第二部分市場消息及觀點

【棉花市場消息】

1、 中國棉花信息網專訊 11 月 21 日，受鄭棉主力合約大幅下挫影響，新疆地區(qū) 籽棉收購均價持續(xù)下跌。其中，機采棉收購均價集中在 7.1-7.3 元/公斤左右。手摘棉收 購均價集中在 7.5-7.9 元/公斤左右，個別籽棉衣分與品質較好價格略有上調。

2、鄭棉上漲，紡企采購棉花現(xiàn)貨交投轉淡，部分貿易商與軋花廠間交投相對較 好，少量雙 29 采購基差在 CF05+700~800 上下。

3、截至 11 月 21 日新疆皮棉累計加工量增加 6.9 萬噸至 293.23 萬噸。 

【觀點】

外盤市場：產量方面來看，北半球產量基本已經確定，未來繼續(xù)調整空間不會太 大。消費方面結合最新 USDA 報告來看，雖然整體略有下調，但調整幅度有限。近期棉花基本面方面無明顯變動，全球棉花市場走貨不快，下游繼續(xù)維持淡季行情，紡企備 貨采購謹慎，等待市場進一步信號。

印度方面據 CAI 公布的新年度供需平衡表來看， 2023/24 年度，印度棉產量預計減少 40 萬噸至 501.7 萬噸，這一下調主要來源于種植 面積的下滑。目前 ICE 棉花技術面上漲趨勢明顯，但基本面短期來看仍缺乏驅動，需求 端短期好轉可能性有限。

短期美棉技術面上漲趨勢較為明顯預計在 84 美分附近阻力較強，預計未來美棉上漲之后可能大概率在 77—83 美分/磅之間繼續(xù)維持震蕩。

國內市場：供給端方面，截至 11 月 16 日，新疆皮棉累計加工量 256.39 萬噸，截 至 15 日，周加工增量超 50 萬噸，南疆總量破百萬，目前新棉加工速度加快，結合歷年同期來看處于中上位置。雖然儲備棉停止輪出，對盤面產生了一定的影響，但考慮 到市場對儲備棉停止輪出都有預期，只不過是突然的暫停將結束時間提前超出市場預 期使得市場短期內價格走高，隨后又回歸正常。

當前終端消費較差，紗線累庫情況明顯使得紡織企業(yè)采購棉花積極性不高，從長期來看暫停輪出對市場的影響不大，當前棉花的供應充足而需求較弱已成定局，預計短期內較難改善。

【交易策略】

1、單邊：隨著交割月的到來主力逐漸向 5 月轉移。當前市場情緒仍較悲觀，下游訂單情況較差，紡企采購不積極，棉紗庫存較高，預計未來弱需求繼續(xù)主導市場， CF405 技術面下跌趨勢開始顯現(xiàn)，可考慮逢高沽空。 

2、套利：預計 5 月棉花供應相對充足，9 月合約預計在青黃不接的情況下棉花減 產的矛盾相對更加突出可以考慮空 5 月多 9 月合約。

3、期權：當前市場需求消費動力不足，主力逐漸向 5 月轉移，鄭棉 05 合約技術面下跌趨勢開始顯現(xiàn)，可考慮買入看跌期權：買 CF405-P-14600。 之前的賣出寬跨：賣 CF401-C-16400&賣 CF401-P-15000，可獲利平倉。

棉紗行業(yè)消息

1、 純棉紗行情清淡，貿易商拋貨壓力下，純棉紗價格繼續(xù)下跌，市場買盤不足， 信心較弱。預計行情難有改善。部分價格：現(xiàn)江蘇產 C32S 帶票到貨 22000 元/噸?，F(xiàn) 山東產緊密紡 JC60S 漂白帶票出廠價 32000 元/噸。

2、全棉布市場行情變化不大，織廠心態(tài)難以提振，剛需小訂單為主。下游詢價冷 清，實際下單并不理想，價格方面弱勢，視量可談，現(xiàn)江蘇 OEC7S*OEC7S 68*38 63"噴 氣含稅出廠 12.元/米。由于棉紗價格持續(xù)下跌，部分織廠轉產混紡或者純化纖坯布， 而減產現(xiàn)象也普遍。

3、10 月全棉坯布出口 3328 萬米，同比下降 49.12%，出口金額為 4215 萬美元， 同比下降 56.6%，2023 年 1-10 月累計出口 5.37 億米，同比下降 25.6%，累計出口額為 6.85 億美元，同比下降 33.43%；10 月全棉坯布進口 3368 萬米，同比增長 49.56%，進 口金額為 777 萬美元，同比下降 7.39%，2023 年 1-10 月累計進口 2.38 億米，同比增長 170.01%；累計進口金額為 7486 萬美元，同比增長 23.86%。

波動率走勢判斷：棉花 120 日 HV 為 18.2601，波動率略增，CF405-P-15200 隱含波 動率為 16.3%，CF405-P-14800 隱含波動率為 16.5%，CF405-P-14600 隱含波動率為 16.6%。

期權策略建議：鄭棉主力合約持倉 PCR 為 0.5586，主力合約的成交量 PCR 為 0.9042，今日認購認沽成交量均有減少，認購成交量減少較多，市場看跌情緒較明顯。

期權：當前市場需求消費動力不足，主力逐漸向 5 月轉移，鄭棉 05 合約技術面下跌趨勢開始顯現(xiàn)，可考慮買入看跌期權：買 CF405-P-14600。

持有之前的賣出寬跨：賣 CF401-C-16400&賣 CF401-P-15000，可獲利平倉。