市場，貨商挺價情緒減弱，現(xiàn)貨升水連續(xù)承壓回落至升300元/噸附近；隨著盤面走低，下游買興回暖，且市場流通貨源有所減少，升水再度走高至周尾升500元/噸附近。本周上海地區(qū)庫存表現(xiàn)回升，且進(jìn)口盈利幅度再度擴(kuò)大，后續(xù)市場進(jìn)口銅仍有所到貨，加之下周臨近月末，料下游消費(fèi)繼續(xù)提振空間相對有限，現(xiàn)貨升水預(yù)計難以持續(xù)走高，或?qū)⒈憩F(xiàn)回落。

　　上海洋山港現(xiàn)貨市場：上海洋山港現(xiàn)貨市場倉單溢價變動較大，本周國內(nèi)市場升水維持高位，價格難有下跌，本周市場的可成交貨物依舊偏少，截止本周五倉單升水97~111美元/噸，均價104美元/噸，環(huán)比上漲5美元；截至本周銅現(xiàn)貨提單升水97~112美元/噸，均價102美元/噸較上周上漲5美元

　　佛山市場：廣東市場電解銅現(xiàn)貨庫存繼續(xù)減少。主因市場到貨仍較少，市場流通貨源愈發(fā)偏緊，庫存低位運(yùn)行，下游消費(fèi)不佳，因此庫存小幅回升。本周廣東市場成交表現(xiàn)一般。銅價維持震蕩運(yùn)行，高升水抑制下游拿貨情緒，市場現(xiàn)貨偏緊格局未有改變，升水高位企穩(wěn)，高升水抑制下游采購情緒，下游開工率降低，庫存持續(xù)去庫，低庫存對銅價、升水有較強(qiáng)支撐，但下游普遍持觀望態(tài)度，整體成交氛圍較為清淡，市場呈現(xiàn)供需雙弱格局。本周現(xiàn)貨高位企穩(wěn)，銅價維持震蕩運(yùn)行，下游畏高情緒較為濃厚，剛需采購為主。加之下游訂單不佳，市場成交氛圍清淡。本周高位企穩(wěn)，盤面銅價維持在68000元/噸上下震蕩運(yùn)行，下游逢低剛需采購為主，市場成交表現(xiàn)一般。華南市場到貨量增加有限，目前社庫處于歷史低位，且維持去庫，下游消費(fèi)的新增訂單不足，預(yù)計下周銅消費(fèi)難有起色，高升水或?qū)⒀永m(xù)。

　　天津市場：本周天津市場價格繼續(xù)上漲，市場可成交貨物比較有限，市場報價依舊維持高位，主流報價環(huán)比上周有所下降，但是下調(diào)幅度十分有限。本周現(xiàn)貨銅價格持續(xù)走高，市場報價跟隨上海市場價格回調(diào)，主流市場報價基本在300元附近，成交貨物不多。接近月底，下游企業(yè)督促長單發(fā)送，對于散貨的需求比較少。本周天津市場的庫存依舊比較少，市場主流提貨都是冶煉廠提貨，社庫的量依舊偏少。美聯(lián)儲偏緊的貨幣政策不變，國內(nèi)市場利好政策繼續(xù)出臺，短時間內(nèi)價格的走勢依舊比較強(qiáng)，基本面上，庫存維持低位，升水的高位下，下游企業(yè)的生產(chǎn)受到一定的限制，對于價格的沖高有一定限制，預(yù)計下周價格難有下跌。

　　重慶市場：本周重慶市場電解銅價格整體上漲，截止3月24日本周五電解銅均價報68757元/噸，較上周五均價上漲680元/噸，價格環(huán)比上漲。從供應(yīng)來看，本周川渝社會庫存有所增加，截止周四兩地社庫庫存約2200噸。本周社庫增加主要來自重慶市場的部分非主流品牌平水銅流入，主流品牌平水銅流通現(xiàn)貨仍然偏少，交單周期有所延長。從需求來看，由于主流品牌現(xiàn)貨流通收緊，本周川渝市場成交仍以長單為主；同時區(qū)域現(xiàn)貨升貼水較上周持續(xù)走強(qiáng)，截止周五區(qū)域供應(yīng)商主流報450-580元/噸，且周內(nèi)一度出現(xiàn)640元/噸以上的報價；雖持貨商頻繁下調(diào)升水，但鑒于絕對價格過高以及對非主流品牌平水銅的需求偏弱，下游加工企業(yè)采買意愿不高；觀望情緒較為濃厚，多數(shù)持貨商表示零單日均成交量多在200噸以內(nèi)。后市來看，目前市場需求的現(xiàn)貨流通性仍然偏緊，大部分企業(yè)已經(jīng)著手24年長單談判事宜，預(yù)計短期區(qū)域內(nèi)高升水將成常態(tài)，下周區(qū)域升水將維持在400元/噸以上；同時，在高升水、高銅價疊加交付節(jié)奏放緩的因素，預(yù)計下周川渝市場電解銅零單成交狀況難有好轉(zhuǎn)。

　　三、電解銅庫存變化分析

　　本周（11.16~11.23）國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存6.73萬噸，較16日增1.48萬噸，較20日增0.75萬噸；本周上海市場電解銅現(xiàn)貨庫存繼續(xù)回升，進(jìn)口銅及部分國產(chǎn)銅到貨增加，加之下游消費(fèi)難有明顯起色，倉庫入庫較多，庫存亦增加。廣東市場電解銅現(xiàn)貨庫存小幅下降，主因市場到貨仍較少，庫存連續(xù)表現(xiàn)走低。本周上海、廣東兩地保稅區(qū)電解銅現(xiàn)貨庫存累計0.99萬噸，較16日降0.23萬噸，較20日降0.11萬噸；外貿(mào)市場倉單貨源偏少，進(jìn)口比價有所走弱但仍維持盈利，因此保稅區(qū)庫存小幅減少。

　　四、電解銅周度產(chǎn)量分析

　　本周（11.16~11.23）國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.1萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸；本周產(chǎn)量減少，3月份有部分冶煉企業(yè)計劃檢修，對產(chǎn)量影響較大，加之部分冶煉企業(yè)原料緊張，產(chǎn)量不及預(yù)期；其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，因此本周產(chǎn)量小幅減少。國內(nèi)銅冶煉企業(yè)電解銅成品庫存6.1萬噸，較上周減少0.1萬噸；社庫增加，加之部分冶煉企業(yè)產(chǎn)能不達(dá)預(yù)期，產(chǎn)量減少。因此冶煉廠廠庫表現(xiàn)減少。

　　五、市場總結(jié)

　　本周銅價重心繼續(xù)上移，滬粵現(xiàn)貨升水表現(xiàn)分化，因周內(nèi)市場到貨增加，上海地區(qū)升水高位回落，且期間出現(xiàn)滬粵價差出現(xiàn)套利空間。由于高銅價、高升水局面下，下游畏高情緒明顯，且部分加工企業(yè)出現(xiàn)減產(chǎn)，市場消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，隨著銅價、升水共同回落，臨近周尾消費(fèi)稍有好轉(zhuǎn)。

　　六、一周熱點  

　　1．波蘭銅業(yè)集團(tuán)公司2月銅產(chǎn)量同比下降3.3%

　　波蘭銅業(yè)集團(tuán)公司（KGH.PW）2月銅產(chǎn)量5.87萬噸，同比下降3.3%；2月銅銷量5.96萬噸，同比下降0.3%；2月Sierra Gorda部門銅產(chǎn)量0.58萬噸，同比下降25%。

　　2．智利國家銅業(yè)公司與日本國有銀行簽署諒解備忘錄

　　3月22日消息，智利國家銅業(yè)公司與日本國有銀行簽署諒解備忘錄。

　　鷹山礦業(yè)公司（EagleMountainMining）在美國亞利桑那州的甲骨文嶺（OracleRidge）銅礦項目資源量超出原先預(yù)期。自從2020年并購這個老的礦業(yè)項目以來，這家礦企已經(jīng)將此項目的資源量增加了60%。按照0.8%的邊界品位，該礦資源量為2820萬噸，銅品位1.35%，銀品位11.06克/噸，金0.16克/噸。即銅金屬量為38萬噸，若邊界品位降低，可上升至60萬噸。自從2022年2月以來，甲骨文嶺銅礦資源量已經(jīng)增長了1/3。最近的增長主要是因為擴(kuò)大了鉆探，以及近1公里長的地下巷道刻槽取樣不斷見到高品位礦化。該礦沿走向長3.5公里，而且老采區(qū)未做過現(xiàn)代勘查，因此，公司認(rèn)為資源量還有進(jìn)一步增長的空間。