來源：寶城期貨 作者：寶城期貨

研報正文

核心觀點

焦炭：山西呂梁一煤企聯(lián)建樓發(fā)生火災，造成多人遇難，不過事發(fā)地并非采煤作業(yè)區(qū)，事故最終定性為火災，前期停產(chǎn)煤礦經(jīng)安全檢查合格后已陸續(xù)復產(chǎn)，對焦煤供應實際影響十分有限。

宏觀角度來看，萬億國債和中央金融工作會議提振市場信心，黑色系商品氛圍明顯改善，成為市場主要交易的邏輯之一，驅(qū)動焦炭主力合約價格強勢運行。從產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)來看，根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至 11 月 17 日當周，大樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量合計 114.14 噸，環(huán)比減 0.58 萬噸;247 家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量 235.47 萬噸，環(huán)比降 3.25 萬噸，焦炭需求進一步回落。

綜上，焦炭延續(xù)強預期弱現(xiàn)實格局，隨著政策預期不斷兌現(xiàn)，市場觀望情緒有所增加，預計 J2401 合約將開始高位震蕩整理，前期多頭可逐步逢高離場。

焦煤：呂梁市離石區(qū)一煤企聯(lián)建樓發(fā)生火災，造成多人遇難，離石區(qū)所有煤礦以及涉事集團旗下煤礦一度停產(chǎn)，考慮到火災發(fā)生地并非采煤作業(yè)區(qū)，事故最終定性為火災而非煤礦事故，停產(chǎn)煤礦經(jīng)安全檢查合格后已陸續(xù)復產(chǎn)，對焦煤供應實際影響十分有限。

不過，焦煤期貨宏觀氛圍依然良好，萬億國債之后，市場仍頻頻傳出政策利好，使得焦煤主力合約走勢偏強。而從基本面角度來看，焦煤供需格局變化不大，國內(nèi)供應端仍受安監(jiān)壓制，外煤進口量維持高位運行，整體焦煤供應企穩(wěn)。

需求方面，焦化廠利潤持續(xù)偏低，焦炭產(chǎn)量低位運行，即便首輪提漲落地，預計焦炭產(chǎn)量在短期內(nèi)仍難大幅好轉(zhuǎn)。綜上，焦煤基本面支撐乏力，不過宏觀氛圍樂觀仍使得焦煤期貨維持高位震蕩，短期內(nèi)建議維持偏多思路對待。

一 產(chǎn)業(yè)資訊

(1)統(tǒng)計局：前 10 月全國分省市原煤產(chǎn)量出爐，山西同比增 5.1%

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2023 年 10 月，中國原煤產(chǎn)量為 38875.3 萬噸，同比增長 3.8%;1-10 月累計產(chǎn)量 382922.4 萬噸，同比增長 3.1%。從分省數(shù)據(jù)來看， 1-10 月山西、內(nèi)蒙古、陜西、新疆、貴州原煤產(chǎn)量累計同比分別增長 5.1%、 0.6%、1.6%、6.6%和 12.0%。

(2)國家發(fā)展改革委、市場監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會聯(lián)合召開會議，加強鐵礦石期現(xiàn)貨聯(lián)動監(jiān)管

財聯(lián)社 11 月 23 日電，針對近期鐵礦石價格出現(xiàn)連續(xù)過快上漲的異動情況，國家發(fā)展改革委價格司、市場監(jiān)管總局價監(jiān)競爭局、中國證監(jiān)會期貨部組織部分鐵礦石貿(mào)易企業(yè)和期貨公司召開會議，了解有關企業(yè)參與鐵礦石現(xiàn)貨和期貨交易情況，要求有關企業(yè)依法合規(guī)經(jīng)營，不得捏造散布漲價信息，不得故意渲染漲價氛圍，不得囤積居奇，不得哄抬價格，不得過度投機炒作，不得操縱期貨市場。國家發(fā)展改革委市場監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會將緊盯市場動態(tài)，持續(xù)加強鐵礦石期現(xiàn)貨聯(lián)動監(jiān)管，嚴厲打擊違法違規(guī)行為，切實維護市場正常秩序。

二 現(xiàn)貨市場

三 期貨市場

四 相關圖表

五 后市研判

焦炭：山西呂梁一煤企聯(lián)建樓發(fā)生火災，造成多人遇難，不過事發(fā)地并非采煤作業(yè)區(qū)，事故最終定性為火災，前期停產(chǎn)煤礦經(jīng)安全檢查合格后已陸續(xù)復產(chǎn)，對焦煤供應實際影響十分有限。

宏觀角度來看，萬億國債和中央金融工作會議提振市場信心，黑色系商品氛圍明顯改善，成為市場主要交易的邏輯之一，驅(qū)動焦炭主力合約價格強勢運行。從產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)來看，根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至 11 月 17 日當周，大樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量合計 114.14 噸，環(huán)比減 0.58 萬噸;247 家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量 235.47 萬噸，環(huán)比降 3.25 萬噸，焦炭需求進一步回落。

綜上，焦炭延續(xù)強預期弱現(xiàn)實格局，隨著政策預期不斷兌現(xiàn)，市場觀望情緒有所增加，預計 J2401 合約將開始高位震蕩整理，前期多頭可逐步逢高離場。

焦煤：呂梁市離石區(qū)一煤企聯(lián)建樓發(fā)生火災，造成多人遇難，離石區(qū)所有煤礦以及涉事集團旗下煤礦一度停產(chǎn)，考慮到火災發(fā)生地并非采煤作業(yè)區(qū)，事故最終定性為火災而非煤礦事故，停產(chǎn)煤礦經(jīng)安全檢查合格后已陸續(xù)復產(chǎn)，對焦煤供應實際影響十分有限。

不過，焦煤期貨宏觀氛圍依然良好，萬億國債之后，市場仍頻頻傳出政策利好，使得焦煤主力合約走勢偏強。而從基本面角度來看，焦煤供需格局變化不大，國內(nèi)供應端仍受安監(jiān)壓制，外煤進口量維持高位運行，整體焦煤供應企穩(wěn)。

需求方面，焦化廠利潤持續(xù)偏低，焦炭產(chǎn)量低位運行，即便首輪提漲落地，預計焦炭產(chǎn)量在短期內(nèi)仍難大幅好轉(zhuǎn)。綜上，焦煤基本面支撐乏力，不過宏觀氛圍樂觀仍使得焦煤期貨維持高位震蕩，短期內(nèi)建議維持偏多思路對待。