周三（3月22日），盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，加息的結(jié)束意味著債券收益率和美元下跌，這將推動(dòng)黃金和礦業(yè)股在2024年走高。

“金價(jià)再次挑戰(zhàn)2000美元上方的關(guān)鍵阻力位，突破可能會(huì)在年底再次強(qiáng)勁收官，就像黃金和白銀在過去六年中所看到的那樣，當(dāng)時(shí)12月的‘圣誕老人’反彈使黃金的平均回報(bào)率為4%，白銀為7.25%，”他寫道?！斑@兩種金屬在過去一個(gè)月里都在蓬勃發(fā)展，因?yàn)樵絹碓蕉嗟娜瞬聹y美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)走到了其積極加息制度之路的盡頭，明年可能會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，目前預(yù)計(jì)明年將全面降息。掉期市場最遲在6月份就會(huì)首次降息25個(gè)基點(diǎn)?！?/p>

Hansen表示，美國和其他經(jīng)濟(jì)體最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)化了他的觀點(diǎn)，即加息已經(jīng)完成，市場現(xiàn)在關(guān)注的是即將到來的降息的時(shí)機(jī)和步伐。

“然而，我們也承認(rèn)央行行長不能公開表達(dá)這種（降息）觀點(diǎn)，因?yàn)樗麄兛赡軙?huì)提振風(fēng)險(xiǎn)情緒，導(dǎo)致金融狀況過早放松，”他表示。“最近，美聯(lián)儲(chǔ)主席杰鮑威爾被迫收回在3月1日 FOMC（聯(lián)邦公開市場委員會(huì)）會(huì)議后出現(xiàn)的鴿派言論，當(dāng)時(shí)鮑威爾強(qiáng)烈暗示美聯(lián)儲(chǔ)不再加息，這種困境就得到了清晰的體現(xiàn)?！?/p>

Hansen指出，最近的事態(tài)發(fā)展導(dǎo)致長期國債收益率大幅走低，美元指數(shù)跌至三個(gè)月低點(diǎn)，而股票和其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)則有所上漲。

他表示：“最近，我們還注意到，人們對(duì)那些因債務(wù)水平上升和償債成本不斷上升而陷入困境的行業(yè)重新產(chǎn)生了興趣?！彼赋觯稍偕茉葱袠I(yè)“支撐了對(duì)金屬的需求，例如最近白銀和鉑金受到打擊且持有不足?！?/p>

“我們的黃金監(jiān)測顯示，與美元和收益率的相應(yīng)但仍具有支撐性的走勢相比，近期的強(qiáng)勁表現(xiàn)如何使金價(jià)略微上漲，而從12個(gè)月美國國債收益率略低來看，套利成本已經(jīng)開始下降，”Hansen指出?！拔覀冋J(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)越來越有利于黃金，而且最好的情況尚未到來，但要做到這一點(diǎn)，投資者需要對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息有更堅(jiān)定的信念，以吸引投資者的新需求，包括只做多頭的資產(chǎn)管理公司?！?/p>

Hansen還指出，盡管過去一個(gè)月有所企穩(wěn)，2023年黃金ETF持有總量仍減少220噸，但央行強(qiáng)勁而穩(wěn)定的需求正在防止投資需求疲軟影響金價(jià)。

他表示：“根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2022年各國央行購買了創(chuàng)紀(jì)錄的1,136噸黃金，再加上2023年前三個(gè)季度又購買了800噸黃金，今年可能會(huì)再次創(chuàng)下紀(jì)錄?！?“央行的購買基本上為黃金市場奠定了軟底，這防止了金價(jià)對(duì)美元走強(qiáng)時(shí)期，特別是實(shí)際收益率上升做出負(fù)面反應(yīng)。”

Hansen還指出，過去六年來，金價(jià)在12月強(qiáng)勁上漲，“表現(xiàn)從2017年的2.2%到2020年的6.8%，而白銀則飆升了16.6%”，他將此歸因于發(fā)現(xiàn)Covid-19 疫苗讓市場相信封鎖即將結(jié)束。

他說：“雖然我們相信首次加息的時(shí)機(jī)將是下一個(gè)主要觸發(fā)因素，但我們?nèi)钥赡芸吹酵黄?010美元阻力位會(huì)引發(fā)FOMO（害怕錯(cuò)過機(jī)會(huì)）走高，這可能會(huì)支撐貴金屬12月連續(xù)第七次上漲。”

談到飽受詬病的礦業(yè)板塊，Hansen表示，他認(rèn)為礦業(yè)股“從相對(duì)和絕對(duì)的角度”仍然被低估.他表示，表現(xiàn)不佳的主要因素是“在利率上升和通貨膨脹增加融資和經(jīng)營企業(yè)總體成本的情況下，礦商努力控制勞動(dòng)力、燃料和材料成本”，以及“環(huán)境、社會(huì)和治理（ESG）要求的提高” （環(huán)境、社會(huì)和公司治理）投資者的審查、監(jiān)管成本的上升和政府干預(yù)。”

他還表示，當(dāng)交易員和投資者挑戰(zhàn)黃金2000美元的水平時(shí)，“每次向該區(qū)域的反彈都會(huì)引發(fā)礦業(yè)股的獲利了結(jié)?！?/p>

Hansen認(rèn)為，2024年礦業(yè)股相對(duì)于金價(jià)將回到歷史水平。

“我們認(rèn)為明年融資成本下降以及金價(jià)突破的前景是采礦業(yè)‘迎頭趕上’的原因，”他表示?！拔覀兛春玫V商，因?yàn)樗鼈兲峁┝?）金價(jià)杠桿，2）股息收益率上升的前景，3）與金價(jià)相比，當(dāng)前估值有吸引力?！?/p>