來源：國元期貨研究 尿素： 上周尿素回調(diào)，主要是保供穩(wěn)價(jià)的背景下，市場炒作氛圍轉(zhuǎn)弱，疊加供給上升、出口顯著減少、庫存增多，基本面邊際轉(zhuǎn)松的影響。目前市場預(yù)期后期尿素保供穩(wěn)價(jià)措施可能進(jìn)一步加碼，比如通過暫時(shí)推遲檢修以保證供給，同時(shí)配合適當(dāng)降低淡儲檢查力度，緩解需求壓力。尿素近期基本面呈現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，內(nèi)需對市場有一定的拉動(dòng)，但是幅度有限，因此預(yù)期尿素整體將呈現(xiàn)震蕩偏弱。 一、行情回顧 近期尿素主力價(jià)格出現(xiàn)下調(diào)，跌破20日均線后出現(xiàn)企穩(wěn)。主要是近期利空消息被市場逐步消化，不過受供需基本面邊際好轉(zhuǎn)和保供穩(wěn)價(jià)的支撐，尿素價(jià)格將呈現(xiàn)震蕩偏弱。截至3月20日，尿素主力合約收盤價(jià)為2301元/噸，漲幅1.10%，單邊持倉量為257004手，單邊成交量為330115手。目前山東小顆粒尿素現(xiàn)貨價(jià)格為2430元/噸，基差為129元/噸。   二、基本面分析 2.1 尿素總供給上升 上周尿素總供給上升，但不同原料生產(chǎn)情況有所分化，其中，煤制尿素產(chǎn)量和產(chǎn)能利用率均有提高，氣制尿素因限產(chǎn)而供應(yīng)下降。產(chǎn)量方面，截至上周，國內(nèi)尿素周產(chǎn)量124.55萬噸，較前一周增加1.37萬噸，環(huán)比漲1.11%；周均日產(chǎn)17.79萬噸，較前一周增加0.19萬噸；其中煤制尿素產(chǎn)量94.44萬噸，環(huán)比增加2.44%；氣制尿素產(chǎn)量30.11萬噸，環(huán)比減少3%。產(chǎn)能方面，上周國內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率80.78%，環(huán)比漲0.89個(gè)百分點(diǎn)；煤制尿素產(chǎn)能利用率80.70%，環(huán)比增加1.97個(gè)百分點(diǎn)；氣制尿素產(chǎn)能利用率81.03%，環(huán)比減少2.50個(gè)百分點(diǎn)。 裝置方面，上周新增4家煤制企業(yè)裝置停車、3家氣制企業(yè)停車，恢復(fù)5家煤制企業(yè)生產(chǎn)。截至上周，國內(nèi)尿素煤制樣本裝置檢修量為13.72萬噸，較前一周減少3.62萬噸，下個(gè)周期暫無企業(yè)計(jì)劃檢修，預(yù)計(jì)2家停車企業(yè)可能復(fù)產(chǎn)；國內(nèi)尿素氣制樣本裝置檢修量為1.39萬噸，較前一周增加1.32萬噸，下個(gè)周期暫無新增停車，前期停車企業(yè)暫無復(fù)產(chǎn)。預(yù)期下周煤制尿素檢修損失量下降，氣制尿素檢修損失量略微上升。   2.2 出口下滑 但國內(nèi)需求改善 出口數(shù)量大幅下滑。1月尿素出口約119萬噸，2月出口約56萬噸，環(huán)比減少了63萬噸?？紤]到目前法檢政策趨嚴(yán)，法檢時(shí)間延長至60日左右，相關(guān)部門優(yōu)先保障國內(nèi)尿素供應(yīng)決心較強(qiáng)，預(yù)計(jì)年前出口將繼續(xù)減少趨勢。此外，國際尿素市場上低需求抑制國際尿素價(jià)格，截至上周，美國和巴西的價(jià)格下降了15-20美元/噸到CFR350美元/噸，歐洲的報(bào)價(jià)普遍在CFR400美元/噸，比前一周下降了15-20美元/噸。 尿素的國內(nèi)需求邊際增強(qiáng)。如我們預(yù)測，由于季節(jié)性因素，復(fù)合肥開工率有所上提，尿素需求較為旺盛。截止上周，復(fù)合肥開工率為37.59%，環(huán)比增加4.15個(gè)百分點(diǎn)。此外，三聚氰胺開工率為65.66%，環(huán)比上升6.13個(gè)百分點(diǎn)。而冬儲方面的擾動(dòng)或有解決之法。市場消息預(yù)期，后市相關(guān)部門可能采取更具體的措施來保供給，可能包括但不限于：通過暫時(shí)推遲檢修及放松限產(chǎn)政策以保證供給，同時(shí)配合適當(dāng)降低淡儲檢查力度，緩解需求壓力。近期政策指導(dǎo)對市場價(jià)格擾動(dòng)較大，應(yīng)對消息予以高度關(guān)注。     2.3 尿素庫存增加 倉單增加 尿素總庫存增加，分結(jié)構(gòu)來看，港口庫存環(huán)比漲幅更高。截至上周，國內(nèi)尿素企業(yè)總庫存量為35.93萬噸，較前一周增加1.79萬噸，環(huán)比增加5.24%；尿素港口庫存量為31.7萬噸，環(huán)比增加2.1萬噸，環(huán)比漲幅7.09%，其中小顆粒尿素庫存為19萬噸，環(huán)比增加2.4萬噸，漲幅14.46%，大顆粒尿素庫存為12.7萬噸，環(huán)比減少0.3萬噸，跌幅2.31%。截至3月20日，尿素注冊倉單數(shù)量為6526張，而今年3月7日倉單僅有840張，去年同期倉單僅有1554張，前年同期倉單僅有104張。   三、后市展望 上周尿素回調(diào)，主要是保供穩(wěn)價(jià)的背景下，市場炒作氛圍轉(zhuǎn)弱，疊加供給上升、出口顯著減少、庫存增多，基本面邊際轉(zhuǎn)松的影響。目前市場預(yù)期后期尿素保供穩(wěn)價(jià)措施可能進(jìn)一步加碼，比如通過暫時(shí)推遲檢修以保證供給，同時(shí)配合適當(dāng)降低淡儲檢查力度，緩解需求壓力。尿素近期基本面呈現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，內(nèi)需對市場有一定的拉動(dòng)，但是幅度有限，因此預(yù)期尿素整體將呈現(xiàn)震蕩偏弱。 |
