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也許是因為美國消費(fèi)者的意外韌性仍受到疫情期間的儲蓄緩沖，抑或是是因為美聯(lián)儲政策制定者在抗通脹的過程中，謹(jǐn)慎地采取了利率行動，迄今為止的結(jié)果是成功的。盡管美國兩黨持續(xù)在各種話題上針鋒相對，令華盛頓民眾面臨著政府關(guān)門的風(fēng)險。在大型出口商試圖限制供應(yīng)、兩場重大軍事沖突可能造成更大破壞的環(huán)境下，油價近期卻一直在下跌。

預(yù)期中的“經(jīng)濟(jì)衰退”并未到來

隨著美聯(lián)儲進(jìn)行數(shù)十年來最激進(jìn)的加息周期，人們驚訝于美國經(jīng)濟(jì)并未因此消沉。也許是因為美國消費(fèi)者的意外韌性仍受到新冠大流行時的儲蓄緩沖，抑或是是因為美聯(lián)儲政策制定者在抗通脹的過程中，謹(jǐn)慎地采取了利率行動，迄今為止的結(jié)果都表明這項任務(wù)是成功的。

無論出于何種原因，這都是一個積極的驚喜，并將對市場帶來有利的作用。

亞特蘭大聯(lián)儲試圖從實(shí)時數(shù)據(jù)得出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長，其國內(nèi)生產(chǎn)總值“即時預(yù)測”仍然表明經(jīng)濟(jì)正以 2% 的速度緩慢增長。

華爾街的許多人，包括聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）成員和美聯(lián)儲官員皆表達(dá)了對美國將避免經(jīng)濟(jì)衰退的信心，盡管很多人并不同意。

對于彭博經(jīng)濟(jì)研究公司的 Anna Wong 來說，“經(jīng)濟(jì)低迷可能已經(jīng)開始”。但經(jīng)濟(jì)能走到這一步，真是令人意外。

市場期盼降息到來

在各國試圖應(yīng)對不同程度的通脹而采取相異的貨幣政策后，各國央行如今的步調(diào)終于一致。

利率正在下降。 德意志銀行的下圖涵蓋了全球 81 家央行，顯示目前降息的央行多于加息的央行，這是自 2021 年以來首次出現(xiàn)這種情況。

該公司策略師吉姆·里德（Jim Ried）寫道：“降息的速度非常緩慢，但總體主題是全球央行活動水平大幅降低?！?/p>

“最大的問題是，我們現(xiàn)在是否會‘走得更久’，或者我們是否很快就會看到全球大規(guī)模寬松周期。我想說，除非美國出現(xiàn)衰退，否則很難看到全球即將出現(xiàn)大規(guī)模寬松周期。”

彭博經(jīng)濟(jì)研究的 Nick Hallmark 指出，隨著通脹疲軟和衰退風(fēng)險加大，美聯(lián)儲、歐洲央行和英格蘭銀行可能已經(jīng)完成加息。

當(dāng)然也有例外，特別是土耳其和阿根廷，它們面臨著極大的價格壓力。但總體而言，各國正在進(jìn)入一個新的政權(quán)。通脹已得到充分控制，明年降息的數(shù)量可能會繼續(xù)超過加息的數(shù)量。

美元暴漲結(jié)束？

鷹派的美聯(lián)儲和高企的國債收益率推動了美元指數(shù)的驚人復(fù)蘇，但這可能會給其他人帶來問題，使美元融資變得更加昂貴，并實(shí)際上導(dǎo)致條件收緊。

因此，自從美國財政部宣布小幅縮減發(fā)行新長期債務(wù)的計劃以來，看到美元下跌讓許多人松了口氣。

美國政府屢次過關(guān)

盡管美國兩黨持續(xù)在各種話題上針鋒相對，令華盛頓民眾面臨著政府關(guān)門的風(fēng)險，但這一切就像發(fā)條一樣，所有災(zāi)難都得以避免。

加之最新任眾議院議長邁克·約翰遜（Mike Johnson）緩解了人們對政府關(guān)門將降低經(jīng)濟(jì)增長并可能損害美國信用評級的擔(dān)憂。

盡管一月份政府部分關(guān)閉的風(fēng)險依然存在，但投資者可以在接下來的幾周內(nèi)高枕無憂。

梅洛尼領(lǐng)導(dǎo)下的意大利依然繁榮

喬治亞·梅洛尼（Giorgia Meloni）出任意大利總理，這位極右翼政客所領(lǐng)導(dǎo)的政黨的血統(tǒng)可以追溯到墨索里尼，當(dāng)這件事發(fā)生時，這并不是一個受歡迎的消息。

意大利低迷的經(jīng)濟(jì)長期以來一直對歐元區(qū)限制赤字的規(guī)定感到不滿。除了有大量的流通債務(wù)和薄弱的銀行體系，歐洲其他國家對一位未經(jīng)考驗的新領(lǐng)導(dǎo)人可能試圖將該國帶出歐盟的前景感到恐懼。

梅洛尼的首相任期還遠(yuǎn)沒有結(jié)束，但到目前為止，市場似乎非常慶幸他們最擔(dān)心的事情還沒有成為現(xiàn)實(shí)。自她上任以來，10 年期意大利 BTP 收益率相對于等值德國國債的利差（衡量國家風(fēng)險的關(guān)鍵指標(biāo)）已大幅下降。

過去幾天，一些重要的子彈躲過了，穆迪評級機(jī)構(gòu)宣布，不會下調(diào)意大利債務(wù)評級，隨后有消息稱，政府已成功出售其在危機(jī)時期持有的意大利債務(wù)股份。

Monte Paschi di Siena 銀行籌集了 9.2 億歐元（約合10 億美元）來限制國家債務(wù)。

汽油價格下降

油價近期一直在下跌。在大型出口商試圖限制供應(yīng)、兩場重大軍事沖突可能造成更大破壞的環(huán)境下，這是非常奇怪的現(xiàn)象。但對于許多國家來說，這就像減稅。

每年這個時候汽油價格發(fā)生變化并不罕見，但 2023 年從勞動節(jié)到感恩節(jié)期間的跌幅明顯高于平均水平，正如 Bespoke Investment Group 在此圖表中所示。

這個冬天會發(fā)生什么？

去年在俄烏沖突后，歐洲人用于取暖的天然氣將達(dá)到異常水平的預(yù)期似乎是合理的。非洲大陸還沒有準(zhǔn)備好替代方案。

但在 2022 年秋季飆升之后，隨著暖冬的到來，天然氣價格暴跌。最近的定價行為表明，隨著另一個冬天的臨近，歐洲狀況良好。 慶幸的是，這比以前看起來要好得多。

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