1. 上周市場回顧：內(nèi)外盤走勢短期均偏弱運(yùn)行

　　上周連續(xù)第三周震蕩走弱，與上周五相比，ICE 原糖 3 月合約下跌 0.2 美分，跌幅 1.18%，收于 26.88 美分，倫敦白糖 3 月合約基本持平上周收盤，收于 237.8 美元。巴西中南部分 11 月上半月壓榨數(shù) 據(jù)可能是糖價持續(xù)回落的主要原因。

　　鄭糖上周總體保持震蕩走勢，由于周五收盤前有多頭資金進(jìn)場，快速推升價格，使周收盤高于上周 收盤，主力 2401 合約上漲 29 個點(diǎn)，漲幅 0.52%，收于 6880，遠(yuǎn)月 2405 合約上漲 23 個點(diǎn)，漲幅 0.34%，收于 5796。但周五夜盤受到原糖下跌影響，鄭糖收復(fù)周五大部分漲幅，導(dǎo)致鄭糖重新回到 近期震蕩的區(qū)域。

　　當(dāng)前國內(nèi)最大產(chǎn)區(qū)廣西進(jìn)入壓榨并開始加速，新糖上市壓制國內(nèi)糖價走勢，鄭糖受現(xiàn)貨市場走弱影 響偏弱震蕩。

　　2. 當(dāng)前市場情況：巴西中南部壓榨預(yù)計(jì)仍處于較高水平可能是 ICE 走弱原因 廣西新糖上市給市 場帶來持續(xù)壓力

　　上周周一周二可能受到中國進(jìn)口數(shù)據(jù)大超出歷史水平的月度進(jìn)口量，以及印度 11 月上半月壓榨數(shù) 據(jù)大幅低于同期的有利信息影響，ICE 原糖 3 月合約止跌回落，最高達(dá)到了 27.78 美分，高度未及 前次上漲高點(diǎn) 28.14 美分。周三，感恩節(jié)前糖價突然逆轉(zhuǎn)大幅回落，周五繼續(xù)延續(xù)上下跌走勢，并 跌破了 27 美分的整數(shù)支撐，顯示經(jīng)過持續(xù)高位震蕩整理這后，出現(xiàn)了一定程度的走弱跡象，這可 能與巴西中南部地區(qū)即將公布 11 月壓榨數(shù)據(jù)有關(guān)。

　　雖然巴西中南部壓榨已進(jìn)入尾聲，但由于其超出歷史最高水平的產(chǎn)量，且當(dāng)前仍保持非常高的產(chǎn)出 水平，仍被市場重點(diǎn)關(guān)注。標(biāo)普全球大宗商品觀察經(jīng)過調(diào)查顯示，11 月上半月巴西中南部的糖產(chǎn) 量預(yù)計(jì)為 215 萬噸，同比增加 28.4%，環(huán)比 10 月下半月僅減少 20 萬噸。如果預(yù)計(jì)準(zhǔn)確，那么至 11 月 15 日，巴西中南部累計(jì)產(chǎn)量將達(dá)到 3936 萬噸，至壓榨結(jié)束累計(jì)產(chǎn)量很可能超過當(dāng)前市場的 最高預(yù)期，并能完全彌補(bǔ)印度和泰國預(yù)期減少的出口量，這很可能導(dǎo)致市場回吐因預(yù)期印度、泰國 減產(chǎn)而推高的漲幅。

　　ICE 原糖上周沖高之后突然快速回落很可能巴西中南部 11 月上半月產(chǎn)量預(yù)期有關(guān)，從技術(shù)走勢上 看，本次上漲的高度較上次降低，且低點(diǎn)也打破了前一周 27 美分的低點(diǎn)，短期弱勢跡象顯現(xiàn)，后 期需多加關(guān)注巴西中南部 11 月上半月壓榨數(shù)據(jù)對 ICE 原糖走勢的影響。 再看國內(nèi)情況。

　　至上周五，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)廣西已有 11 家糖廠開榨，預(yù)計(jì)至月末開榨糖廠將達(dá)到 20 家，新糖上市步伐進(jìn)一步加快。受廣西新糖上市影響，現(xiàn)貨價格近期持續(xù)走弱，廣西新糖現(xiàn)貨報價已跌至 6900 附近，據(jù)貿(mào)易商反映近期點(diǎn)價糖成交價格已經(jīng)低至 6850 左右。目前新糖才剛上市，還不能保證正 常交付現(xiàn)貨，糖價已經(jīng)開始走弱，而糖廠壓榨正在加速，且裝車效率也大幅提升，很快就能進(jìn)入正 常交付提貨，因此隨著新糖上市速度加快，現(xiàn)貨價格仍有有下行空間。

　　鄭糖周五尾盤有多頭資金突然進(jìn)場，將價格快速拉升，引發(fā)了市場關(guān)注。鄭糖快速拉升顯然與當(dāng)前 的基本面形勢不吻合，這可能與商品市場周五午盤后整體走強(qiáng)有一定關(guān)系，投機(jī)多頭想借機(jī)進(jìn)場拉 高價格，但夜盤國內(nèi)商品在反彈之后，又顯弱勢跡象，加上 ICE 原糖跌破 27 美分，多頭資金又倉 惶撤退，鄭糖重回低位區(qū)域。

　　總體來看，國內(nèi)主要產(chǎn)區(qū)開榨后新糖供應(yīng)快速增加，且后期增速還會加快，而需求尚未跟上，因此 后市糖價仍有較大可能繼續(xù)走弱。

　　3. 未來市場走勢：ICE 原糖短線仍有走弱可能 鄭糖將跟隨現(xiàn)貨繼續(xù)下行

　　印度 11 月上半月的壓榨數(shù)據(jù)公布，由于糖產(chǎn)量大幅低于上年同期水平，推升糖價上漲，而隨后巴 西中南部 11 月上半月的壓榨數(shù)據(jù)將登場，預(yù)期已經(jīng) ICE 原糖走弱，如果預(yù)計(jì)符合實(shí)際產(chǎn)量，ICE 原 糖還有繼續(xù)下行可能，因?yàn)?11 月下半月數(shù)據(jù)也將大幅高于上年同期，巴西最終產(chǎn)量可能超出當(dāng)前 市場給出的最高產(chǎn)量預(yù)期。

　　隨著主產(chǎn)區(qū)廣西進(jìn)入壓榨，后期云南、廣東也將迎來大規(guī)模開榨，新糖上市量將大增，而需求尚未 完全啟動，階段性的供應(yīng)增加將推動糖價運(yùn)行，現(xiàn)貨價格走弱，也將帶動鄭糖后期繼續(xù)下行。

　　4. 操作策略：操作上建議繼續(xù)觀望

　　在糖價走弱的過程中，最好的辦法就是加速去庫，并保持關(guān)注，等待止跌走穩(wěn)準(zhǔn)備上漲的時機(jī)出 現(xiàn)。 （本文僅供參考）