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　　分析師警告稱，降息并不能保證美國經(jīng)濟“軟著陸”。因此，投資者應該謹慎對待自己的愿望。

　　自美聯(lián)儲于2022年3月首次加息以來，投資者一直在等待政策制定者開始降息?，F(xiàn)在，這種情況似乎終于要發(fā)生了：根據(jù)德意志銀行（Deutsche Bank）的吉姆·里德（Jim Reid）的分析，自2021年1月以來，降息的全球央行數(shù)量首次超過了加息的央行數(shù)量。

　　里德和TS Lombard分析師達里奧?帕金斯（Dario Perkins）表示，對于期待各國央行降息以實現(xiàn)全球經(jīng)濟“軟著陸”的投資者來說，這無疑是一個有希望的進展。

　　里德表示，在投資者對美聯(lián)儲可能于2024年年中加入降息陣營的前景過于興奮之前，應該記住的是，美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向的希望以前曾破滅過。即使投資者對時機的判斷被證明是正確的，他們對經(jīng)濟軟著陸的預測也可能被證明是錯誤的。

　　里德指出：“我要說的是，除非美國出現(xiàn)衰退，否則很難看到一個即將到來的全球?qū)捤芍芷?。畢竟，主要?jīng)濟體的通脹水平仍高于目標水平。然而，如果經(jīng)濟陷入衰退，那么預計降息幅度將超過市場預期?！?/p>

　　他補充稱：“有趣的是，目前市場對降息的定價是基于經(jīng)濟軟著陸的前景。所以，我認為他們對降息的預期是正確的，但對降息的背景有錯誤預期。最終你會看到更多的降息，但這是以經(jīng)濟硬著陸為背景。未來會很有趣。”

　　南美的幾家央行已經(jīng)下調(diào)了利率，其中包括巴西和秘魯?shù)葒难胄?。巴西和墨西哥的央行此前先于美?lián)儲提高了利率，現(xiàn)在它們也先于美聯(lián)儲降息。

　　投資者可能會忍不住慶祝全球貨幣政策周期的轉(zhuǎn)變，認為這證實了軟著陸幾乎已成定局。但TS Lombard分析師帕金斯在一份報告中強調(diào)了這一轉(zhuǎn)變，他認為這將是一個錯誤，盡管美國和世界各地的通脹都顯示出降溫的跡象。

　　他表示：“不幸的是，未來的旅程仍然充滿危險，美國經(jīng)濟硬著陸和無法著陸的情況仍然存在?！备鶕?jù)TS Lombard的說法，隨著2024年的臨近，投資者可能需要牢記以下三種情況：

　　1、硬著陸：需求疲軟導致失業(yè)率上升，同時消費和信心繼續(xù)下降，這反過來又損害了企業(yè)利潤，導致另一輪裁員，信貸周期惡化，這些是經(jīng)濟衰退的真正動力；當危機開始時，經(jīng)濟衰退的最終深度和持續(xù)時間存在巨大的不確定性，而這正是打擊風險資產(chǎn)收益的原因。通貨膨脹最終會緩解，尤其是一旦勞動力市場出現(xiàn)“疲軟”；但美聯(lián)儲的寬松政策不會立即阻止經(jīng)濟惡化。市場的危險點是在宏觀經(jīng)濟嚴重惡化和貨幣政策回應之間的間隔時間。

　　2、軟著陸：盡管宏觀環(huán)境總體穩(wěn)固，但通脹消失。失業(yè)率保持穩(wěn)定或小幅上升，沒有符合經(jīng)濟硬著陸的定義。美聯(lián)儲要么維持利率不變，要么進行1995年那樣的“中期調(diào)整”，讓貨幣政策回到更為中性的水平。中期通脹風險目前大致平衡，各國央行并不急于重新收緊貨幣政策。在短暫中斷之后，經(jīng)濟恢復增長，商業(yè)周期繼續(xù)。

　　3、沒有著陸：通脹要么沒有像美聯(lián)儲預期的那樣迅速下降（下降到他們準備容忍的水平，不一定是2%），要么出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，或者在比預期強勁得多的經(jīng)濟數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上反彈。美聯(lián)儲非但沒有降息，反而被迫繼續(xù)收緊貨幣政策——或許是在短暫停頓之后。所有人都預計2023年將出現(xiàn)的衰退之所以被推遲，只是因為經(jīng)濟仍然“過熱”，進一步的政策行動可能會在2024年帶來更持續(xù)（或許更嚴重）的衰退。許多經(jīng)濟學家將“不著陸”解釋為可能推遲12至18個月的“硬著陸”。

　　美聯(lián)儲于2022年3月開始加息，以應對上世紀80年代初以來最嚴重的通脹浪潮。自那以來，美聯(lián)儲已將政策利率目標從0.25%上調(diào)至5.5%，而根據(jù)CPI指數(shù)的最新數(shù)據(jù)，通脹率已從去年夏季逾9%的同比升幅降至2月份的3.2%。