現(xiàn)貨市場(chǎng)：

滬膠走低，天然橡膠市場(chǎng)價(jià)格下跌，下游逢低適量采購(gòu)。

上游原料：

泰國(guó)主流市場(chǎng)原料收購(gòu)價(jià)格穩(wěn)中下跌：生膠片 52.65，煙膠片 54.30，跌 0.47;膠水 51.9，持穩(wěn)，杯膠 45.55，跌 0.45。(單位：泰銖/公斤)。

下游需求：

當(dāng)前國(guó)內(nèi)多數(shù)輪胎企業(yè)開(kāi)工維持正常，部分企業(yè)開(kāi)工略有調(diào)整，主要原因是目前替換市場(chǎng)逐漸進(jìn)入需求淡季，廠(chǎng)家發(fā)貨放緩，拖累產(chǎn)能釋放力度。出口市場(chǎng)雖存一定支撐，但相對(duì)前期高位水平支撐力度有所減弱。

市場(chǎng)方面，目前國(guó)內(nèi)替換市場(chǎng)維持弱穩(wěn)，實(shí)際交投不佳。目前層級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存儲(chǔ)備相對(duì)高位，終端市場(chǎng)逐漸進(jìn)入需求淡季下，社會(huì)庫(kù)存消耗緩慢，貨源終端傳輸不暢。終端需求支撐不足，交投價(jià)格政策多延續(xù)前期水平。

主要觀(guān)點(diǎn)：

目前天然橡膠基本面缺乏進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)，整體持穩(wěn)為主。供給端方面，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)即將臨近停割期，海外產(chǎn)區(qū)盡管是旺產(chǎn)季但原料釋放不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)外原料價(jià)差維持穩(wěn)定。

中游庫(kù)存方面，截至 2023 年 11 月 19 日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存 152.7 萬(wàn)噸，較上期增加 1.2 萬(wàn)噸。下游需求端，輪胎即將步入季節(jié)性需求淡季，終端替換需求減弱，廠(chǎng)家整體出貨有所放緩，庫(kù)存呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。

盡管上游產(chǎn)量不及預(yù)期，但是減產(chǎn)或已經(jīng)被盤(pán)面所交易，同時(shí)輪儲(chǔ)事件也被資金反復(fù)炒作，短期難以對(duì)盤(pán)面提供足夠的驅(qū)動(dòng)。此外當(dāng)前滬膠價(jià)格相較于其他膠種估值處于偏高水平，在當(dāng)前價(jià)格上缺乏做多的安全邊際，同時(shí)下行空間也相對(duì)有限，預(yù)計(jì)短期橡膠或維持震蕩表現(xiàn)，單邊謹(jǐn)慎參與。