3月21日，鄭棉期貨寬幅下跌，收盤價(jià)格15160元/噸，跌405，跌幅2.60%，最低點(diǎn)位15130，創(chuàng)新年度棉花上市以來(lái)新低。鄭棉繼續(xù)破位下跌，市場(chǎng)人士情緒略顯悲觀，對(duì)后市行情持悲觀心態(tài)。

軋花廠加工利潤(rùn)虧損，銷售進(jìn)度偏慢

圖1? 2021/22年度-2023/24年度新疆棉花加工利潤(rùn)走勢(shì)

據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品跟蹤數(shù)據(jù)，目前疆內(nèi)籽棉均價(jià)7.36元/公斤，軋花廠加工成本16731元/噸左右，3128B新疆棉均價(jià)16440元/噸，軋花廠加工利潤(rùn)-291元/噸，處在虧損邊緣。當(dāng)前軋花廠籽棉收購(gòu)進(jìn)度接近尾聲，整體收購(gòu)進(jìn)度90%左右。由于加工利潤(rùn)虧損，軋花廠現(xiàn)貨銷售意愿不大，疊加期貨價(jià)格與加工成本倒掛嚴(yán)重，軋花廠套保套利空間有限，多數(shù)棉企選擇觀望，等待合適時(shí)機(jī)，后期盤面套保壓力仍較大。

新年度棉花大量上市，商業(yè)庫(kù)存增量

圖2 2021-2023年全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)

自新年度棉花上市以來(lái)，市場(chǎng)供應(yīng)端陸續(xù)增加，商業(yè)庫(kù)存增幅較大。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)，截止3月17日，棉花商業(yè)總庫(kù)存236.99萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加40.88萬(wàn)噸，周環(huán)比增幅20.85%，年同比增幅43.54%。商業(yè)庫(kù)存同比增加的主要因素，一是新年度棉花行情較坎坷，期現(xiàn)價(jià)格整體呈現(xiàn)寬幅下行走勢(shì)，市場(chǎng)情緒略顯消極，紡企采購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎。二是下游需求端疲軟，棉花消化能力不足。當(dāng)前軋花廠加工進(jìn)度50%左右，預(yù)計(jì)后期商業(yè)庫(kù)存繼續(xù)大幅增加，供應(yīng)端充足。

紡企產(chǎn)銷形勢(shì)弱化，市場(chǎng)信心不足

圖3 2021-2023年主流地區(qū)紡企開機(jī)情況

圖4? 2021-2024年主流地區(qū)紡企成品庫(kù)存情況

下游方面，目前紡企產(chǎn)銷形勢(shì)不斷弱化，下游市場(chǎng)呈現(xiàn)負(fù)反饋情緒。開機(jī)方面，據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)，截至3月17日，主流地區(qū)紡企開機(jī)率60.3%，周環(huán)比下跌3.2%，同比減幅1.9%。成品庫(kù)存方面，據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)，截至3月17日，主流地區(qū)紡企成品庫(kù)存32.3天，環(huán)比增幅2.87%，同比增幅4.87%。由于下游市場(chǎng)訂單跟進(jìn)乏力，紡企成品庫(kù)存逐漸累積，部分工廠棉紗庫(kù)存已高達(dá)2個(gè)月，為釋放庫(kù)存壓力，紗廠被迫降開機(jī)維持生產(chǎn)。當(dāng)前下游持續(xù)釋放消極情緒，市場(chǎng)對(duì)后市信心不足，疊加原料價(jià)格下跌，紗價(jià)亦承壓下行。

整體而言，目前軋花廠加工利潤(rùn)虧損，多數(shù)棉企選擇謹(jǐn)慎觀望，后期套保盤壓力較大；棉花商業(yè)庫(kù)存陸續(xù)增加，下游消化能力不足，紡企產(chǎn)銷形勢(shì)轉(zhuǎn)弱，基本面情況偏弱，短期棉花價(jià)格延續(xù)震蕩偏弱態(tài)勢(shì)。后期仍需關(guān)注下游紡企接單、去庫(kù)情況以及宏觀消息指引。