2024年4月1日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《商業(yè)銀行資本管理辦法》，對于構(gòu)建差異化資本監(jiān)管體系、優(yōu)化我國銀行體系資本管理能力、提升銀行體系風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的精確性和規(guī)范性、增強(qiáng)我國銀行體系的監(jiān)管資本總體穩(wěn)定具有重大意義。在金融市場方面，將進(jìn)一步約束同業(yè)空轉(zhuǎn)，引導(dǎo)資金流向優(yōu)質(zhì)企業(yè)債券和地方政府債。

一、資本新規(guī)的主要修訂內(nèi)容

（一）構(gòu)建差異化監(jiān)管體系

相較于銀監(jiān)會(huì)2012年頒布的《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》，資本新規(guī)按照銀行機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)差異，將銀行機(jī)構(gòu)劃分為三個(gè)檔次，不同檔次匹配不同的資本監(jiān)管方案，減輕中小銀行的合規(guī)成本，進(jìn)一步激發(fā)中小銀行的活力。

（二）重視計(jì)量和管理“兩手硬”

計(jì)量方面，進(jìn)一步細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的計(jì)量規(guī)則，增強(qiáng)標(biāo)準(zhǔn)法與高級方法的邏輯一致性，提高計(jì)量敏感性；限制內(nèi)部模型使用，降低內(nèi)部模型套利空間。管理方面，強(qiáng)調(diào)制度審慎、管理有效是準(zhǔn)確風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的前提，為銀行夯實(shí)經(jīng)營管理基礎(chǔ)、提升管理精細(xì)化水平提供正向激勵(lì)。

（三）進(jìn)一步完善監(jiān)督檢查要求

一方面，參照國際標(biāo)準(zhǔn)，完善監(jiān)督檢查內(nèi)容，設(shè)置72.5%的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)永久底線；完善信用、市場和操作風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)評估要求。另一方面，銜接國內(nèi)現(xiàn)行監(jiān)管制度，完善銀行賬簿利率、流動(dòng)性、聲譽(yù)等風(fēng)險(xiǎn)的評估標(biāo)準(zhǔn)；強(qiáng)調(diào)全面風(fēng)險(xiǎn)管理，將大額風(fēng)險(xiǎn)暴露納入集中度風(fēng)險(xiǎn)評估范圍，明確要求運(yùn)用壓力測試工具，開展風(fēng)險(xiǎn)管理和計(jì)提附加資本。

（四）提升信息披露標(biāo)準(zhǔn)和內(nèi)容

遵照匹配性原則，建立覆蓋各類風(fēng)險(xiǎn)信息的差異化信息披露體系。第一檔銀行需披露全套70張報(bào)表，詳細(xì)規(guī)定了披露格式、內(nèi)容、頻率、方式和質(zhì)量控制等要求。第二檔銀行適用簡化的披露要求，披露風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)、資本構(gòu)成、杠桿率等8張報(bào)表。第三檔銀行僅需披露關(guān)鍵審慎監(jiān)管指標(biāo)、資本構(gòu)成等2張報(bào)表。

二、對各類金融機(jī)構(gòu)的影響

（一）對商業(yè)銀行的影響

1. 對公業(yè)務(wù)：優(yōu)質(zhì)企業(yè)、中小微企業(yè)貸款資本占用下降，房開貸資本消耗或小幅提高

資本新規(guī)細(xì)化了一般公司的分類，新增了投資級公司和中小企業(yè)兩類，對應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重從現(xiàn)行辦法的100%分別降至75%、85%，投資級公司、中小微企業(yè)貸款資本占用將受益于權(quán)重系數(shù)的下調(diào)。對于房開貸，資本新規(guī)按照100%（符合審慎要求）和150%（不符合審慎要求）分別計(jì)量，符合審慎要求的房開貸風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重與現(xiàn)行辦法一致，但不符合審慎要求的房開貸風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重由100%提高至150%，預(yù)計(jì)房開貸資本消耗或小幅提高。

2. 零售業(yè)務(wù)：個(gè)人住房貸款總體資本占用水平下降，非房零售業(yè)務(wù)資本占用預(yù)計(jì)總體改善

資本新規(guī)引入貸款價(jià)值比（LTV）作為個(gè)人住房貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重參考，同時(shí)將小于等于100%的各級LTV對應(yīng)權(quán)重全面下調(diào)，鼓勵(lì)銀行加大個(gè)人按揭貸款的投放，有利于銀行節(jié)約資本。對于非房零售業(yè)務(wù)，相比原先對個(gè)人債權(quán)（不含按揭）“一刀切”式的權(quán)重設(shè)定，資本新規(guī)落實(shí)了《巴塞爾協(xié)議III：危機(jī)改革的最終方案》中“監(jiān)管零售”的監(jiān)管框架。對符合“監(jiān)管零售”定義的個(gè)人債權(quán)適用75%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，預(yù)估非房零售業(yè)務(wù)的資本消耗將有所改善。

3. 表外項(xiàng)目：信用卡承諾資本占用下降，但國內(nèi)信用證CCF顯著提升

資本新規(guī)落實(shí)了《巴塞爾協(xié)議III：危機(jī)改革的最終方案》中的監(jiān)管要求，將信用卡一般未使用額度轉(zhuǎn)換系數(shù)（CCF）由50%下調(diào)至40%，疊加滿足條件的合格交易者信用卡風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重系數(shù)由75%下調(diào)至45%，預(yù)估信用卡業(yè)務(wù)資本消耗將明顯改善。國內(nèi)信用證方面，資本新規(guī)將信用證CCF由20%提升至50%，將明顯提升國內(nèi)信用證的經(jīng)濟(jì)資本占用，銀行開證意愿或有所下降，證源減少也將導(dǎo)致后端福費(fèi)廷業(yè)務(wù)相應(yīng)受到影響。

4. 內(nèi)部管理信息系統(tǒng)：數(shù)據(jù)收集范圍擴(kuò)充，內(nèi)部管理信息系統(tǒng)亟需改造

資本新規(guī)的實(shí)施帶來了新的數(shù)據(jù)要求，無論是從客戶信息、債項(xiàng)信息、抵質(zhì)押品數(shù)據(jù)等業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)角度出發(fā)，還是從國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)及企業(yè)劃型信息、風(fēng)險(xiǎn)暴露劃分標(biāo)準(zhǔn)等行業(yè)數(shù)據(jù)角度出發(fā)，資本新規(guī)的實(shí)施都意味著全國大、中、小型銀行需要對數(shù)據(jù)收集、加工、計(jì)量與評估體系進(jìn)行重大提升。而目前國內(nèi)大多數(shù)中小型商業(yè)銀行采用的資本計(jì)量方法相對簡單，主要采取人工統(tǒng)計(jì)與手工報(bào)送的方式。資本新規(guī)實(shí)施后，銀行面臨系統(tǒng)改造或新建的問題，尤其是對于中小型銀行，相關(guān)系統(tǒng)的改造對銀行的實(shí)施能力與實(shí)施資源都是一個(gè)挑戰(zhàn)。

（二）對公募基金的影響

由于風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重修訂導(dǎo)致各類資產(chǎn)綜合收益的變化，銀行投資公募基金的資產(chǎn)配置偏好將會(huì)有所調(diào)整。

一是利率債基或指數(shù)債基等純利率策略產(chǎn)品需求增加。一方面是由于此類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重低，另一方面由于資管產(chǎn)品穿透計(jì)量規(guī)則的驅(qū)動(dòng)，利率指數(shù)債基類產(chǎn)品在合同中對投資范圍的規(guī)定清晰，按照授權(quán)基礎(chǔ)法計(jì)算有利于降低銀行投資此類基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，節(jié)約資本占用。

二是減少貨幣基金投資需求。由于貨幣基金資產(chǎn)配置較為分散，難以做到底層資產(chǎn)完全穿透，且多數(shù)基金合同中僅對可投資債券的剩余期限和評級進(jìn)行限制，未明確剔除次級債，若不進(jìn)行投資范圍變更，后續(xù)采用授權(quán)基礎(chǔ)法可能按照150%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重計(jì)算，大幅提升經(jīng)濟(jì)資本成本，進(jìn)而影響銀行對貨幣基金的投資需求。

三是增加一對一基金專戶的偏好。資本新規(guī)明確了三類資管產(chǎn)品信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量規(guī)則，根據(jù)可獲取的信息情況分別采用穿透法、授權(quán)基礎(chǔ)法及1250%。基金專戶原則上能實(shí)現(xiàn)穿透計(jì)量，或受資本新規(guī)影響較小，銀行將增加基金專戶等委外投資偏好。

（三）對消費(fèi)金融公司的影響

一是利好投資級消費(fèi)金融公司。消費(fèi)金融公司屬于“其他金融機(jī)構(gòu)”，其他金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)暴露分為投資級其他金融機(jī)構(gòu)和一般其他金融機(jī)構(gòu)。第一檔銀行對投資級消費(fèi)金融公司投放的同業(yè)借款、金融債按照75%計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本，較其他非投資級機(jī)構(gòu)節(jié)省25%的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占用。

二是二級資本債發(fā)行難度有所增加。銀保監(jiān)會(huì)2020年2月出臺(tái)了《關(guān)于促進(jìn)消費(fèi)金融公司和汽車金融公司增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展能力、提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知》（銀保監(jiān)辦發(fā)〔2020〕104號），支持符合條件的消費(fèi)金融公司發(fā)行二級資本債券。資本新規(guī)將金融機(jī)構(gòu)二級資本債的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重從100%上調(diào)至150%，疊加近期多家銀行對二級資本債“不行使贖回權(quán)”事件影響或推高二級資本債發(fā)行難度，消費(fèi)金融公司二級資本債發(fā)行難度有所增加。

三是利好資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行。《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》中，資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重與信用評級相關(guān)，最高評級的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為20%。資本新規(guī)將最高評級對應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重下調(diào)至15%，如資產(chǎn)滿足“STC”標(biāo)準(zhǔn)，即“簡單、透明、可比”，可進(jìn)一步下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，最低下調(diào)至10%。資本新規(guī)實(shí)施后，消費(fèi)金融公司發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，不同層級資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重均將有所下調(diào)，吸引更多銀行資金進(jìn)行配置，發(fā)行利率或邊際下行。

三、對金融市場的影響

（一）資本新規(guī)約束同業(yè)空轉(zhuǎn)，或加劇非銀機(jī)構(gòu)流動(dòng)性分層

資本新規(guī)要求，在權(quán)重法下，銀行與金融機(jī)構(gòu)開展回購業(yè)務(wù)，抵質(zhì)押物的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重底線為20%，意味著即便金融機(jī)構(gòu)用利率債作為質(zhì)押，也需執(zhí)行20%的權(quán)重。雖然資本新規(guī)同時(shí)提出了三項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的底線豁免原則，但無論是對于核心市場參與者，還是非核心市場參與者，只要無法享受風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重底線豁免原則，可能導(dǎo)致回購利率在當(dāng)前基礎(chǔ)上提升10～20bp，這會(huì)加劇非銀機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性分層壓力。

（二）銀行對原始期限3個(gè)月以上同業(yè)存單的配置意愿可能減弱，進(jìn)而帶動(dòng)同業(yè)存單分化加深

對于原始期限超過3個(gè)月或因跨境貨物貿(mào)易而產(chǎn)生原始期限超過6個(gè)月的其他商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)暴露，A+級銀行的風(fēng)險(xiǎn)暴露，權(quán)重為30%，A級則為40%，二者均要高于現(xiàn)行管理辦法的25%。截至2023年6月末，上海清算所托管的同業(yè)存單總額已達(dá)14.4萬億元，其中原始期限在3個(gè)月以上的占比80%以上。從中長期來看，同業(yè)存單期限利差可能進(jìn)一步走闊，原始期限3M以上同業(yè)存單的供需矛盾將進(jìn)一步突出。

（三）銀行對于一般地方債配置意愿邊際提升，但收益率下行空間有限

資本新規(guī)將一般地方債風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重由現(xiàn)行的20%降至10%（專項(xiàng)債仍為20%不變），能夠一定程度減少商業(yè)銀行持有成本，有利于商業(yè)銀行增持，助力寬財(cái)政。但當(dāng)前地方債與國債利差僅17bp左右，而國債明顯具備更優(yōu)的流動(dòng)性和質(zhì)押便利性，地方債流動(dòng)性相對不足，并不具備比肩國債的條件，預(yù)計(jì)地方政府一般債收益率下行空間有限。

（四）二級資本債存在一定的拋售壓力，對永續(xù)債影響不大

資本新規(guī)跟進(jìn)《巴塞爾協(xié)議III：危機(jī)改革的最終方案》要求提高了次級債風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，銀行自營出于對資金成本的考慮可能調(diào)降次級債持倉。由于較高的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，銀行自營投資永續(xù)債規(guī)模本身較小，因此銀行投資永續(xù)債規(guī)模受到新規(guī)變化的影響或較小。商業(yè)銀行自營是二級資本債的重要投資者之一，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的調(diào)整可能會(huì)給二級資本債市場帶來一定的拋售壓力。

（五）信用債市場有望進(jìn)一步擴(kuò)容，資質(zhì)較差的城投企業(yè)從銀行獲取融資的難度或上升

投資級公司可適用75%的優(yōu)惠風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，而投資級公司定義中有一條為“在認(rèn)可的證券交易所或中國銀行間市場登記有在存續(xù)期內(nèi)的股票或債券（不含資產(chǎn)證券化產(chǎn)品）”，考慮到上市的難度和所需時(shí)間均高于發(fā)債，優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)債成為滿足這一條件的有效解決方案，信用債市場有望進(jìn)一步擴(kuò)容。而已發(fā)生債務(wù)逾期或展期的城投企業(yè)，以及部分自身“造血能力”較差、債務(wù)負(fù)擔(dān)較重的城投企業(yè)，都難以適用投資級公司標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)計(jì)這類企業(yè)后續(xù)從銀行獲取融資的難度上升。

四、對商業(yè)銀行落實(shí)好資本新規(guī)的建議

（一）把服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)放到更加突出的位置

從資本新規(guī)對信用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重法的相關(guān)權(quán)重調(diào)整中，可以看出金融監(jiān)管部門的導(dǎo)向和意圖是引導(dǎo)商業(yè)銀行進(jìn)一步加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。整體來看，資本新規(guī)實(shí)施后，商業(yè)銀行平均資本充足率穩(wěn)中有升。商業(yè)銀行要把服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)放到更加突出的位置，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更高質(zhì)量、更有效率的金融服務(wù)。

（二）合理增提損失準(zhǔn)備以平滑對資本凈額的影響

資本新規(guī)對商業(yè)銀行計(jì)入資本凈額的損失準(zhǔn)備設(shè)置2年過渡期，過渡期內(nèi)商業(yè)銀行應(yīng)分別計(jì)算貸款損失準(zhǔn)備和非信貸資產(chǎn)損失準(zhǔn)備。與之對應(yīng)，《商業(yè)銀行金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類辦法》要求銀行在2025年12月31日前，按季度有計(jì)劃、分步驟對所有存量業(yè)務(wù)進(jìn)行重新分類。商業(yè)銀行應(yīng)在過渡期內(nèi)，合理增提損失準(zhǔn)備，平滑對資本凈額的影響，保證平穩(wěn)過渡。

（三）重視系統(tǒng)建設(shè)和數(shù)據(jù)治理

金融監(jiān)管部門要求“自實(shí)施之日起至2024年年底，商業(yè)銀行應(yīng)按照新舊《資本辦法》相關(guān)要求，分別計(jì)算并報(bào)送資本監(jiān)管非現(xiàn)場監(jiān)管報(bào)表”。對于多數(shù)銀行而言，2024年新舊監(jiān)管報(bào)表并行報(bào)送、新增第三支柱信息披露要求可能是當(dāng)前最緊迫的工作。商業(yè)銀行一方面要開展RWA系統(tǒng)建設(shè)和改造，另一方面也需要加快推動(dòng)存量數(shù)據(jù)治理工作。