期貨日報 截至本周二，倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅大漲1.67%，至8447.5美元/噸，創(chuàng)出近兩個月的新高，國內(nèi)滬銅2401合約反彈至68350元/噸，滬倫比值錄得8.04，是近三個月的低位。 “本周全球銅價大幅反彈，主要邏輯體現(xiàn)在三個方面?！焙霕I(yè)期貨有色金屬分析師張?zhí)祢堈J為，一是中美關(guān)系回暖，市場對于全球經(jīng)濟展望趨向樂觀；二是在美國通脹從高位大幅回落和美國經(jīng)濟、就業(yè)數(shù)據(jù)回歸中性的情況下，市場認為美聯(lián)儲加息的可能性趨近于零，且2024年年中可能開始降息；三是中國現(xiàn)貨需求保持旺盛和海外銅礦罷工的消息提振短期銅價。 期貨日報記者了解到，海外銅礦短期供應(yīng)擾動升溫。據(jù)華融融達期貨分析師李魁介紹，秘魯拉斯班巴斯銅礦的工人由于利潤分享協(xié)議未與集團達成一致，將從3月28日開始“無限期”罷工；第一量子礦業(yè)公司由于社區(qū)抗議導(dǎo)致煤炭供應(yīng)受阻，將從3月23日開始對巴拿馬Cobre銅礦進行關(guān)停。 在市場樂觀情緒影響下，近期滬銅對現(xiàn)貨升水大幅上升，滬銅庫存也重回低位，現(xiàn)貨端表現(xiàn)較好。對此，海通期貨分析師王云飛表示，當下國內(nèi)銅市場呈現(xiàn)高需求、低庫存的特點。受社會庫存持續(xù)下降的影響，3月中旬開始國內(nèi)基差大幅走高，考慮到年底供需的歷史表現(xiàn)，在明年春節(jié)累庫前，國內(nèi)的現(xiàn)貨或維持緊張的局面。 在他看來，外盤的強勢預(yù)計會強化國內(nèi)市場上漲預(yù)期?！半S著比價的回落，礦石成本邊際增加以及進口利潤下滑可能導(dǎo)致進口減少，從而加劇短期國內(nèi)供應(yīng)緊張狀況。”王云飛說。 “當前國內(nèi)銅市場的主要交易邏輯是宏觀壓力釋放后價格存在反彈需求?！蓖踉骑w表示，隨著美國就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)的逐步走弱，市場對于美聯(lián)儲加息的計價在不斷下降。3月中旬美國2月通脹數(shù)據(jù)全面不及預(yù)期后，市場基本排除了美元供應(yīng)進一步收緊的可能，這是工業(yè)品資產(chǎn)價格的重要利好。除此之外，近期全球精銅供需格局偏強表現(xiàn)也一定程度上增加了銅價下方的支撐力度。 從基本面出發(fā)，截至3月中旬的供需數(shù)據(jù)展現(xiàn)出的仍是國內(nèi)基本面好于國外。 “倫敦金屬交易所精煉銅庫存8月以來持續(xù)累庫，直接反映了海外旺季需求大幅走弱的現(xiàn)實。相比之下，國內(nèi)的社會庫存則呈現(xiàn)回落態(tài)勢，是全球平衡表上需求端的重要支撐?！蓖踉骑w稱，從數(shù)據(jù)上看，當前國內(nèi)銅的基本面無疑是要強于海外的。 但值得注意的是，內(nèi)強外弱的情況已經(jīng)持續(xù)了較長時間，年底海外需求出現(xiàn)邊際改善的可能性仍然存在。相比之下，國內(nèi)供需格局強勢已經(jīng)計價較為充分。盡管內(nèi)強外弱的格局仍在，但比價進一步走強的可能性比較有限。 “當前外盤銅價的走高是趨勢性的，盡管過程可能存在反復(fù)，但預(yù)計明年一季度銅價重心將較當前水平進一步上移?！蓖踉骑w表示，后期國內(nèi)銅市場的主要變量在于需求，只要需求沒有出現(xiàn)超預(yù)期的回落，預(yù)計銅價反彈的趨勢將得到延續(xù)，上方空間也相對較大。 “由于美元指數(shù)回落、礦端供應(yīng)擾動以及國內(nèi)現(xiàn)貨緊缺，虛實盤比也再次沖高，滬銅短期易漲難跌?！崩羁硎?，后續(xù)市場需繼續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲的政策預(yù)期和海外的經(jīng)濟狀況。 “目前宏觀基本面和市場情緒因素偏強，提振短線行情走勢。而現(xiàn)貨端呈現(xiàn)出明顯的內(nèi)強外弱情況，洋山銅溢價上升至100美元/噸的高位?！睆?zhí)祢堈J為，中遠期的銅價仍然需要密切關(guān)注相關(guān)影響因素。 市場聚焦全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)變化，歐洲經(jīng)濟數(shù)據(jù)深度收縮，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)回歸中性，而中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)溫和反彈，后市銅需求仍然受到宏觀經(jīng)濟形勢的制約。此外，關(guān)注12月13日美聯(lián)儲議息會議和會后發(fā)言情況，密切觀察市場情緒變化。 在張?zhí)祢埧磥?，目前銅市場走勢主要是基于預(yù)期和情緒方面的改善，經(jīng)濟和需求的改善是否落地是銅價本輪反彈行情能否持續(xù)的最終動力。 |
