期貨日報 由于OPEC+產油國減產利多鈍化，原油需求步入季節(jié)性消費淡季，巴以沖突地緣溢價降低，油市看多資金持續(xù)退潮。在供需基本面轉弱的背景下，2月下旬以來，國內外原油期貨價格持續(xù)走低。其中國內原油期貨2401合約自690.7元/桶高點一路回落，最低下探至560.1元/桶，累計跌幅達18.91%。雖然近期油價企穩(wěn)反彈，但依然處于中期下跌趨勢中。 供應收縮接近極值，加碼空間有限 3月初，雖然沙特和俄羅斯這兩個主要產油國重申將繼續(xù)延長各自之前已經實施的額外石油減產措施至今年年底，但由于缺乏更強更多的減產措施，原油供應偏緊利多因素鈍化。從現(xiàn)實情況來看，目前以沙特為代表的OPEC+減產已經達到極限，長時間減產必然導致其市場份額被其他產油國家搶走。 數據顯示，1月沙特原油產量達900.6萬桶/日，雖履行減產承諾，但較8月增長8.2萬桶/日。與此同時，1月OPEC原油產量較8月增加27.3萬桶/日，除了委內瑞拉，其他國家都在環(huán)比增產。其中伊拉克1月產量達430.7萬桶，環(huán)比增加1.5萬桶；阿聯(lián)酋292.4萬桶，環(huán)比增加1.3萬桶/日；伊朗增加供應，1月石油產量達305.8萬桶/日，環(huán)比增加1.5萬桶/日。此外，俄羅斯石油出口正逼近4個月來的最高水平。換言之，目前OPEC+產油國繼續(xù)依靠收縮產能來干預油價的空間非常有限，未來油市供應回升是大概率事件。 巴以達成?；饏f(xié)議，地緣溢價回吐 在經歷了一個半月的持續(xù)交火沖突以后，巴以雙方傷亡人數不斷攀升，國際呼吁雙方?；鸬穆曇粼絹碓礁?。3月22日凌晨以色列政府宣布，批準一項與巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動（哈馬斯）交換被扣押人員協(xié)議。根據協(xié)議，雙方將交換各自扣押或拘捕的對方人員，以換取以軍在加沙地帶?；?—5天。 隨著事態(tài)持續(xù)發(fā)展，中東大國并未直接下場參戰(zhàn)，仍保持相對克制和理性階段。目前巴以沖突僅限于加沙地區(qū)，而上述區(qū)域并非重要的原油產區(qū)。由于雙方沖突一直維持在可控區(qū)域內，原油供應中斷風險大幅降低。隨著中東地緣溢價開始退潮，原油期貨市場開始回歸理性，并快速回吐之前地緣溢價的漲幅。 凈多頭寸持續(xù)回落，做多力量減弱 目前全球經濟復蘇前景仍然堪憂，美國經濟“硬著陸”風險增加，歐洲經濟仍處在下行周期。而在經濟表現(xiàn)偏弱的背景下，全球原油消費也很難有樂觀預期。疊加目前北半球正處于原油消費淡季階段，尤其是冬季出行需求減少，汽油消費進一步走弱；同時今年暖冬預期也會削弱對能源的消耗。在需求減弱、原油持續(xù)累庫的壓力下，油市做多力量持續(xù)減弱。 據統(tǒng)計，截至3月14日，WTI原油非商業(yè)凈多持倉量平均維持在215734張，周環(huán)比大幅減少20236張，較2月均值308189張大幅減少92455張，降幅達30%。與此同時，截至3月14日，Brent原油期貨凈多持倉量維持在171929張，周環(huán)比大幅下降3399張，較2月均值192757張大幅減少20828張，降幅達10.81%?？傮w來看，WTI原油期貨市場凈多頭寸月環(huán)比大幅減少，而Brent原油期貨市場的凈多頭寸月環(huán)比大幅下降。 綜上所述，基于后市原油供需基本面偏弱的判斷，預計未來原油期價仍將維持振蕩偏弱的走勢，而處在累庫階段的原油月間價差料呈現(xiàn)Contango格局，且隨著庫存繼續(xù)累積，原油市場會逐步由淺度的contango結構轉為深度contango結構。（作者單位：寶城期貨） |
