3月隨著美豆收割進(jìn)入尾聲，市場焦點(diǎn)開始轉(zhuǎn)向南美市場，在天氣市炒作下，CBOT大豆期價波動劇烈。截至3月21，CBOT大豆期貨主力合約報(bào)收月1375.75美分，較2月31日上調(diào)64.25美分，漲幅4.9%。南美天氣炒作拉鋸助推期價上行，連粕追隨外盤偏強(qiáng)運(yùn)行，但當(dāng)下國內(nèi)供需兩難情況下，后期豆粕走勢如何？且聽小編娓娓道來。

巴西惡劣天氣延緩大豆播種進(jìn)度

受厄爾尼諾天氣影響，巴西出現(xiàn)北旱南澇兩極分化的天氣模型，中北部天氣長期處于高溫干燥而南方多雨，導(dǎo)致大豆播種進(jìn)度延遲。據(jù)巴西國家商品供應(yīng)公司(CONAB)表示，截至3月18日當(dāng)周，巴西2023/24年度大豆種植進(jìn)度為65.4%，較上周進(jìn)度增加7.8%。去年同期的播種進(jìn)度為75.9%，為2019/20年度以來的最慢進(jìn)度。本周巴西北方和中部的干旱地區(qū)雖出現(xiàn)大雨，為作物提供了短暫緩解，但是降雨依然不足以減輕市場對長期酷熱干旱天氣威脅作物的擔(dān)憂。天氣憂慮支撐CBOT大豆期價上行，短期關(guān)注1400美分一線能否突破。

美國大豆出口需求強(qiáng)勁支撐期價高位運(yùn)行

隨著美國大豆收割結(jié)束，美豆出口銷售進(jìn)度有所加快。截至3月9日當(dāng)周，美國當(dāng)前市場年度大豆出口銷售凈增391.84萬噸，創(chuàng)下市場年度高位，較之前一周增加263%，較前四周均值增加225%。目前美豆出口銷售總進(jìn)度已達(dá)年度出口總銷售目標(biāo)的59%，接近五年均值的正常水平。最近在中國頻繁采購美豆的熱潮下，預(yù)計(jì)短期美豆出口需求仍將保持強(qiáng)勁態(tài)勢，短期CBOT大豆期價仍有支撐。

大豆到港預(yù)期增加 國內(nèi)油廠大豆、豆粕供應(yīng)充足

截至2022年3月3日當(dāng)周，油廠大豆庫存共435.91萬噸。另外據(jù)Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)顯示，2024年4月份國內(nèi)主要地區(qū)123家油廠大豆到港預(yù)估130船，共計(jì)約845萬噸（本月船重按6.5萬噸計(jì)）。從月初結(jié)轉(zhuǎn)庫存和預(yù)計(jì)大豆到港情況來看，3月國內(nèi)大豆供應(yīng)或在1100-1200萬噸左右。此外，根據(jù)目前發(fā)船對月度到港預(yù)估來看，12 月預(yù)計(jì)為982 萬噸，總體來看11-12月大豆供應(yīng)充足。豆粕庫存方面， 截至3月17日當(dāng)周，全國油廠豆粕庫存為71.66萬噸，去年同期為47.04萬噸，豆粕庫存遠(yuǎn)高于去年同期，且處于近三年同期高位水平。目前豆粕庫存處于高位水平，預(yù)計(jì)在大豆供應(yīng)充足情況下，豆粕去庫不易。

下游養(yǎng)殖持續(xù)虧損 終端需求疲軟

據(jù)Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月16日當(dāng)周，生豬周內(nèi)自繁自養(yǎng)周均虧損 134.91 元/頭，5.5 月前外購仔豬養(yǎng)殖在本周虧損 306.10 元/頭。白羽肉雞毛雞理論養(yǎng)殖虧損均值在-1.46 元/只。當(dāng)下生豬禽類基本均處于虧損狀態(tài)，下游采購消極，需求相對疲軟。后期隨著冬季和春節(jié)假期的臨近，水產(chǎn)逐漸退市，生豬、禽類等養(yǎng)殖也將逐漸進(jìn)入出欄周期，豆粕現(xiàn)貨需求或愈加不容樂觀。此外當(dāng)下豆菜粕等替代品價差維持高位運(yùn)行態(tài)勢下，相關(guān)蛋白粕原料的替代效應(yīng)明顯，進(jìn)一步利空豆粕需求。

綜上所述，天氣市反復(fù)疊加美豆出口強(qiáng)勁，支撐CBOT大豆期價高位運(yùn)行。但南美天氣仍存在變數(shù)，且2023/2024年度巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期較高。當(dāng)下阿根廷播種相對正常，后期阿根廷如能實(shí)現(xiàn)正常產(chǎn)量，若巴西產(chǎn)量有所下調(diào)于新年度來說供應(yīng)皆是走向?qū)捤?。因此后期CBOT大豆期價漲幅也有所限制，總體來說期價或隨著天氣炒作在1320-1400美分區(qū)間寬幅震蕩為主。國內(nèi)方面，連粕期價追隨外盤走勢為主，下方關(guān)注3900點(diǎn)強(qiáng)勁支撐。現(xiàn)貨方面，后期隨著美國、巴西等大豆大量到港，未來兩個月大豆供應(yīng)量龐大，但養(yǎng)殖利潤虧損情況下疊加下游養(yǎng)殖在后期將面對集中出欄，后期豆粕需求或難有提振，在供需兩難情況下，豆粕現(xiàn)貨或?qū)⒗^續(xù)弱于盤面，基差價格繼續(xù)承壓運(yùn)行。后期關(guān)注國內(nèi)大豆到港是否會因大量到港發(fā)生堵港情況，密切關(guān)注油廠開停機(jī)情況。